LED照明并购潮涌 行业整合正迎来黄金期（附股）

　　编者按：随着节能、环保照明的普及，LED照明行业市场的“蛋糕”正在进一步做大。不过，竞争也更加惨烈，这块蛋糕增长的速度已明显放缓，行业整合正迎来黄金期。

　　高工LED研究院董事长张小飞6月8日在第13届高工LED产业高峰论坛上预测，2015年国内LED行业的并购金额将超200亿元，是去年的三倍多。

　　狂热的并购

　　张小飞介绍说，从LED行业的兼并购金额看，2013年是26亿元；2014年是60亿元，并购标的数量及并购金额同比倍增；2015年并购金额将超过200亿元。

　　2014年室内照明企业缺席并购盛宴，他预测，2015年室内照明并购案例将突破且成为主角。2014年传统照明企业和LED照明企业相互整合不明显，2015年前者将发力并购。

　　如果说，过去两年德豪润达收购雷士照明、清华同方收购真明丽等都给业界留下深刻印象的话，那么今年上半年的这样重量级的收购并不多。高工LED金融服务项目总监张宏标向《第一财经日报》记者说，大的项目将在今年下半年显山露水，许多还在谈判中。

　　其实，仔细察看上市公司公告，最近LED行业的并购也是接二连三。国星光电、瑞丰光电、中为光电等知名LED企业都有涉足其中，只是有的是收购别人，有的是被收购。

　　瑞丰光电(300241.SZ)6月5日发布收购预案，拟以2亿元收购玲涛光电85%的股权，从而从电视机LED背光、照明LED背光，切入手机LED背光领域，完成LED背光业务从大尺寸到中小尺寸产品的覆盖。此前，瑞丰光电已经持有玲涛光电15%的股权，这次收购完成后玲涛光电将变为瑞丰光电的全资子公司。

　　国星光电(002449.SZ)也于6月5日发布对外投资公告，拟以7650万元，通过收购、增资的方式，持有亚威朗科技7500万元出资额，占亚威朗科技增资完成后注册资本的62.5%。亚威朗科技的主业是LED外延片及芯片、半导体照明设备、LED显示屏工程等。这次收购完成后，国星光电将控股亚威朗，从LED封装向上游外延片及芯片领域延伸。

　　一直做LED检测设备、LED自动化生产设备的知名企业杭州中为光电，停止了自己上市的计划，并于今年4月10日被晶盛机电(300316.SZ)收购了51%的控股权。这起并购案的交易金额是1.377亿元，将使晶盛机电从晶体(LED上游材料)生长设备供应商，向LED检测和自动化设备供应商扩展。

　　行业集中度提高

　　旁听论坛的LED企业人士，普遍向《第一财经日报》记者感叹，今年日子难过。一方面是LED照明的产品价格继续下降，另一方面市场对LED照明产品质量的要求也越来越高。利润变薄，让中小企业生存更难，而资本市场一片火红，又给了已上市企业融资的便利，两相结合，助推了LED照明行业整合的浪潮。

　　从最近的LED行业并购案看，收购方在并购的同时，大多采取了定向增发的方法，向资本市场进行募资。如瑞丰光电拟斥资2亿元收购玲涛光电85%的股权，同时拟向TCL集团、温氏投资等定向增发股票，计划募资2亿元；国星光电刚宣布控股亚威朗，接着于6月8日公告其非公开发行约4575万股新股已获证监会批准。

　　张宏标认为，以前融资几亿元很难，或担心股份被稀释，现在一些LED上市企业最近两个月内的市值就增加了60%~70%。今年股市向好，上市公司融资变得容易，当然被购企业也获得较好估价，这给LED并购添了一把火。

　　竞争加剧、整合加快，使LED照明行业的集中度进一步提高。

　　中国LED照明产业的“盘子”还在膨胀。2014年中国LED照明产值规模2226亿元，同比增长41%，LED照明渗透率超过35%。高工LED研究院预计，2015年LED照明渗透率将超过50%，中国LED照明产值规模达到3047亿元，同比增长37%。

