午评：管理层再亮三道金牌 连续缩量买点将出现

　　第1页: 技术分析：两指标发出重要指示第2页: “国家队”不断出手 大盘中长期企稳可期第3页: 巨丰午评：大盘有企稳迹象第4页: 主力集结3600点附近发起短线反弹第5页: 管理层再亮三道金牌 或加速大盘止跌反弹第6页: 连续缩量有何玄机 黄金买点将出现？第7页: 上交所进一步规范融券交易行为维护市场稳定发展第8页: 证金公司护盘“用力过猛” 持股0.52%成梅雁吉祥大股东第9页: 龙头房企纷纷掘金债券市场 扎堆融资“储粮”第10页: 揭秘38个被限交易证券账户的前生第11页: 国信证券：定向资管计划客户未单边做空 第12页: 融资余额降至1.3万亿以下 较最高点下降42.92%

　　“国家队”不断出手 大盘中长期企稳可期

　　8月第一个交易日，A股收盘报跌，诸多个股集体跌停，分析人士表示，当前点位下，市场仍有风险等待释放。不过，以证金公司为代表的“国家队”却依然在不断出手，各种稳定市场的实质性政策举措也将对股指形成有效支撑，市场在震荡之后的企稳，依旧值得期待。

　　“扫货”模式继续

　　证金公司成梅雁吉祥第一大股东

　　昨日，曾在今年以来数度“易主”的梅雁吉祥再度宣布变更第一大股东，这一次，“国家队”的主力证金公司则成为了新的大股东。

　　根据梅雁吉祥昨日公告，截至今年7月31日，法人股东中国证券金融有限公司持有公司股份982.68万股，占总股份0.52%，为目前公司第一大股东。无独有偶，同样在昨日发布公告的还包括了上交所主板公司人福医药与深交所公司威孚高科，公告显示，截至7月底，证金公司持有人福医药4985.77万股，持股比例为3.88%，位列公司第二大股东；同时，证金公司持有威孚高科3337.77万股，持股比例为3.27%，成为公司的第三大股东。

　　事实上，自“国家队”拿出真金白银维护市场稳定以来，证金公司就已现身多家上市公司的大股东之列，数据显示，截至目前，证金公司已买入超过50家上市公司的股份，并进入了伊利股份、华丽家族、华兰生物、三聚环保、锡业股份、广生堂等多家上市公司前十大股东名单。除了公司公告之外，昨日的龙虎榜数据也显示，“国家队”的护盘资金仍在持续行动之中，截至记者发稿，包括中信证券总部证券营业部、中信证券北京金融大街营业部在内的多个“国家队”主力席位共斥资13.5亿元买入了14只个股，其中在燕京啤酒、富奥股份和荣盛发展上投入资金最多，全部过亿元，而上述3只个股也在巨量资金的助推下集体封住涨停板。

　　2000亿资金借“基”入市

　　市场企稳仍可期待

　　在二级市场的直接买入之外，证金公司的借“基”入市也获得实质进展。根据此前消息，证金公司将向国内五家大型基金公司申购2000亿元主动型基金份额，这五家基金公司分别为华夏基金、嘉实基金、南方基金、易方达基金和招商基金。

　　7月31日，南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置和招商丰庆灵活配置3只基金分别成立，募集规模均为400亿元。而在7月中旬，华夏新经济灵活配置混合发起式基金和嘉实新机遇混合发起式基金的首募规模也分别达到了400.11亿元和400.10亿元。至此，证金公司借道5大公募基金公司输血股市的2000亿元资金已宣告集结完毕，其在本月的入市也已箭在弦上。

　　分析人士表示，股指连续下挫，造成很多质地优良个股的非理性杀跌。不过，从近期以证金公司为代表的“国家队”表现来看，监管层维护市场稳定的动作仍在持续之中，虽然其见效依旧需要一定的时间，而在当前的点位下，市场仍有风险待释放，但投资者不宜过分悲观。广发证券分析师表示，上个月以来，沪深两市有881家上市公司发布大股东及其他股东、董监高、产业资本等增持甚至于举牌的相关公告，总增持股份数达44.08亿股，总增持市值高达641亿元，这也在很大程度上表明了上市公司对于资本市场的长期看好，“可以想见，在后续国家队的持续动作下，股指企稳只是时间问题，但经历过下跌之后，个股仍面临大幅分化，短期来看，投资者仍应该尽量精选个股，规避重仓博弈。”

　　马玉宝 成都日报

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　　巨丰午评：大盘有企稳迹象

　　【盘面简述】：

　　今日早盘股指期货快速拉升，三大股指亦大幅上涨。个股普遍出现反弹行情，但力度相对偏弱，创业板今日领涨三大股指。受利好刺激的航空、国资改革等板块表现出色，连续调整3天的军工股领涨大盘。总体看市有企稳迹象，投资者可逐步中线布局中报预增及国资改革题材股。

