操盘指南：今日股市猛料点评与黑马追踪(4.13）

　　 重要新闻点评 主力动向曝光 今日股评家最看好的股票

　　主力动向曝光

　　梧桐树现身A股的秘密：证金"债转股" 不会随便撤出

　　随着上市公司年报陆续披露，"梧桐树"、"凤山投资"、"坤藤投资"等平台分别出现在多家大型上市公司前十大股东名单之中。

　　作为国家外汇管理局(下称"外汇局")全资子公司，梧桐树投资平台有限责任公司(下称"梧桐树")备受关注。北京凤山投资有限责任公司(下称"凤山投资")和"北京坤藤投资有限责任公司"(下称"坤藤投资")则都是梧桐树的全资子公司。

　　考虑到入市时间以及背景身份，梧桐树及其子公司的出现，也被市场解读为"国家二队"在行动。不过，梧桐树入市，究竟是增持A股稳定市场，还是代持"国家一队"中国证券金融股份有限公司(下称"证金公司")的持股？其资金来源究竟是外汇局的人民币资产还是美元？

　　有关上述问题的争议持续多日，从知情人士处获悉，梧桐树及其子公司的持股，来源为证金公司"偿债"，即证金公司以其所持股票部分偿还人民银行流动性支持。

　　增减比例相当

　　梧桐树成立于2014年11月5日，注册资本1亿元，经营范围是"境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资；资产受托管理、投资管理"，股东为外汇局，公司性质为法人独资。

　　梧桐树在去年四季度增持了工、农、中、交四大行，并分别位列其前十大股东之中。截至2015年末，梧桐树持有工商银行A股股份0.4%、农业银行0.3%、交通银行1.07%、中国银行0.36%。在上述银行2015年三季报中，梧桐树还没有进入前十大股东行列。可以判断，其增持行为发生在去年四季度。

　　除上述四大行外，梧桐树也是浦发银行、光大证券等上市公司的前十大股东之一。

　　2015年8月，梧桐树旗下同时成立两家全资子公司，即凤山投资和坤藤投资，注册资本均为5000万元。两家子公司也增持了多家上市公司，凤山投资增持了南京高科、洪都航空、中信重工、光大证券、中国联通、上港集团等，坤藤投资则增持了光大证券、中国联通等。

　　从股权变动情况来看，在2015年四季度证金公司对上述银行股都进行了不同程度的减持，而减持比例恰恰与梧桐树持股比例相当。

　　工商银行年报显示，在公司前十大普通股股东中，汇金公司持股34.71%，证金公司持有1.23%，梧桐树持有0.4%，中央汇金资产管理有限责任公司持股0.28%。对比三季报，工行第四大股东为证金公司，持股1.66%。可以发现，在2015年第四季度，证金公司对工商银行持股比例有所下降，且下降比例略高于梧桐树持股比例。

　　交通银行年报显示，截至2015年12月末，证金公司持股1.99%，梧桐树持股1.07%。而在三季度报告中，没有梧桐树的影子。截至9月末，证金公司持股2.99%。可以看出，证金公司在2015年四季度下降1个百分点，下降比例略低于梧桐树持股比例。同样，自2015年9月末至12月末，证金公司持有中国银行的比例也从2.9%降至2.53%，梧桐树持股比例达到0.36%。

　　农业银行三季报披露的前十大股东中也没有梧桐树，不过在2015年年报中，梧桐树持股比例达到0.3%，位列前十大股东。与前述几家银行不同，证金公司在去年四季度没有减持农行股份反而增持，自2015年9月末至12月末，证金公司持有农行股份的比例从1.3%增至1.57%。

　　"我们自己统计数据时也发现了这一特点，梧桐树持股的那几个公司，证金公司的持股确实是在下降的。"一家券商非银行业研究员表示，至于具体的减持、增持比例不完全一致，可能是因为其他账户的原因。