　　但是，“玩家”却在减少。张宏标说，去年年销售额300万元以上的LED企业有1万多家，今年还会有1万多家，不过预计整体企业数量将减少10%左右。

　　与此同时，LED照明企业大者恒大趋势将更明显，营收达10亿元的企业数量快速增加。部分已上市或正在上市照明企业的LED照明业务规模，2013年与2014年对比，阳光照明从9.8亿元增至16.2亿元；雷士照明从8.3亿元增至12.3亿元；欧普照明从5.4亿元增至11亿元；元晖光电从6.8亿元增至10.1亿元；佛山照明从2.8亿元，增至9.3亿元。

　　“LED照明大企业规模快速扩大，中小企业生存空间受到进一步压缩，生存前景堪忧。”张小飞说，所以中小LED企业要生存下来，一定要找准自己的细分市场和定位。

　　跨界并购开始酝酿

　　虽然LED照明普及还没到达顶峰，但是张小飞提醒说，行业增速已经明显放缓，预计2017年LED照明的渗透率将超过80%，“中国LED照明行业仅剩下三年黄金发展时期”。

　　今年忙于撮合行业并购“姻缘”的张宏标向《第一财经日报》记者透露，今年并购与去年并购已经出现不同的风向。“去年以行业内并购为主，以并购生产型企业为主。今年，跨界并购、轻资产并购会增多。”

　　张宏标认为，LED企业并购的面会更广，像“利亚德”通过收购向广告业延伸。上市照明企业对服务为主的项目，如舞台灯光设计等轻资产业务，也开始感兴趣。“企业要为未来LED照明普及高峰后，寻找后续增长点”。

　　这是否会出现盲目并购的风险呢？张宏标说，现在LED企业的并购其实变得更加理性，因为对行业发展、技术方向摸得更透了。比如，去年有一家LED照明上市公司并购了一个电商企业，但是整合效果并不理想，所以今年LED企业并购电商企业会更加谨慎。“目前行业并购，要么被购对象能带来利润，要么可以带来技术、产品互补效应”。

　　德豪润达：下半年展望业绩前景光明强烈推荐评级

　　2014-08-29类别：公司研究机构：平安证券研究员：刘舜逢

　　[摘要]

　　事项：

　　报告期内，公司实现营业收入193，490.97万元，比上年同期增长42.98%，其中，LED行业实现营业收入10.43亿元，比上年同期增长50.39%；小家电行业实现营业收入8.82亿元，比上年同期增长35.30%。报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润3，870.25万元，比上年同期下降-23.36%，虽然净利润比去年同期有所下滑，但是扭转了今年一季度亏损的状况。

　　平安观点：

　　LED垂直一体化助跑净利润扭亏为盈随着全国范围内LED行业景气度不断上升，德豪润达作为国内唯一的LED垂直一体化企业，今年来芯片、封装、应用全面开花，工艺的良率和业绩快速提升，助力公司扭转了今年一季度亏损的状况：

　　芯片方面：引进台湾团队后，技术上不断改进，倒装芯片业务持续领先，6月份在在广州发布的LED倒装芯片"北极光"从整体性能上可居世界三强，已开始小批量出货；产能上持续释放，原58台MOCVD开工率为满水位，且6月28日新建成的扬州基地12台MOCVD已经开始进行LED外延片的量产，年产近15万片。随着LED芯片业务的成熟放量，公司成功于二季度实现扭亏为盈，预计全年营收可达11亿元。

　　封装、应用方面：现40条封测线稼动率呈现满水位，三月营收就已经超过2000万，在费用控制与材料成本降低的情况下等，预估净利率有机会达双位数，优于行业平均，将成为公司二季度扭亏为盈重要推手，预计14年将有2.5亿元的营收。LED应用业务也有望贡献15亿元的营收。