　　【板块方面】：

　　早盘航空航运概念股集体走高，东方航空、南方航空、中国远洋、中海集运涨幅居前。军工股结束调整，大涨6%：振芯科技、中国重工、中航机电、中航动控涨停！

　　【消息面】：

　　1、发改委：国企改革系列配套文件基本形成

　　8月3日，国家发改委网站发布《经济体制改革取得新进展》一文。文中指出，今年是全面深化改革的关键之年。今年以来，企业改革取得积极进展，其中，国有企业改革系列配套文件基本形成。《中央全面深化改革领导小组2015年工作要点》和《国务院批转发展改革委关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》部署的各项经济体制改革重点任务落实情况良好，改革在激发市场主体活力、促进经济平稳增长和提质增效升级方面发挥了重要作用。

　　2、发改委：上半年交通基建投资约一万亿

　　发改委3日发文指出，在经济下行压力较大的情况下，今年上半年，交通基础设施建设投资总体实现较快增长，铁路、公路、水路、民航分别完成投资2651亿元、6469亿元、647亿元、320亿元，合计约1万亿元，同比增长10.8%，实现了去年高位运行基础上的平稳增长，其中铁路和公路投资增速均超过10%，民航投资增速达到28%。

　　3、国际原油持续下跌国内成品油调价窗口今开启

　　北京时间8月3日，美国原油期货下跌逾1%，刷新46.35美元/桶的4个月低位；布伦特原油也下跌超过1%，刷新51.50美元/桶的6个月低位。业内专家认为，受国际油价大跌影响，8月4日我国成品油调价窗口将开启。有专家分析认为，目前油价的持续下跌可以说是内外力共同作用的结果。油价的下跌，可以在一定程度上促进我国的经济发展，有利于经济转型，直接促进我国航空、汽车、旅游业的发展。

　　【巨丰观点】：

　　今日早盘股指期货快速拉升，三大股指亦大幅上涨。个股普遍出现反弹行情，但力度相对偏弱，创业板今日领涨三大股指。受利好刺激的航空、国资改革等板块表现出色，连续调整3天的军工股领涨大盘。

　　早盘航空航运概念股集体走高，东方航空、南方航空、中国远洋、中海集运涨幅居前。

　　消息面上，隔夜原油价格继续大跌，布伦特原油半年来首次收于50美元下方，距离1月创造的46.4美元的历史低点近在咫尺。7月，国际油价出现暴跌近20%。8月4日24时我国成品油调价窗口将开启，有望迎来年内首个“四连跌”。

　　国企改革顶层设计方案即将推出，国企改概念盘中走强。洛阳玻璃、国投新集、中粮地产等涨逾5%，中粮生化、中粮屯河、际华集团、瑞泰科技等涨逾3%。

　　消息面上，8月4日讯，中国企业改革与发展研究会副会长李锦称，深改组第十五次会议之后，国企改革顶层设计方案有望推出。发改委昨日发文称，国企改革系列配套文件基本形成。

　　巨丰投顾认为，早盘受利好刺激的板块，均有所表现，这是大盘即将企稳的迹象。市场缩量明显，可以逢低关注国资改革、中报预增等品种，切莫重仓出击。

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　　主力集结3600点附近发起短线反弹

　　周一四大股指联袂低开滚动震荡，尽管银行金融奋力拉抬，沪指缩量收出假阳十字星；上午几乎所有板块集体下跌，下午部分板块逐步复苏，说明主力试盘成功；创业板中小板跌幅靠前，市场启动跷跷板效应，周二大盘必有分化举动；

　　技术分析：大盘二次探底脉络清晰，沪指3373点为国家底，股指游弋在3600点附近，等待10日下穿20日均线，5日均线走平为周二修复气道提供依托；分时尾盘有资金介入，短线反弹成立；国改军工退火，板块缺乏凝聚力，不排除周二周三对冲式调节；

　　趋势研判：国家底奠定本年度运动轨迹，慢牛格局限定下半年可控性震荡；国家重挫恶性炒作，7月PMI及央行重拳将被快速钝化；主力配合国家队在3600点附近策划修复性反弹，6日至14日大盘有可能呈现7%浮动空间；

　　技术测评：银行金融有批量资金流入，30-60分钟呈现三点共振，大盘存在上浮空间；15分钟不排除探底回升；今明两天市场处于测试阶段，猴市特征依然明显；规避国改军工，布局蓝筹系列，转向西部开发，踏准政策节拍；量价配合震荡上浮，反之窄幅震荡；

　　预警提示：恶性做空股市的不是外敌而是内奸，是股市技术设计上漏洞，股市实行熔断制，期指却是黑杠杆，顾此失彼无疑助纣为虐；不彻底颠覆股市痼疾，纠正设计缺陷，这样的事情还有续集；

