市场声音：全面看多A股，向上20%空间！

　　 任泽平：全面看多A股，向上20%空间！ 杜坤维：力保3000政策底，证监会放大招充满矛盾心理 华泰罗毅：数以万亿计的房产沉淀资金或转向股市 杨德龙：准确的说本轮行情是“千点+ ”大反弹 李大霄：3月CPI同比涨2.3%与上月持平 对股市影响正面

　　杜坤维：力保3000政策底，证监会放大招充满矛盾心理

　　政府工作报告指出今年将推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动“深港通”，但“十三五”规划纲要草案中称，“创造条件实施股票发行注册制”，此后又把上海交易所新型战略版打入冷宫，注册制和新型战略版都是提高直接融资比重重要方式，缘何要一再推迟，主要是为了提振股市，走出低迷。从而为加大新股发行创造指数条件。

　　4月7日和8日中国股市连续两天调整，上证综指再次跌破3000点整数大关，大有构筑短期底部的迹象，从消息面来说，市场担忧周一公布的CPI超预期，货币政策会适当收紧，美联储鸽派鹰派言论不断翻来覆去，让市场充满焦虑，均让走势岌岌可危，在此关键时刻，证监会再出大招，力保3000点得而复失。

　　中国证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则向社会公开征求意见。发言人针对管理办法讲了很多，但笔者认为关键就是两点，1券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%；2净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。

　　说穿了，就是给券商加杠杆，而且幅度不低，券商财务杠杆从5倍扩大到10倍，商业银行的财务杠杆普遍超过10倍。基本与银行理财资金杠杆看齐。实体经济去杠杆，虚拟经济加杠杆，背后道理不言自明，为实体经济去杠杆。

　　打一个比方，以前一家券商净资产是一百亿元，负债不能超过500亿元，现在可以负债1000亿元，以前一家券商净资本100亿元，净资产最多只能250亿元，现在净资产可以达到500亿元。有了钱就可以创新，就可以做大自己，就可以加大两融规模，为市场注入增量资金。

　　华夏时报解读是一种明确逆周期调节机制，提升风险控制的有效性。这次政策调整让券商股迎来黄金期。目前券商净资本为1.25万亿，总资产6万多亿，按照净资本与净资产比例从40%调整到20%的规定，券商净资产可以扩大到6万亿。按照净资产与负债比例从20%调整到10%，券商负债规模可以达到60万亿。以第一大券商中信证券为例，2015年中信证券净资产为1162亿，总资产6100多亿，目前的净资本与净资产比例为77%，净资产与负债比例为33%。按照新的规定，中信证券的负债规模可以超过万亿。周一将迎来券商涨停潮。

　　券商是一个权重较大，人气较好的板块，一旦强势启动，对上证指数来说，意义非同小可，将直接推升上证指数大涨，极有可能引导上证指数突破3000点一线往上拓展空间。

　　但是笔者认为目前两融业务大幅萎缩，市场风险意识依然不高，给券商加杠杆作用不会马上反映到业绩上来，券商也不可能马上用足杠杆，行业杠杆水平未来是稳步释放的过程。参与炒作是可以的，但也仅仅限于短线炒作，并不适宜长线持股。

　　不仅仅证监会派送利好，央行也在释放利好，央行马骏等人认为中国银行历史上贷存比上限、高存款准备金率、软预算约束等体制性因素对银行利率传导的阻碍作用也在统计上是显著的。导致我国短期市场利率能在一定程度上传导至贷款利率，但传导效率可能只有美国的20%-80%。因此中国应该进一步探索建立利率走廊；根据国际收支情况和宏观调控需要逐步调整存款准备金率。降准而不是降息，这对银行业是一个好的消息，银行可以减少净息差减少，而能获得更多低成本资金，有助于业绩提升。

　　上一次股指跌破3000点，证监会也是释放利好，本次亦是如此，说明证监会有意识把3000点打造为一个政策底，但政策底是不是得到市场认同成为坚不可摧的市场底是另一码事，因此3000点以下可以选择积极做多，但是基于3000点以上套牢盘诸多，经济复苏依然困难，新股发行压力依然沉重，减持压力有增无减，国外形势变化莫测，尤其是美联储鸽派鹰派换手如换刀，难以预测，偏离3000点远了，就要适当小心。

　　何况证监会只是打造一个政策底，而不是制造一个牛市，对杠杆牛的疯狂与痛苦相比不会忘记，尤其是不会制造一个杠杆疯牛，让15年走势再次上演，本次证监会就留了一记后手，面对市场加杠杆解读，很快做出澄清，将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求，证监会指出8%资本杠杆率的倒数所算出的倍数不是通常意义的财务杠杆倍数，按资本杠杆率8%的监管标准进行测算，并结合流动性指标要求，财务杠杆率大体为6倍左右，与现行办法的要求基本相当。