　　雷士渠道坚强支撑，三、四季度业绩前景光明公司在收购雷士照明后渠道效应显现，主要渠道商雷士照明在工程端和零售端有较高口碑，品牌价值全国领先，公司定增完成后，对全国拥有3000网店的雷士照明持股27%并签署合作协议，已经在进行深度整合与合作。展望三、四季度，LED业务在全球大势的驱动下将持续发力，凭借公司在LED芯片上的技术优势以及收购雷士照明后的渠道优势，业绩将有大概率继续走高。目前公司LED芯片业务单月营收已达1.2亿元，随着后续产能的继续爬坡以及渠道、市场的培育，公司有望接到更多的订单，LED业务全年营收有大概率达30亿元。

　　盈利预测我们预计公司14-15年营收分别为44.5、63.2亿元，对应EPS分别为0.30、0.58元，动态估值分别为27/14倍。凭借着世界级制造设备与人才，搭配垂直一体化与大陆内有着广阔的内需市场，我们看好公司在LED照明时代的发展前景，下半年公司业绩前景光明，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：LED渗透率不达预期的风险；毛利率下滑的风险等。

　　三安光电：员工持股彰显公司信心推荐评级

　　2014-09-01类别：公司研究机构：财富证券研究员：邹建军

　　[摘要]

　　事件：我们近期对公司进行了实地调研，就公司LED及集成电路业务发展状况、员工持股方案等进行了沟通交流。

　　投资要点LED芯片继续呈供不应求状态。今年2季度以来，公司LED芯片一直供不应求，目前仍维持高景气状态。得益于行业高景气及公司技术改良成效，二季度公司LED芯片销售收入及毛利率均显著提升。公司二季度实现销售收入13.54亿元，环比增长约65%，主要来自芯片的收入增长；综合毛利率再度回到40%以上，环比提升约2.23个百分点。LED在通用照明领域的渗透仍在快速进行，预计公司下半年的毛利率水平将继续维持爬升趋势。

　　亮点纷呈，公司LED业务发展前景乐观。从半年报情况看，公司的LED业务呈现几大亮点：一是海外业务收入快速增长，上半年实现收入2.91亿元，主要为芯片销售收入，已超过去年全年2.10亿元的收入总额，显示出公司LED芯片在国际上的市场拓展已初见成效。二是公司已基本理顺全资子公司美国流明的内部管理并明确其未来发展布局，美国流明主要从事特殊领域高端LED产品的封装和应用，在全球市场具有良好品牌效应和较高知名度，预计2015年将给公司贡献明显业绩。三是子公司安瑞光电多款产品得到汽车厂商认证，公司持有安瑞光电51%的股权，安瑞成立之初即定位于汽车行业LED应用产品的研制和推广，经过多年努力，目前已有7-8款产品得到奇瑞、众泰、北汽、上汽等多个汽车厂商的认证，预计今年即能实现盈亏平衡。四是厦门二期项目如期推进，预计今年第4季度可开出20余台MOCVD，剩余机台将根据市场情况于明后年陆续投产。目前，LED在通用照明领域的渗透率不足20%；境内LED芯片的国产化率约60%，亦有较大提升空间；我们预计未来2-3年公司LED业务将继续保持快速增长势头。

　　集成电路产品研制进展顺利，预计2015年将贡献利润。公司2014年4月公告与成都亚光合作进入半导体集成电路领域，公司持有集成电路子公司65%的股权。

　　在集成电路领域，Ⅲ-Ⅴ族化合物是目前应用最广、发展最快的化合物半导体材料，以GaAs或GaN等材料制备的HEMT被普遍认为是最具发展潜力的高速电子器件之一。公司作为LED芯片行业的龙头企业在Ⅲ-Ⅴ族半导体材料的研制上具有领先的技术水平。目前，公司集成电路产品研制进展顺利，最快四季度即可推出产业化产品，我们估计投产初期，公司产品将优先供应给合作方成都亚光，预计到2015年公司的集成电路业务将形成规模收入。

　　推行员工持股，彰显公司上下对未来发展的强大信心。公司于2014年8月公告拟推行员工持股计划，由公司高管及三职等及以上正式员工共979人筹集资金30，808万元，全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的鑫众1号集合计划中的次级份额。鑫众1号集合计划份额上限为9.3亿份，按照2：1的比例设立优先份额和次级份额，鑫众1号主要投资范围为购买和持有三安光电股票，优先份额按照7.4%的年基准收益率按实际存续天数优先获得收益。