　　主力集结3600点附近发起短线反弹；上午滚动震荡，下午分化震荡，尾盘浮动震荡；11时为变盘点，14时为压力位，量价配合按虚线震荡上浮，反之按实线震荡下滑，个别时段置换；权重轮岗护盘，沪指收复5日均线；量价配合震荡上浮，反之窄幅震荡；预计指数在3585至3750点之间波动；

　　8/4 预计分时走势：

　　上午，滚动震荡，冲高减仓；

　　下午，分化震荡，反拉出逃；

　　尾盘，浮动震荡，尾盘异动；

　　友情提示：宁静致远度三伏；

　　金池博客

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　　管理层再亮三道金牌 或加速大盘止跌反弹

　　在8月开门见黑、跌停潮再现与前期维稳位3600点岌岌可危后，管理层终于按耐不住，再次亮出三道救市金牌。这虽然短期无法刺激量能大幅回升，但对空方将有所限制，有利于加速大盘的止跌，实现新一轮反弹行情。

　　在国家队进场点位3600点亮红灯之际，高层再次亮出的三道救市金牌分别为：首先，沪深交易所融券规则T+0改为T+1,该交易细则的改变事实上进一步限制了做空者的空间，监管层再次针对空方发力体现其希望股市重回强势格局；其次，继前期14个异常交易账户被限制后，昨日四大超级散户账户也被限制交易，一定程度上减少了市场非理性波动；最后，中信证券称即日起暂停融券交易，证监会[微博]也严查高频交易涉嫌违规行为，两大潜在做空力量被打压，有利于加速大盘止跌反弹。因此在监管层救市加码下，我们应充满信心，对有国家队、产业资本增持、股价超跌、业绩高成长类个股，我们不应再错杀。

　　在股指连续下跌风险快速释放与管理层持续维稳下，我们确实不应对市场失去信心。特别是在中央大力推进改革与新兴产业下，对具有国家战略级别、且有改革利好扶持类个股，我们更应坚定持股信心，如好股互动中以下两大类主线。

　　1,五粮液、茅台悄然涨价，行业复苏国企改革成强催化剂。白酒行业基本面最差的阶段已经过去，此次价格的调整，一定程度上验证了行业需求上升的格局。目前国企改革的讨论正在风口浪尖，国企改革将是是白酒板块行情又一确定性的强催化剂。

　　2,国产航空发动机2025年前有望取得较大突破。航空装备中，最受关注的当属航空发动机，是飞机的心脏。由于花再大的代价也买不来航空发动机先进的设计、试验、制造、材料技术，国家必须坚定不移地走自主创新之路。前期国产航空发动机已经投入了巨大资源。

　　综合来看，在证监会三道救市金牌维稳、市场量缩价稳下，大盘短期大跌后超跌反弹将一触即发。因此，在对当前股指的缩量震荡，我们不应感到恐惧，而应坚定持股信心。尤其是对上面两大主线，且又有主力资金进驻的个股，随大盘回调我们更可大胆逢低布局。

　　和讯网

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　　连续缩量有何玄机 黄金买点将出现？

　　盘面简述：

　　周二早盘，沪深两市开盘不一，沪指小幅低开后迅速翻红，之后震荡上扬涨逾1%，盘面上看，通用航空、航天航空、军工、北斗导航涨幅居前；银行、保险跌幅居前。短期来看市场可操作性不强，建议投资者还是以控制仓位为主，如果市场量能没有有效放大不建议入场。

　　消息面上，沪深交易所修改融券规则，修改后的版本增加了“自次一交易日起”，这意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。分析人士表示，交易所此次规则修改可能旨在限制ETF套利，减少相关成份股日内价格波动。上交所解读则是该项规定对于目前利用融券业务变相实现日内多次回转交易的投资者进行了一定限制。

　　八月份的核心交易特征在于市场内在调整要求与救市资金动向之间的博弈。目前，市场自发向上反弹的动能非常弱，投资者主要依据救市资金动向进行买卖操作，表现在盘面上就是急跌之后，投资者跟随救市资金入市抢反弹，但上方空间有限，反弹之后又陷入调整趋势，如此反复，形成一个缓慢逐级调整的态势，预计8月上证指数核心波动区间为3400~3700点。

　　【观点】午评：连续缩量有何玄机 黄金买点将出现？

　　华讯财经认为，早盘两市低开，股指震荡翻红，技术上，沪指前低3537点支撑，有望反弹，关注5日线压力，创业板2400点有争夺。各大股指均处于均线压制的空头趋势中，MACD指标也都迈入了死叉格局，成交量总体上仍处于较低水平，从量价关系来看，短期股指仍未显现见底信号。市场人气低迷，投资者需耐心等待进场机会。

　　步入八月，在维稳政策持续，经济逐渐企稳向好的背景下，投资者的信心也将逐渐恢复。整体来看，A股疯牛已经宣告落幕，但长牛逻辑并未打破。不少个股或将迎来机会。从投资机会来看，首先，增持、举牌概念股值得密切跟踪；其次，中报行情是A股每年的惯常炒作题材，投资者宜注意其中的投资机会；此外，一些中小创超跌股行业龙头，以及周期向上的畜牧业、航空以及部分化工周期类个股，也值得在底部布局。