　　说白了证监会充满矛盾心理，不愿意看到股市大跌，从而失掉提高直接融资比重的机会，也不愿意看到股市大涨，尤其是加杠杆更加特别小心谨慎，既想通过加杠杆让股市走出低迷，又深怕股市犹如脱缰野马一样暴涨，所以政策制定总是前不着村后不着店，留有一手。

　　因此操作上就是逢低建仓，逢高离场，涨的越多，卖的越多。针对16年走势笔者依然维持年前判断，是一个上串下跳的猴市走势，不要过度贪婪，有盈利就要止盈，以免贪多嚼不烂。

　　由于中国股市情绪化较为严重，也不是依据估值来决定走势，而是完全依靠大资金意愿来决定走势，所以判断走势十分困难，周一券商走势笔者认为不是很好预测，有的时候越是澄清越是暴涨，比如近期的恒生电子和赢家财富网等股票，有的时候利好就是见光死，就是冲高回落让大资金有一个借利好出货的机会，所以周一大幅追高券商的风险还是存在。

　　.价.值.中.国.网

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　　华泰罗毅：数以万亿计的房产沉淀资金或转向股市

　　华泰证券金融行业首席分析师罗毅在电话会议中表示，一线城市房地产炒作区域的回调才开始，数以万亿计的房产沉淀资金或转向股市。

　　以下为电话会议部分纪要：

　　罗毅：最近市场上对A股的看法出现了明显分歧，因为前几天一两根阴线，导致大家看空的声音突然变大了。明显感觉跟3月中旬开电话会议时的市场氛围不一样。其实回头来看，3月中旬到现在，大盘还是涨了不少，现在这个时点可能回踩到3000点下方但也没有回调太多。从走势来看，虽然暂时击破了短期均线，但是长期均线还在至上。3000点肯定是关键的点位，现在也是十分关键的时间窗口。

　　在3月13日的电话会议中，我们强调两会后一定会对一线炒作性区域的房地产放大招。当时我们说的是“卖高估区域的房地产去买金融蓝筹，”如果按照我们这种策略到现在，收益也有5-10%的水平。仅仅过了这一个月，我们看到一行三会，包括很多地方政府都对首付贷、互联网金融和出台的房产中介整治活动等都明显的加钱，现在来说，这些一线城市房地产炒作区域的回调才开始，最近不少人在说要卖这些区域高估的房地产。现在应该看看这些炒作区域的房地产资金沉淀了多少，这个判断一定要有，因为这样子才能告诉我们将来会有多少这样子的资金有可能会转移到股市里来，我这里给一个大致的判断，数以万亿计，多少万亿呢？光一线城市房产沉淀的资金都应该是在万亿以上的级别。而且我们最近也跟这些机构去交流，尤其跟这些在上海、深圳有好几套房子的“神秘机构”交流，他们是明显在找寻出路的。这些资金有点类似于2014年9月份之后的这批资金。现在正是做股本资产管理的黄金最好的积累期。包括做股本的财富管理的最好的积累期。

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　　杨德龙：准确的说本轮行情是“千点+ ”大反弹

　　我们在春节之后就反复强调的本轮千点大反弹行情的观点现在得到了越来越多人的认可，市场也在犹豫中逐步走出底部区域。很多投资者问，前海开源基金从春节之后即全面空翻多，当时就第一个喊出了千点大反弹行情，到大盘涨到3000点再次发声，强调千点大反弹，那问题来了，这轮千点大反弹行情是从哪个点位算起？

　　我们认为，政策利好、资产荒加上经济面改善，将推动大盘从反弹走向反转，准确的说，这轮行情是“千点+”行情！收复年初失地是第一目标，收复之后还有更高目标！行情总在绝望中产生，在犹豫中展开，在疯狂中结束。现在市场存在分歧是好事，说明大盘行情刚刚起步，远不到结束的时候。事实胜于雄辩，大盘将验证我们的观点。胡适先生曾说过，“多研究些问题，少谈些主义”，现在不是打口水仗的时候，坚定信心，认真选股，赚钱才是硬道理！

　　前.海.开.源.基.金

　　 任泽平：全面看多A股，向上20%空间！ 杜坤维：力保3000政策底，证监会放大招充满矛盾心理 华泰罗毅：数以万亿计的房产沉淀资金或转向股市 杨德龙：准确的说本轮行情是“千点+ ”大反弹 李大霄：3月CPI同比涨2.3%与上月持平 对股市影响正面

　　李大霄：3月CPI同比涨2.3%与上月持平 对股市影响正面

　　数据显示，3月份CPI同比增长2.3%，低于市场预期。3月PPI同比-4.3%，预期-4.6%，前值-4.9%。对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，该数据对于股市影响正面。

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