　　员工持股计划的存续期为36个月，股东大会通过员工持股计划后6个月内，鑫众1号通过二级市场完成标的股票购买。员工持股计划首期资金缴纳比例不低于30%，缴纳期限为股东大会审议通过员工持股计划之日起三日内，全部缴纳最后期限为股东大会审议通过之日起四个月内。购买股票的锁定期为12个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至本期持股计划名下时起算。锁定期满后12个月内鑫众1号出售的标的股票数量不超过锁定期间标的股票总数的60%。

　　员工持股计划的实施反映出公司上下对公司未来发展的乐观预期和强大信心。

　　.盈利预测与投资评级。我们认同公司发展思路，继续看好公司的长期发展前景，由于公司毛利率提升速度超出我们之前预期，本次我们调高公司盈利预测，预计2014/2015/2016年营业收入(不含太阳能业务)分别为51.48/70.33/89.45亿元；主营净利润(不含非持续性营业外收入)分别为12.25/17.40/22.18亿元，提升幅度分别为7.36%/12.62%/17.85%；按送股后总股本完全摊薄，对应EPS为0.51/0.73/0.93元。维持2015年25-30倍PE，目标价区间18.18-21.81元。公司股价已从前期19元左右下调至目前的14.60元，投资价值再现，我们重新提高公司评级至“推荐”。

　　.风险提示。LED通用照明增长速度慢于预期；产能持续大幅扩及开拓海外市场可能导致公司管理费用、销售费用大幅增长。

　　佛山照明：昔日灯王焕生机强烈推荐评级

　　2014-08-29类别：公司研究机构：平安证券研究员：刘舜逢

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事项：报告期内，公司实现营业收入154，305.88万元，比去年同期增长27.71%，其中内销销售收入105，224.41万元，比去年同期增长19.51%，出口销售收入折合人民币49，081.47万元，比去年同期增长49.72%；利润总额22，891.85万元，比去年同期增长18.86%；归属于上市公司股东的净利润18，895.91万元，比去年同期增长23.46%。

　　平安观点：

　　半年报业绩复合预期LED业务高弹性凸显14年上半年公司业绩表现良好，受益于LED放量增长，及广大渠道商的规模经济，在营收增长27.73%的情况下，营业成本仅增加24.28%，毛利提升2个点，达13.4%。同时，在政府节能补贴还未计入导致营业外收入大幅缩水的情况下，净利润仍有23.46%的高增长，公司业绩稳健性增强，正如我们之前所强调的，由于LED出厂价要远远高于荧光灯和节能灯，公司转型LED后业绩弹性非常大，而这已经在半年报中有所反应。业绩表现已经摆脱了之前历史遗留案件的负面影响。

　　照明元年已开启昔日灯王焕生机在全球看来，LED照明发展趋势良好，欧美地区家庭照明快速渗透，大陆针对LED的国家层面新节能补贴也呼之欲出。同时，LED上游行业的激烈竞争也导致成本大幅下降，LED照明与节能灯价格差距继续缩小，台湾地区LED大厂今年上半年营收已创历年新高。预计在公用及商业照明场合由于光照时间长，LED省电效益明显，将成为最先爆发的领域，14年也就将成为我国家庭照明启动元年。另外，LED照明行业仍存在局部过度竞争情况，品牌、价格与渠道将成为最终取胜的重要手段，佛照作为传统照明龙头，拥有400多家专卖店，2000多家终端渠道商，以五金店和便利店为主，贴近家庭照明，物美价廉深入人心，而且公司转型LED照明意愿坚定，公司布局深远，将充分受益于LED行业快速发展的历史机遇。

　　盈利预测我们预计公司14-16年营收为33.7、44.6、57.9亿元，归属于母公司股东的净利润为4.54、5.79、7.12亿元，对应EPS分别为0.46、0.59、0.73元，对应PE为24、19、15倍。我们坚定看好公司未来LED业务发展前景及自身渠道优势，未来有持续超预期可能，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：荧光灯行业增速下滑的风险；公司LED灯具业务增长不达预期的风险。