　　华讯投资

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　　上交所进一步规范融券交易行为维护市场稳定发展

　　为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务平稳发展，维护市场正常秩序，《上海证券交易所融资融券交易实施细则(2015年修订)》3日晚发布，明确规定投资者在融券卖出后，需从次一交易日起方可偿还相关融券负债。

　　上交所相关负责人表示，修订后的第十五条规定对于目前利用融券业务变相实现日内多次回转交易的投资者进行了一定限制，在不影响融资融券正常业务需求的前提下，进一步规范了融券交易秩序，有利于维护市场稳定及融资融券业务的平稳健康发展。

　　据记者了解，深圳证券交易所也对相关业务规则进行了相似的修订。

　　作为资本市场一项创新业务，融资融券为市场带来更多交易方式和交易策略。投资者通过对融资融券基本交易功能以及不同负债偿还方式进行组合，可以衍生出多样的交易方式和策略，实现不同的投资目的。

　　例如，对于融资融券标的证券，投资者可以在同一交易日内，通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券，并使用当日买入的证券偿还当日融券负债，以较低成本变相实现日内多次回转交易。在当前市场情况下，过于频繁的此类交易行为可能会对市场秩序造成不利影响。

　　最新数据显示，截至7月31日，沪深证券交易所融资融券余额分别为8622亿元和4765亿元，其中融券余额分别为22.32亿元和10.08亿元。 新华网

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　　证金公司护盘“用力过猛” 持股0.52%成梅雁吉祥大股东

　　梅雁吉祥(600868，收盘价3.90元)由于股权极其分散，长期处于“无主”状态。《每日经济新闻》记者注意到，今年梅雁吉祥就经历了几次大股东更换，相比此前的多次变更，这一次的股东变更尤为引人瞩目——“国家队”救市主力军证金公司新晋为第一大股东。

　　梅雁吉祥大股东持续变更

　　梅雁吉祥今日公告称，截至2015年7月31日，法人股东中国证券金融股份有限公司持有本公司股份合计982.68万股(占总股本的0.52%)，为目前公司第一大股东。此次股份变动属于公司第一大股东变化，其持股比例未达到5%，不触及要约收购。以8月3日收盘价计算，证金公司的持股市值只有3832.45万元。

　　事实上，今年以来，梅雁吉祥大股东之位已多次易主。

　　梅雁吉祥公告披露，今年1月30日，自然人许加元便以4172.52万股的持股规模(占总股本的2.198%)，成为公司第一大股东。随后，自然人潘杰桃又通过持续增持，于2月末取代许加元成为公司第一大股东。

　　消停不到两个月，梅雁吉祥于5月29日再度公告称，截至5月28日，自然人孙煜共持有1251.39万股公司股份(占总股本的0.66%)，为公司第一大股东。仅仅数日之后，梅雁吉祥又宣布，截至5月29日，自然人股东孙琴丽持有公司股份789.18万股(占总股本的0.42%)，为公司第一大股东。

　　7月2日，梅雁吉祥又宣布，截至6月30日，上海华敏置业(集团)持有公司976.55万股(占总股本的0.51%)，为第一大股东。

　　证金公司“救市”被动上位

　　《每日经济新闻》记者注意到，7月以来，梅雁吉祥于7月7日和7月15日两度发布股票交易异常波动公告。公告显示，公司股票于7月2日、7月3日、7月6日连续三个交易日收盘价格跌幅累计偏离值达到20%以上，之后的7月10日、7月13日、7月14日连续三个交易日收盘价格也构成股票交易异常波动。从公司股价和成交量来看，证金公司极有可能是在7月9日开始介入梅雁吉祥。

　　数据显示，7月9日当天，梅雁吉祥最低价为2.99元，最高探至3.65元，成交额为8.39亿元，换手率达13.15%。之后几天出现了不同程度的拉升，7月10日、11日、12日收盘价分别为4.02元、4.42元、4.86元，但都未出现如此大的成交量。7月13日梅雁吉祥开始进入盘整期，整体表现较弱。

　　相较于证金公司的力挺，梅雁吉祥业绩却不断亏损，2014年营收为4亿元，同比下降17.69%，实现净利润-5452.8万元，而2015年一季报亏损已达到3077万元。

　　根据相关法律法规对控股股东、实际控制人的定义和拥有上市公司控制权认定的相关规定，梅雁吉祥认为目前公司不存在控股股东和实际控制人。证金公司这个第一大股东位置能坐多久，也成为市场关注的焦点。