　　她解释称，证金公司有很多平台和渠道，其中有一部分股票是通过基金公司的专户在操作，如果专户中的股票直接转到梧桐树，这一过程可能因为在上市公司年报中看不到而被忽略掉，直接看到的结果就是转让之后的结果。

　　"证金公司跟国际的平准基金构成不太一样，如果获得了央行或银行的流动性支持，钱肯定是要还的。"该研究员称，证金公司以股票偿还央行债务，现实也是具有可操作性的。

　　偿还短期债务

　　当股市出现流动性危机的极端情况时，央行向市场提供流动性支持是各国的通行做法。在2015年A股震荡时，中国人民银行很快也宣布了流动性支持计划，表示将积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，通过多种渠道支持证金公司维护股票市场稳定。

　　去年下半年以来，A股市场逐步恢复平稳。在此情况下，参与稳定股市的金融机构依然需要及时偿还央行提供的流动性支持，目前来看，用所持部分股票偿还央行短期债权也是一种现实选择。

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，梧桐树等平台持有A股，方式可能有很多。一方面，梧桐树作为外汇储备的投资平台，只要有一定规模的资本金，在公司章程允许融资的情况下，可以通过很多渠道融到人民币资金。比如通过外汇储备抵押获得人民币资产。另一方面，作为外汇市场的特殊参与主体，去年人民币有贬值预期，外汇市场有供给上的缺口，梧桐树拥有外汇资产，可以在市场上卖出获得人民币资金，进而投资A股。

　　赵庆明认为，上述方式也存在各种各样的问题，不过，还有一种可能性，那就是梧桐树可能是受让相关公司的股份划转。他告诉记者："如果是这种情况，则无关外汇储备，也就没有二次结汇的问题。"

　　国内一家大型券商研究部研究员称，证金公司在去年救市期间通过多个方面获得了流动性支持。一是增资扩股，注册资本从240亿元增至1000亿元；二是主要银行对证金公司提供信贷支持，证金公司也可以在市场上发行短融等金融产品。

　　"国家队救市的过程没有公开，证金公司到底哪一部分流动性是从央行获得的，很难确定。"该研究员称，按照通常做法，通过抵押融资或再贷款可能是主要的方式。此类短期债务，证金公司也需要向央行进行偿还。

　　至于偿还方式，他认为，证金公司和梧桐树都不是完全商业化的市场主体，两个平台之间可以协商确定偿债方式。比如证金公司以股权偿还债务，定价可以选择以买入价为准，直接将股票转让给梧桐树，证金公司在这中间既不赚钱也不赔钱。

　　一位大型商业银行金融市场部人士告诉本报记者，如果梧桐树等直接受让证金公司转出股票，实际上就否定了二次结汇的可能性，变成"央行出资持股，维持股市稳定"。

　　对于梧桐树能否代表央行持有股票的问题，该人士分析称，在法律上，央行再贷款规模是没有明确约束的，能不能直接用来在二级市场买股票，在银行法中也没有明确说法，是一个模糊地带。不过他判断："不管通过什么样的办法，央行都会尽量让程序合规，像二次结汇就是明显违规的。"

　　以上分析得到了上述知情人士的肯定。从知情人士处获悉，梧桐树及其子公司的持股，来源为证金公司"偿债"，即证金公司以其所持股票部分偿还人民银行流动性支持。

　　知情人士对透露，逻辑上，去年证金公司为首的国家队大举救市，其间人民银行曾表示积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，通过多种渠道支持证金公司维护股票市场稳定。A股回稳后，参与稳定股市的机构需及时偿还央行提供的流动性支持，在当前市场情况下用所持部分股票偿还央行短期债权也是一种现实选择。

　　"法理上，这种做法也符合央行职责，其他央行也有类似的操作。此外，上述操作也较符合当前的市场形势。"上述知情人士称。

　　"不会随便撤出"

　　若如业界所期，梧桐树及旗下平台所持股票来源于证金公司转让，这是否意味着退出？接受本报采访的多位业内人士都认为，梧桐树作为外汇局旗下平台，不受证监会的直接约束，但是作为同样具有"稳定市场"职能的机构，梧桐树不会轻易减持。