　　阳光照明：LED照明保持较快增长买入评级

　　2014-08-20类别：公司研究机构：瑞银证券研究员：廖欣宇

　　[摘要]

　　中报收入小幅增长，盈利增长较快公司上半年实现营收15.2亿元，同比增长4.1%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长35%，EPS0.14元，低于我们的预期，主要源自LED照明替代加速，节能灯下滑程度较大。经营活动现金流量净额3亿元，同比增长5倍。

　　LED照明收入维持高速增长，毛利率进一步提升上半年公司LED照明业务实现收入6.5亿元，占收入比重达42%，同比增长60%，维持高速增长，同时部分订单延迟到下半年交货。我们估计销量增长约90%，均价约下降15%。销量快速增长受益于LED照明渗透的快速上升，和公司对Lowes、欧司朗等重大客户的开拓，由于东芝等新客户拓展顺利，我们预计下半年仍有望保持较快增长。上半年LED业务毛利率上升2.3个百分点至25%，源自规模效应体现及成本控制得力，同时灯具比重上升。

　　节能灯业务收入低于预期，下调盈利预测上半年公司一体化电子节能灯和T5业务营收分别下降18%和25%，表现低于我们原来小幅下滑的预期，主要受LED照明替代加速影响，我们预计未来一段时间内影响持续，由此下调公司收入增速假设。不过节能灯业务盈利能力回升，毛利率同比上升4%以上，源自竞争趋缓和政府补贴减少，我们预计下半年公司仍将收到3000万元左右的补贴款，明年补贴取消后毛利率将再上升。

　　估值：下调目标价，维持“买入”评级我们下调公司2014-16年EPS预测至0.37/0.49/0.63元(原为0.40/0.54/0.69元)，基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为12.5%)，下调目标价至13.0元(原为13.3元)。

　　聚飞光电：大尺寸突破放量增持评级

　　2014-08-21类别：公司研究机构：华融证券研究员：张彬

　　[摘要]

　　事件：公司上半年业绩继续高增长2014年上半年，公司实现营业收入4.81亿元，同比增长50.71%；实现营业利润9445.95万元，同比增长40.53%；实现归母净利润8365.12万元，同比增长36.56%；公司上半年业绩符合市场预期，公司高成长性延续。

　　小尺寸背光仍是利润重要来源上半年，公司小尺寸背光实现收入2.84亿元，同比增长34.29%，市占率在国内已经处于绝对领先地位，其优良的性价比是核心竞争优势所在。我们判断，在智能手机出货量继续正增长、屏幕尺寸越来越大的背景下，公司中小尺寸背光器件进口替代的进程仍将继续。

　　中大尺寸背光突破明显，盈利能力已经确定上半年，公司中大尺寸背光业务收入1.30亿元，同比大幅增长135.38%。在Open-Cell的采购模式下，LEDTV大尺寸背光模组化比例不断提升，而中国又是全球TV制造的重心，在大屏化、高清化的发展模式下，公司大尺寸背光的成长天花板被拉高。目前公司在国内TV制造商中已经取得了一定的突破，甚至在部分客户的供应链中已经占据主要重要位置。

　　研发支撑有力，毛利率小幅波动上半年，公司开展了五个新产品的研发项目，为未来的背光业务做积累。强大而灵活的研发支撑是公司核心竞争力的重要保证，上半年其背光器件的毛利率小幅下滑1.71%。这一方面与公司采取低价策略抢占大尺寸背光器件市场有关，但仅小幅下滑的支撑点在于其性价比优势突出，产品研发的支撑功不可没。

　　盈利预测、估值和投资建议我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为11.44亿元、16.69亿元、22.39亿元，归属上市公司股东的净利润分别为1.72亿元、2.33亿元、3.29亿元，按照最新股本摊薄的EPS分别为0.61元、0.82元、1.16元，当前股价对应2014年PE29倍，继续维持公司“增持”的评级。

　　风险提示大尺寸背光客户开拓低于预期；OLED显示技术渗透率快速提升带来的技术冲击；

　　勤上光电：期待创新模式带来新增长强烈推荐评级

　　2014-08-28类别：公司研究机构：方正证券研究员：段迎晟周益资

　　[摘要]

