熊靖宇：海外资产配置已成投资新显学

　　熊靖宇

　　6月中旬后，二级市场烽火连天，此时相当一部分投资者在资产惨遭滑铁卢后领悟到，资产配置、分散风险是如此重要，除了运用境内投资工具外，还有人有把眼光投向一个新蓝海——海外资产配置。

　　为什么专业投资人需要配置海外资产？如果不做海外配置会有什么风险？BRIC金砖国家这一名词，在2004年被高盛发明出来，成为发展中国家最闪耀的明星市场，一时成为投资显学。到了今天，除了中国与印度依然坚挺外，其他金砖国家的成色逐渐有些褪色，为什么结局会这样？

　　金砖国家的俄罗斯率先褪色。2014年下半年，石油价格大幅下跌，俄罗斯作为严重依靠出口石油的国家，爆发严重金融危机，卢布一度贬值超过60%，幅度惊人。俄罗斯过去10年辛苦奋斗而来的经济成长，或许在这次俄罗斯卢布危机中化为乌有。巴西货币危机紧接而至，巴西雷亚尔从2014年6月开始大幅贬值，至今贬值超过50%。

　　这两个血淋淋的例子都一再提醒投资人，投资最重要的哲学是鸡蛋不能放在同一个篮子中。

　　那么，如何分散人民币所带来的单一风险？海外资产配置的重要性在此不言而喻。

　　2008年金融危机后，美联储为了拯救岌岌可危的金融市场，展开了印钞策略，即量化宽松政策，此举导致源源不绝的资金进入资本市场，溢出来的资金被美国金融机构拿到海外市场进行投资。与此同时，中国在2008年后推行4万亿振兴方案计划，让中国成为全球经济的领航者；而中国的外汇储备也在较短时期内从1万亿美元增长到3万多亿美元，全球资金纷纷流向中国寻求投资机会，人民币在游资蜂拥而至的状况下，处在单边升值的状态。

　　但上述格局2014年前后在一定程度上发生了转变——当美联储宣布结束量化宽松政策后，投资人发现市场的资金不再如过往般丰沛，全球资金流向开始逆转，当初流出美国投资到海外的资金开始回归，这造成全球美元独强的现象。于是，学习并进行海外资产配置，逐渐成为投资显学。

　　观察过去40年，我们发现，美元升值都有一个周期。一旦美元升值的趋势确立，后面还有多大的升值空间？按照过去的经验，此空间非常值得期待。

　　通过数据的分析可以发现，耶鲁基金在过去的20年中，尽管经历了1997年亚洲金融风暴、2000年互联网泡沫、2008年金融危机到2010年欧债危机，平均年复合收益率仍可达到14.66%。同期美国标普500指数的报酬率平均只有8%，如此惊人的绩效和完美的收益率究竟是如何实现的？

　　答案竟然出乎意料的简单——就是进行完整的资产配置，内容包含私募股权投资、二级市场投资、对冲基金投资、固定收益、现金与抗通胀资产，组成完美的资产配置策略，并每年进行调整。

　　2008年金融危机后，我们发现了一个非常残酷的现象，有能力做完整资产配置的高资产人士，实际并没有渠道进行完整资产配置。为什么会出现这种现象？因为全球最好的投资机会，全世界取得最顶级绩效的GP，只向少数人开放。很多高净值人士也没有机会接触到这些稀缺的投资机会。这也是全球贫富差距越来越大的主因。

　　随着中国高净值人士的迅猛发展，中国财富管理行业也正在迅速响应市场的变化，纷纷出海“淘金”，牵手黑石、凯雷、KKR、TPG、道富、贝莱德、景林、橡树资本等国际顶级GP，为中国客户打开全球资产配置之门。毋庸置疑，未来具备全球资产配置能力的财富管理公司将会占领先机。

　　(作者为诺亚财富集团海外产品项目总监)