　　随着A股逐渐恢复平稳，市场对"国家队"退出的担忧也不时"发作"。今年3月12日，证监会新任主席刘士余对证金公司退出做出过直接、正面回应："未来的较长时间内，谈中证金退出都为时尚早。"

　　前述大型券商研究员对本报表示，对于梧桐树退出的担忧大可不必。一方面，证金公司直接来自央行的流动性预计规模不会很大，几百亿的级别与高峰时证金公司获得的万亿流动性规模相比不算多；另一方面，如果梧桐树是代表央行持股，理论上不存在卖出压力。

　　"央行作为货币当局，没有盈利压力，也没有任何流动性压力，完全可以在自己判断最合适的时机来退出。"该研究员分析称，从国际惯例来看，美联储在2008年金融危机之后也买入了很多国债、"两房"债等，这些资产在账面上的涨跌不会影响美联储的选择，其判断何时抛售的关键，在于市场需求。

　　"什么时候美联储认为市场需要这些资产，它才会让这些资产回到市场，如果认为不需要，美联储可以一直持有。"他表示，如果梧桐树等平台是代表央行持股，则可以持有任意长的时间。

　　据记者称："梧桐树可以撤出，但不会随便撤出。"(.第.一.财.经.日.报)

　　国家队一季度首批持仓名单曝光 坚守10只个股

　　随着一季报行情披露大幕的拉开，证金汇金的持股情况也逐渐浮出水面。据统计，截至昨日收盘，沪深两市共有22只个股披露了一季报，其中9只个股前十大股东中出现证金或汇金等国家队的身影。另外，据统计，还有3家公司公告显示，其前十大股东中出现证金或汇金等国家队的踪迹。

　　具体来看，在上述12只个股中，国家队新进持有濮耐股份，持有建投能源、恒源煤电、歌尔声学、钢研高纳、海康威视、易世达、北京君正、潜能恒信、天沃科技、广弘控股等10只个股数量不变，另外减持了驰宏锌锗部分股份。

　　从持股数量来看，汇金持有恒源煤电、钢研高纳股份数量较高，均为这两家上市公司的第二大股东。恒源煤电方面，中央汇金资产管理有限责任公司自去年四季度就新进了恒源煤电2117.6万股，占总股本比例的2.12%，而最新一季报显示，汇金持有该公司股份数量未变。钢研高纳方面，中央汇金资产管理有限责任公司同样自去年四季度新进该股662.29万股，为钢研高纳第三大股东，但进入今年一季度，随着各股东持股数量的变化，汇金尽管持股数量未变，但已升为该股第二大股东。

　　值得注意的是，在上述12只个股中，建投能源和驰宏锌锗这两只个股的前十大股东中同时出现证金与汇金的身影，显示出国家队对这两只个股的青睐。建投能源一季报显示，公司的第三大股东、第四大股东分别为证金和汇金，假设证金和汇金最新持股较今年3月31日未发生变化的话，两者合计最新持股市值为6.17亿元。

　　从上述12只个股月内市场表现来看，恒源煤电以28.57%累计涨幅稳居第一，广弘控股以13.39%累计涨幅次之，另外建投能源、天沃科技、北京君正、歌尔声学和潜能恒信也出现不同程度上涨。

　　对此，市场人士表示，国家队的进驻对个股股价上涨形成了一定的刺激，但由于国家队投资风格较为稳健，较为偏向中长线投资，因此也较为适合风险偏好较低的价值投资者作为投资参考。短期选股还需结合公司基本面、行业景气度、资本动作情况等多因素考虑。