　　多家公司获证金买入

　　自国家队入场救市以来，被证金公司所“宠幸”的上市公司格外引人关注。在“扫货”的同时，证金公司亦步入了多家上市公司的前十大股东行列。

　　昨日(8月3日)，又有数家上市公司公告称，证金公司已位列其前三大股东之列。

　　其中，证金公司持有人福医药(600079，收盘价18.18元)4985.77万股，持股比例为3.88%，为公司第二大股东；持有威孚高科(000581，收盘价26.00元)3337.77万股，占总股本的3.27%，位列公司第三大股东。

　　近日部分公司披露的证金持股情况

　　上市公司 持股数量(万股) 排名

　　三聚环保 3241.29 第三大流通股股东

　　锡业股份 1624.87 第五大股东

　　广生堂 64.86 第二大流通股东

　　华丽家族 601.04 在股东中排名第34位

　　人福医药 4985.77 第二大流通股股东

　　威孚高科 3337.77 第三大流通股股东

　　梅雁吉祥 982.68 第一大股东

　　数据来源：上市公司公告

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　　龙头房企纷纷掘金债券市场 扎堆融资“储粮”

　　有分析师表示，境内公司债发行速度加快，利率整体下行至资金成本维持在5%上下，目前已经成为民营房企的重要融资渠道

　　上市房企的境内融资规模出现爆发式增长！仅在刚刚结束的7月份，据《证券日报》记者不完全统计，28家上市房企发布了融资计划，涉及资金合计约为1397亿元，其中不乏150亿元的境内公司债大单。

　　事实上，自今年1月份中国证监会放开内地资本市场的监管后，房企的融资动作即异常频繁。与此同时，中国证监会放宽境内债券发行主体限制后，由于整体资金成本下行，发行周期与房地产企业开发周期相吻合，境内公司债发行规模爆棚。

　　对此，中信证券分析师陈聪、付喻在研究报告中表示，“对于行业来说，公司债加速发行，将造成企业的负债长期化，资金成本下降，不同企业(尤其是国企和民企)之间资金成本差距缩小，能取得廉价美元债务的境外红筹公司竞争优势下降。在此背景之下，我们预计未来房价更有可能稳中有升，具备开发能力和规模优势的企业或能领先一步。”

　　房企扎堆融资“储粮”

　　据《证券日报》记者不完全统计显示，仅从7月份来看，28家上市房企公布融资计划，合计融资高达1397亿元。其中，恒大、万达商业、龙湖、万科、金融街、首开股份、荣盛发展、嘉凯城等公司抛出的融资计划均超过50亿元。

　　7月7日晚间，恒大地产集团有限公司披露，公司已发行第二批境内公司债券，总规模为人民币150亿元；7月24日，华夏幸福发布其债券发行预案公告称，本次公开发行的公司债券规模为不超过75亿元(含75亿元)。

　　7月24日，万达商业宣布，公司拟发行总额不超过人民币150亿元的中期票据，已向中国银行间市场交易商协会正式注册。万达商业表示，该次募集资金中人民币122亿元用于发行人本部及其子公司归还金融机构融资，拓宽融资渠道、降低财务成本；人民币28亿元用于商业地产项目建设。

　　7月27日，龙湖地产宣布，集团成功完成发行第二期共计40亿元人民币的境内公司债券。龙湖地产表示，“截至目前，就中国证监会授予的80亿元境内公司债发行额度，集团已使用其中的60亿元”。

　　7月30日，碧桂园宣布，中国证券监督管理委员会已批准公司有关建议向合资格投资者分批发行上限为人民币60亿元的国内公司债券，首批30亿元的国内债券已确定票面利率为4.2%。

　　值得一提的是，据兰德咨询统计，中国登陆A股和H股资本市场的房地产企业总计197家，而从上述融资动作来看，7月份以来，平均一天抛出一个甚至多个融资计划，其密集程度可见一斑。

　　那么，为什么房地产企业如此集中且大规模抛出融资计划，尤其千亿元级房企积极性更高？

　　《证券日报》记者注意到，对于融资用途，一方面是标杆房企用于拿地，扩张规模，尤其在一、二线城市下重金布局的企业，资金需求规模更大，更需要为其未来扩张提前做资金储备；另一方面，战略转型前期需要大量资金的投入。

　　“转型是房企加大融资规模的背后原因，利润率的整体下滑，已经导致房企需要压低融资成本控制财务成本，同时加快战略转型。”中原地产首席分析师张大伟向《证券日报》记者表示，无论房企的规模大小，如果依然坚持原有的盈利模式，其利润空间将进一步被挤压。

　　而一份来自中国指数研究院的研究报告也指出，部分房企定增募集资金通过增资、股权收购、参股投资等方式，借机跨界转型多元化，拓展新的盈利模式，其中金融业务是其重点布局的产业领域。

