余丰慧：养老金入市利好蛋糕有多大

　　养老金入市对于资本市场包括A股二级市场无疑是一大利好，主要表现在这将给市场带来充足流动性保障。

　　国务院印发《全国社会保障基金条例》，自2016年5月1日起施行。千呼万唤始出来的社保基金投资运营终于有法可依。社保基金包括两大部分：全国社会保障基金与社会保险基金。

　　前者是指由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成，在投资运营上，坚持安全性、收益性和长期性原则；由于短期内暂不发生支出，更适宜开展中长期投资。《全国社保基金投资管理暂行办法》中规定，划入全国社保基金的货币资产中，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

　　后者是指主要由用人单位和个人缴费构成，包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金，用于公民养老、医疗、工伤、失业、生育等各项社会保险待遇的当期发放基金。对投资风险的控制要求更高，投资范围较窄，投资运营活动限定条件更多。国务院2015年8月印发的《基本养老保险基金投资管理办法》对基本养老保险基金的投资运营作了明确规范，其中规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　这对于资本市场包括A股二级市场无疑是一大利好。主要表现在社保基金入市给市场带来的充足流动性保障。社保基金的流动性进入股市，一是量级大，二是具有持续性。

　　从量级上看，人社部此前称，预计各地可以归集用于投资的养老保险基金大约在2万亿左右。按养老金委托投资运营资金约2万亿元规模的30%进入股市计算，有6000亿元左右资金可入市。必须清楚的是，这只是全国社会保险基金这一块。随着中央财政预算拨款力度加大，国有资本划转启动，基金投资收益滚动和以国务院批准的其他方式筹集资金规模扩大，全国社会保障基金这一块资金将越来越大。未来社保基金入市绝不止6000亿元。这对股市是绝对的、实实在在的利好。

　　从目前看，社保基金入市(股市)风险已经很低。首先，中国A股目前处于底部位置，按照长线投资、价值投资理念，诸如银行股市盈率都在五六倍左右，投资价值已经凸显出来。其次，社保基金性质决定了其投资对流动性要求并不高，只要坚持长线投资于绩优股，风险应该不大。再次，必须相信万能的中国政府。一旦股市出现暴跌威胁到养老基金的安全，政府就又多了一条坚定不移救市的理由，甚至不惜开动印钞机。

　　社保基金入市真正到了临门一脚的时候，可谓万事俱备，只欠一脚了。社保基金进入二级市场会投资哪些公司呢？这是投资者最为关心，也是与大多数二级市场投资者利益息息相关的。从对社保基金投资运营的规定要求看，在二级市场重点应该会在大型上市公司的权重绩优股上。目前，包括银行股等都应该是其投资方向。对于互联网+、智能制造等新兴产业，社保基金投资重点或放在股权投资上。投资者应该紧盯社保基金投资动向。

　　对于养老金入市时间，有关部门负责人已经表示，养老金投资运营将在今年启动。预计最快将在今年第三季度全面开启委托投资，而入市时间可能比委托投资启动时点晚3至6个月，最快可能年底入市。