　　那么上述个股中，究竟哪些个股为绩优白马股，具备长期投资价值呢？结合上市公司业绩情况来看，上述个股中，建投能源、海康威视、钢研高纳2012年、2013年、2014年、2015年连续四年净利润出现增长，业绩较为稳健。其中海康威视表现最为突出，连续四年净利润同比增长均在20%以上。对于该股，华泰证券表示，随着国内与海外治安需求不断积累，安防产业的价值逐渐回归，公司市场价值逐渐体现，维持买入评级。

　　除上述3只个股外，歌尔声学也较为值得关注，公司2012年、2013年、2014年净利润连续三年出现不同程度增长，尽管2015年业绩出现一定下滑，但正如公司所言，当前正处于战略转型期，新业务投入增大，相关费用增加，业绩出现下降也在情理之中。而公司一季报显示，前十大股东中，除第七大股东为中央汇金外，还出现了私募以及QFII的身影，第五大股东为挪威中央银行-自有资金，第六、第八、第九大股东均为知名私募赵军管理的淡水泉系列产品。机构的扎堆买入将成为公司未来股价走强的有力催化剂。(.证.券.日.报)

　　一季度公私募基金持股动向大曝光 “动荡”中的“稳且美”

　　日前，上市公司一季报披露拉开帷幕，4月11日晚又有北京君正、新都化工、广弘控股等公司发布一季报，加上此前发布一季报的海康威视、天沃科技、平高电气、光环新网、建投能源、新文化、众信旅游等，两市一季报披露“队伍”逐渐壮大。尽管当前披露的信息有限，但是从已披露的一季报可以看出，在“动荡”的一季度，公私募持股换仓频繁，部分个股的机构持股变化较大。整体而言，一季度机构在追风、避险中寻求平衡，追逐“稳且美”的市场机会。随着近期市场情绪回暖，机构持股正在发生变化，但一季度机构持股调仓的“惯性”仍在，二季度初期机构偏爱的个股或仍有不错机会。

　　公募进退不一

　　尽管当前披露信息相当有限，但在其中可以窥见机构一季度持股和调仓情况。对比2015年年报发现，今年一季度，公募的持股多向“有故事”、业绩好等的个股倾斜，且在一些个股上基金调仓的幅度较大。

　　一季度，公募基金在所持个股上进退不一。对比一季报和2015年年报发现，在光环新网的流通股东中，易方达科讯型证券投资基金、易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金、易方达创新驱动灵活配置混合型证券投资基金等在一季度都有一定幅度的增持。但数据显示，截至3月31日，易方达基金持有光环新网2742.97万股，与去年年底相比略有下降，易方达布局其中的基金产品数量也有所减少。中邮基金持有的光环新网股份则从1745.52万股下降至969.82万股。另外，在新文化、众信旅游、天沃科技等流通股东中，基金产品和基金公司也各有进退。

　　对此，公募基金人士表示，公募基金一季度持股的调整是一个复杂的过程，其中各个阶段考虑的重点不同。以光环新网为例，年初至今公司股价经历了快速下跌后的多次震荡波动，近期迎来较为明显的上涨趋势。“在一个季度下跌过程中，特定的基金产品会有减持避险的动作。而在近期的上涨过程中，基金经理也会倾向于部分减持获利离开。但同时，也有机构认可个股的上涨趋势，在低位加仓并持股等待继续上涨的机会。”上述公募人士认为，在一季度，各家基金公司在具体持股风格和策略上有所差异，但多寻求控制风险和合理收益，目前发布一季报的几家企业的业绩多有不错表现，随着上市公司一季报的持续披露，基金持股平衡避险和追风的特点将进一步明确。

　　私募频繁调仓

　　在一季度的极端行情“逼迫”下，私募持股的变化幅度也不小。查看天沃科技一季报机构持股情况发现，富锦8号结构化新股投资信托、猛犸金色收获证券投资基金、猛犸梧桐树证券投资基金等淡出其十大流通股之列，而此前三者的持股数量分别为312.94万股、150.01万股和150.01万股。据悉，天沃科技从去年年底以来，经历了重组更名等重大事项，而猛犸资产近期也遭遇了“提成门”风波。