　　值得注意的是，《证券日报》记者还注意到，仅从7月份单月来看，上市房企发行境内公司债的动作、规模都呈现出爆发式增长，而且完成发债的速度也在加速。

　　境内公司债发行规模超2000亿元

　　据中国指数研究院监测，2015年，资本市场政策放开、银行间发债条件持续放宽，国内上市房企把握有利时机通过发行中票、公司债等融资动作频频。2015年上半年，54家企业发布债券融资预案，涉资1800亿元，28家企业债务融资成功实施，融资总额549亿元。此外，有媒体报道称，截至7月29日，年内房企公司债融资总额超过2000亿元。

　　“公司债正在扮演越来越重要的角色，这是目前被各大中型上市公司普遍采用的融资品种”。陈聪表示，公司债发行有加速的迹象。

　　据陈聪在报告中的统计数据显示，2015年发行的，已上市的地产企业公司债有13种。而目前待上市的地产企业公司债就有14种，均为2015年6月份之后启动的发行。2014年发行的地产企业公司债只有12种。2014年之前发行，目前仍在上市交易的，只有8种。

　　另外，公司债已成为民营企业获得重要的融资渠道。2015年之前，只有5家民营企业发行的公司债现在还在上市交易，占2015年前发行的，当前还在交易的地产企业公司债总个数的25%。2015年后，已发行的公司债有10种来自民企，占地产企业公司债总只数的37%，其中恒大一家公司分成了3次发行。

　　“中国债券市场正在发生深刻变化。”某业内分析师向《证券日报》记者透露，今年1月份，中国证监会放宽境内债券发行主体限制，将发行主体由境内上市公司及境外上市的境内公司，扩大至所有公司制法人。在此背景下，尤其对房地产企业来说，规模的快速扩张致使一些房企信用评级提升，境内主体评级增加后，发行债券的难度和利率都将所有降低。

　　以龙湖地产为例，7月7日，继2009年发行境内企业债之后，龙湖再次登陆境内公司债券市场，其20亿元5年期的公司债券，最终确定的票面利率为4.60%；随后，7月27日，龙湖地产发行的5年期20亿元债券的票面利率最终定于3.93%，7年期20亿元债券的票面利率亦低至4.2%，当时双双创下今年以来同年期房地产行业境内公开发债利率新低。

　　无独有偶，据中国指数研究院监测，上述28家企业债券融资平均融资成本仅为5.49%，其中公司债平均成本在5%以下。据记者了解，以往一般房企的资金成本位置在10%左右，可见国内债券融资优势凸显。

　　“公司债往往带来资金成本的下降。尤其对于民企来说，公司债5%上下的资金成本，比起传统融资路径来说优势巨大。”陈聪表示，公司债是境内信用负债，和抵押贷款相比，公司债无须抵押品，其发行灵活程度更高；和境外信用负债相比，公司债在境内税收筹划方面有更大优势，且没有汇率风险。

　　事实上，受在港上市的内地房企违约事件以及海外发债成本增加等因素影响，在港上市的内地房企海外融资规模和数量都大幅锐减，这也是境内公司债受到民企追捧的重要原因。中国指数研究院的监测数据显示，2015上半年，共有18家房地产企业通过境外融资平台发行22笔债券，共募集资金约合人民币600亿元，同比缩减25%。

　　值得注意的是，海外发债难度加大让一些大型房企退出了境外债券融资市场，而境内公司债虽然成本较低，但对没有好的信用评级的中小房企、国企和央企来说，再融资放开后，扩股融资是其找钱的更好的渠道。

　　扩股融资全面加速

　　“反观今年的A股资本市场，可谓异常活跃。”张大伟表示，再融资的放开为房企扩股融资提供了可能性，进而激发了上市房企抛出扩股融资计划的动力。

　　据记者了解，2015年1月份，中国证监会宣布取消再融资、并购重组涉及房地产业务的事前审查，内地资本市场监管再放开，再融资需求强烈，房企积极把握融资窗口期开展资本市场再融资。

　　据中国指数研究院监测，据统计，2015上半年共有37家A股上市房企发布增发预案，融资总额达1600亿元，其中9家企业增发预案已成功实施，募资总额185亿元，房企股权融资已全面加速。

　　此外，2015年上半年，共有23家房企在香港配股融资829亿港元，较2014年全年增长60%。其中，中海地产、华润置地、碧桂园、恒大等房企扩股融资均超过60亿港元。

　　无疑，楼市政策密集出台确实令市场对后市预期更加乐观，楼市回暖也为上市房企定增案募集资金增加了“底气”。

　　不过，正如中国指数研究院研究报告所示，对于正在运作非公开发行的房企来说，未通过发审会的企业或将面临放缓、甚至搁浅的可能，目前一切均为未知数，仍需时间观察。突然恶化的资本市场融资环境为房企下半年的发展加大难度，但与此同时，宽松的货币政策和大量的股市资金的流入为内地房地产市场带来利好，企业需在下半年抓住时间加大推货量，提升去化水平，获取充裕的发展资金。

　　事实上，有上市公司高管也曾向《证券日报》记者表示，增资扩股审批时间很长，若企业资金紧张，可能远水解不了近渴，但一旦获批，资金成本一般不会很高。

　　无独有偶，原华远地产董事长任志强也曾向《证券日报》记者表示，企业提出增资扩股方案后，由于审批时间限制，很可能要一年半，甚至两年以后见，彼时的市场难以预料。 证券日报

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　　揭秘38个被限交易证券账户的前生

　　截止目前，两市共限制38个异常交易账户。传言四起，有说“家电大亨”美的少东家卷入做空，有说中信证券联手国际对冲基金做空中国，有说程序化交易——侠之大者为国背了锅。

　　上交所今日(8月3日)下午发布微博表示，盘中对4个严重异常交易的证券账户采取了盘中暂停的监管措施，对5个异常交易的账号进行了口头警示。

　　在此之前，8月1日，上交所和深交所分别对存在异常交易行为的4个证券账户和6个证券帐户采取限制交易措施。7月31日，上交所(10个)和深交所(14个)同时公告称共限制交易了24个机构和个人异常账户。在这34个账户中，量化对冲产品占了大部分。

　　据《上海证券报》记者赵一蕙报道，今日之前被上交所限制交易的账户，其违规行为主要分为两种情形：

　　一是在交易基金、股票时，存在频繁申报、频繁撤单，且金额较大，以致影响市场正常交易秩序的行为。在近期股市大幅波动的部分交易日中，本次被限制交易账户不仅频繁申报，且当日累计撤单量占账户当日累计申报量的比例过高。例如被上交所限制交易的某账户在7月8日的交易中，累计申报卖出近16000笔，累计申报卖出金额超过15亿元，申报卖出后的撤单率高达99.18%。

　　二是涉嫌日内短线操纵行为。尤其是在盘中或临近收市时，部分账户通过拉抬、打压股价等手法，影响个股交易量及价格，诱导投资者买卖，以趁机高价卖出或低价买入股票。对此，上交所不仅限制其账户交易，还将上报中国证监会进一步处理。

　　信托圈注意到，在第一批被限制交易的24个账户中，盈峰资本和司度(上海)贸易有限公司的账户引起了媒体高度关注。

　　资料显示，此次与盈峰资本有关的四个量化对冲基金分别是，盈峰资本管理有限公司-盈峰盈宝对冲基金、盈峰资本管理有限公司-盈峰梧桐量化对冲基金、深圳市盈峰量化投资管理合伙企业(有限合伙)、上海新方程股权投资管理有限公司-新方程盈峰量化对冲基金。

　　盈峰资本实控人则是美的少东家何剑锋。何剑锋1967年11月出生，曾任顺德现代实业有限公司总裁，2002年10月至今，任盈峰投资控股集团有限公司董事长、总裁。2010年11月至今，任上风高科董事长。在美的集团2013年9月一份《发行股份吸收合并广东美的电器股份有限公司上市公告书》，可以发现，董事何剑锋为美的集团实控人何享健之子。

　　《每日经济新闻》记者还注意到，上述4个量化对冲基金其中有三个的基金经理都是盈峰资本量化投资总监张志峰，张志峰拥有纽约大学数学博士学位、斯坦福大学数学系博士后学位，且具有多年华尔街投资经验，曾在世界两大著名投行摩根士丹利及巴克莱任职固定收益及衍生品全球研究总监，拥有近20年的固定收益及衍生品市场买卖双方与股票投资买方经验。张志峰归国后，担任博时基金另类投资部总监。2013年5月进军私募对冲界，加入盈峰资本。

　　司度(上海)贸易有限公司的账户也是引人侧目。

　　有媒体报道称，司度贸易的股东为国际知名对冲基金CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L和中信证券孙公司中信联创。如果读者对对冲基金Citadel仍有些陌生，那么说起前美联储主席伯南克，应该是无人不知了吧？没错，伯南克卸任后，加入的就是这家基金。

　　据内部人士透露，citadel锁定50亿的券每天成交额100亿左右。Citadel作为全球最大对冲基金之一，其总部位于芝加哥，公司致力于高频交易策略，他们拥有世界上最先进的交易系统。

　　在华尔街新一代交易员中，很让人惊奇的是，在做交易的人不是金融或者经济性类专业的毕业生，而是学习计算机、物理、数学等基础性学科的博士，他们编制程序管理者负责寻找程序错误和客户交流并执行交易策略。这些交易员并不作出交易决策，他们更多的像“机器人”一样，负责程序化交易。因此他们有一个不错的名字“火箭科学家”。

　　Citadel这家公司每天交易的股票比纽交所还要多，有内部员工称距离开盘前2分钟他们就要开始做交易了，等了一个晚上的数百万的交易指令等待Citadel公司电脑被处理，不到三分钟，他们已经下达了高达2100万股的交易指令，在冰冷的摩天大厦的写字楼里，屋里除了键盘和空调的声音，安静的让人感到恐惧。据内部人士透露，citadel锁定50亿的券每天成交额100亿左右。

　　交易员不做任何决策，电脑负责决策并下达交易指令，所有的买卖均自动完成。当你发出交易指令，很可能被Citadel电脑看见。他们或者满足你的指令，或者发到其他13个交易所或者20个DARK POOL去执行(DARK POOL“黑池”是一个交易信息不公开的另外的一种渠道).