　　对于一季度私募机构的持股，私募投研部门人士认为，上市公司一季报反映的信息很有限，实际的情况颇为复杂。“开年市场大跌，在净值快速下跌的压力下，私募换股频繁，这是第一次变动情况。春节前后则是私募的恢复期，此时不少机构认为基本看到了市场的‘底部’，买股、加仓出现，但多是试探性的。进入3月份及至今，随着市场行情企稳，私募从3月中旬以来加仓、调仓的迹象明显。加仓是此前私募持仓水平相对较低，所以在低价补仓；调仓是因为3月以来部分个股涨速较快，私募获利减持。”(.中.国.证.券.报)

　　 重要新闻点评 主力动向曝光 今日股评家最看好的股票

　　今日股评家最看好的股票

　　益佰制药：积极转型服务 构建肿瘤生态圈

　　事件描述4月9-10日,中国医学促进会肿瘤医疗技术研究院成立暨益佰安徽医生集团成立大会高峰论坛在安徽举行。

　　事件评论深耕肿瘤领域,积极转型医疗服务:公司深耕肿瘤领域二十余年,广泛覆盖全国医院终端,拥有丰富的医生资源。2015年初公司新管理团队就任后,制定“拥抱互联网,聚焦大肿瘤”的经营战略,公司通过辅助支持、成立产业基金和投资公司、医院并购等方式陆续落地大肿瘤战略,在本次的医生集团大会中,公司又提出建立以医生集团为核心的肿瘤治疗生态圈,搭建包括肿瘤医院和肿瘤医生的全国连锁平台,公司转型服务态度坚决。

　　医生集团握紧医生资源,轻重结合搭建肿瘤医院:医生是医疗的核心,在医生集团的组建中,公司致力于把零散的医生资源整合起来,提供更优质、系统的医疗服务,通过搭建三级结构,以及较为完善的股权进入和退出机制吸引优质医生资源。公司采用与公立医院伴行、轻重结合的方式进行肿瘤医院和中心的扩张,包括①建立拥有独立牌照的肿瘤医院,②与肿瘤科室共建肿瘤中心,③挂靠在医生集团下面的医院托管模式三种,其中建立独立的肿瘤医院是公司的重心。2016年计划有50个资产投入,包括20个有独立牌照的肿瘤医院,以及30个肿瘤合作医院。

　　政策东风已至,利好肿瘤医疗服务:当前政策环境有利于公司肿瘤医疗服务的发展:①多点执业将逐步放开;②分级诊疗优先肿瘤,利好地县级肿瘤医疗服务;③政策鼓励社会办医,民营医院医保门槛降低。

　　业绩低点已过,有望触底反弹:2015年前三季度,公司归属于上市公司股东的净利润同比下降47%,公司预告2015年全年净利润同比减少55%-65%。公司净利润大幅下降主要系主导品种艾迪增速放缓、销售费用大幅提高和产品成本上升所致。预计2016年在产品增速恢复及费用调整的推动下,公司业绩有望回暖。

　　维持“买入”评级:公司积极转型肿瘤医疗服务,布局日趋完善;新管理团队团结高效,未来发展值得看好。预计2015-2017年EPS分别为0.29元、0.60元、0.70元,维持“买入”评级。

　　风险提示:医生集团推广不达预期;外延并购不达预期。(.长.江.证.券)

　　蓝盾股份：一季度业绩维持高增长 印证内生增长确定性

　　事件:公司于2016年4月9日发布2016年一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润为1,853.50万元-2,162.41万元,比上年同期上升80%-110%。

　　主要观点:我们认为公司一季度业绩预报含金量很高,再次印证公司内生增长的确定性以及稳定性。我们认为公司一季度业绩含金量较高主要出于以下三点考虑:1、虽然华炜科技自2015年6月份开始并表,但基于华炜科技去年全年的业绩表现,大部分业绩会集中在三、四季度贡献,因此我们预计对公司2016年第一季度业绩影响有限,主要增长还是来自主营内生性;2、公司去年同期非经常性损益为542万元,而根据预报显示第一季度非经常性损益预计在200-400万元,少于去年同期;3、公司2015年一季度净利润约为1030万元同比2014年已经有大约1100%的增长,今年第一季度再次同比100%左右的增长显示出公司主营业绩的高增长性和稳定性。