　　目前，全球对冲基金主要采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

　　前者表示：目前，本公司各办公室的其它运营正常。我们将一如既往遵守中国的相关法律法规，继续合法开展各项经营。

　　后者表示：司度公司股权已转让，属于财务投资。坚决拥护监管部门的监管措施，以维护市场稳定，促进市场健康发展。信托圈注意到，2014年11月17日，深圳市中信联合创业投资有限公司完成投资人(股权)变更。

　　如果你有印象的话，这一天也是沪港通下的股票交易开始的日子。

　　根据证监会7月31日(上周五)的声明，具有程序化交易特征的账户成为其最新瞄准的对象。证监会提到：

　　程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用，特别是在近期股市大幅波动期间对市场的影响更为明显。为此，证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查……加强监督。

　　8月3日，中国证券报、上海证券报、证券日报、证券时报等四大证券报，均以采访证监会有关负责人的形式，在头版头条位置聚焦“程序化交易监管规则”的问题。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容认为，“这种程序化的交易成了当今证券市场价格暴涨暴跌主要的推手。”有对冲基金人士对《上海证券报》表示，在市场大幅波动的情况下，程序化交易的确更容易对市场和个股产生助涨助跌的效用。

　　一向颇具神秘色彩的程序化交易推到了风口浪尖。那么，作为金融工具的程序化交易，是否生来就是带着恶意的呢？

　　知象科技Emma对此并不认同：

　　将闪电崩盘完全归咎于程序化交易是十分片面的，以此推断程序化将给A股带来类似灾难更是无稽之谈。中美两国的市场机制大相径庭，美国金融市场的深度、广度、开放性以及巨大的交易量和资金量都是中国不可比拟的，数十年来经历的挑战和中国相比只多不少，却从来不曾放慢追求技术发展的步伐。积极应对，谨慎调查，不懈创新，这才是闪电崩盘给我们最好的启发。 互联网

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　　国信证券：定向资管计划客户未单边做空

　　和讯网消息 针对市场有关国信证券融券业务的传闻，国信证券发布公告称其为某客户定向资管计划提供经纪及融券交易服务，但客户未单边做空。

　　声明如下：

　　针对市场有关国信证券融券业务的传闻，特作出以下说明：

　　一、国信证券为某客户定向资管计划提供经纪及融券交易服务，该计划以程序化方式进行交易。在7月6日-22日市场震荡期间，该计划未做任何交易；7月份其他交易日内，买入金额和卖出金额基本相当，未单边做空，国信证券对该计划日均融券余额仅为630万元。

　　二、国信证券严格按照证监会、证券交易所有关融资融券业务管理办法与实施细则进行操作。在当前市场形势下，将进一步加强融资融券业务与程序化交易管理，按照证监会的统一部署，坚定做好资本市场维稳工作。

　　国信证券股份有限公司

　　二一五年八月四日

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　　融资余额降至1.3万亿以下 较最高点下降42.92%

　　由于近期市场频繁震荡，以及此前指数下跌造成的影响，两融市场的交投活跃度出现大幅下降。融资融券余额持续走低，创下4月以来历史新低。截止8月3日，融资余额12938.10亿元，连续第7个交易日下降，创4个多月以来新低。相比6月18日的历史峰值22666.35亿元，降幅高达42.92%。

　　7月以来，大盘指数波动较大，两融余额在十几个交易日内徘徊在1.43万亿元上下。7月27日，大盘指数大跌8.48%，致使市场资金流出加速，两融余额最终跌破1.4万亿元规模。沪深交易所数据显示，7月28日两市融资融券余额走低，融资融券余额为1.38万亿元。这是自3月20日以来两融余额首次跌破1.4万亿元大关。7月30日，两融余额继续下降，至1.37万亿元，相比前期高位已经减少40%。

　　除两融余额规模萎缩之外，两融市场交易活跃度也出现大幅下降。比如7月6日开始连续三天指数下行，市场杀跌格局令融资盘出现巨量资金流出，不少两融账户集中触及平仓警戒线。尽管后续大盘出现震荡上行局面，令两融余额回升部分规模，但融资买入因行情走弱而大幅减少。

　　某券商两融业务相关负责人表示，由于前期场内外清理杠杆的影响，加上市场行情波动加剧，两融规模总体趋势处于下降过程，但下降幅度仍属预期范围之内。后续两融规模的反弹，需视大盘行情的走稳和市场信心的恢复而定。 互联网