　　投资设立成都、西咸两家子公司,继续深化全国战略,开拓省外市场资源。公司同时于4月6日发布公告,拟以自有资金投资设立“成都蓝盾网信科技有限公司”、“西咸蓝盾信息安全技术有限公司”两家全资子公司,注册资本分别为人民币3亿元及1亿元。而根据四川省政府办公厅印发的《四川省信息安全产业发展规划(2015-2020年)》,到2017年,四川省信息安全产业规模将达550亿元,到2020年,其产业规模将达1100亿元。我们认为这显示出公司依然贯彻加大在信息安全领域投入的决心,致力于突破之前在广东省内的区域局限,在全国范围内布点,强化公司在四川省内的项目落地能力和对优秀人才的吸引力。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.43元和0.59元。受益于公司主营业务的明确成长性,叠加未来公司在“大安全”领域的布局,我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:1)行业整体发展不及预期;2)并购项目过会的不确定因素;3)预中标项目实际产出不达预期。(.国.海.证.券)

　　洪城水业：注入优质燃气资产 打造市政公用平台

　　时隔五年再度启动资产重组,注入优质燃气资产洪城水业是南昌市最大的自来水生产企业和江西省领先的污水处理企业。2010年公司通过收购控股股东南昌水业集团下水务资产,实现水业集团的整体上市以及南昌市自来水供水“厂网合一”的经营模式,并取得江西省77个县(市)78家污水处理厂的污水处理特许经营权。2015年,公司再度启动重大资产重组,通过发行股份购买南昌燃气51%股权,公用新能源100%股权和二次供水公司100%股权。将集团的供水、供气业务整合到上市公司平台内,扩张了上市公司在公用事业领域的经营范围。

　　自来水污水产能同步扩张,二次供水接通产业链最后一公里公司目前自来水的制水能力为144万吨/天,为南昌市最大的专业制水企业,旗下拥有青云、朝阳、下正街、长堎、牛行等11个制水厂。根据公司规划,预计2020年各水厂总供水规模为220万吨/天。公司污水处理能力达到145.7万吨/日。随着78家污水处理厂二期扩建,以及老污水处理厂的扩容改造,到2017年底,公司污水处理产能将达到230万吨/天。此次将二次供水业务注入洪城水业后,凭借洪城水业作为南昌地区主要供水公司的垄断地位,有利于实现产业链上下游的整合,接通供水产业链上链接用户的“最后一公里”。

　　天然气消费拐点已现,南昌市起步晚空间大自2015年11月天然气价格调整之后,我国的天然气消费量出现了明显的拐点。16年1月和2月,我国天然气消费量分别达到223亿立方米和182亿立方米,同比分别增长了17.6%和18.5%,显示出快速回升的势头。南昌市天然气市场起步较晚,其居民气化率仍然较低,2014年天然气供气量约为2.05亿立方米,据《江西省天然气利用规划》预测南昌市2017年天然气需求量将达到11亿立方米,有望3年实现5倍的增长空间。

　　首次覆盖给予买入评级我们判断,此次资产重组有望于今年上半年完成,我们预计公司2015-2017年收入将达到16.87亿、26.73亿和39.24亿,同比增速分别为16.5%、58.4%和46.8%,保持较高增速。公司15-17年净利润分别为2.31亿元、3.15亿元和3.98亿元,同比增速分别为52%、50.8%和26.5%,考虑到增发摊薄股本后EPS分别为0.70元、0.71元和0.90元。综合考虑我们给予公司17.5元的目标价格,首次覆盖给予买入评级。(.中.信.建.投.证.券)