　　事件：公司发布2014年半年度报告，报告期内实现营业收入4.804亿元，实现净利润5685.53万元，较上年同期分别增长4.02%和4.11%。EPS为0.15元。公司预计今年1~9月净利润变动区间在0%~20%。

　　点评：

　　※公司上半年增速略低于预期，但从分项业务看，与公司产品结构战略性调整有较大关系，符合我们之前的判断。其中传统优势的户外照明依然保持良好增速，收入同比增长27.79%，依然在收入中占比最大，比重达到60%以上。室内照明也有较好表现，同比增速为15.37%。两项业务毛利率均有小幅下滑，预计与公司实行低价竞争策略换取市场份额有关。景观照明和显示屏及其他产品收入规模收缩明显，未来公司将逐步呈现户外和室内照明双管齐下的主营业务结构。

　　※公司报告期内各项费用率基本与上期持平，除销售费用率有小幅上升，这也主要由于公司报告期内大力开拓海内外销售渠道。目前公司立体化营销网络的布局已初步形成。未来公司将继续在全国各地开发终端零售店，发展项目合作伙伴，建立全国性、多层次的营销网络。在国际市场，公司以自主产品为主，目前已成功打进南美洲、非洲等新兴市场，东南亚地区及欧美等地能较好维持市场份额的同时也继续做深渠道。

　　※独特创新的商业模式一直是公司值得称道之处。新兴的合同能源管理模式、工厂孵化计划、B2B、B2C网上销售和创富计划等，以“多轮驱动”的方式很好地利用了公司在户外照明领域积累地工程能力和良好的客户关系，为公司塑造品牌、开拓更大市场提供了丰富有效的途径。公司报告期内参加了德国法兰克福展等重大照明展。为公司新推出的超高性价比产品得以在更大的舞台上展现，让消费者充分感受品牌产品的良好体验。

　　※在技术和研发方面公司也全力以赴，不仅持续积极投入新产品的研发，还加强各类科研战略合作。公司自身承担多项国家级科研任务，不少产品达到国内领先水平，相继与清华大学等著名高校开展LED应用的产学研合作，实行资源共享、优势互补。更与中科院半导体研究所独家合作，进行可见光定位系统和通信系统的技术研发和产学研合作。

　　雷曼光电：足球传媒开拓顺利推荐评级

　　2014-08-04类别：公司研究机构：方正证券研究员：段迎晟

　　[摘要]

　　※事件公司公布2014年半年度报告，2014年上半年实现营业收入2.01亿元，同比增长26.8%，实现归属于上市公司股东的净利润1883.3万元，同比增长27.7%，扣非后归属母公司股东的净利润1704.7万元，同比增长63.8%。

　　※主要观点伴随LED行业的景气度提升，公司在LED产品内生和外延并重的发展基础上，积极拓展传媒和节能服务业务，推进实现从硬件到服务、从以产品为基础到全方位定制为宗旨的独具特色的资本管控型和品牌输出型集团公司。2014年上半年，公司各项业务均确定突破进展，上市以来业绩拐点初现：

　　1)LED照明和显示屏产品，上半年营收分别实现100.1%和25.7%的高速同比增长。照明方面，构建从封装到灯具的一体化产品体系，加大了照明产品营销策略的全面布局，在自建渠道和代理并行的同时，于报告期内推出了电商子品牌“ledmi雷米照明”；显示屏方面，并购康硕展，拓展高附加值创意/异形显示屏领域，并增厚业绩，研发出P3.9(3.9mm)户外高清LED显示屏，成为世界上最小点间距、分辨率最高的户外防水贴片LED显示屏制造商，填补近距离户外LED高清显示屏的空白，争取了更多订单。

　　2)足球传媒推进速度超预期，在中超项目基础上，积极开发体育传媒领域的商业价值。报告期内，陆续与中甲足球联赛12家足球俱乐部签署赞助合作协议，成为这12家中甲俱乐部的官方赞助商和合作商(合同期为五年)；与负责中国足协杯商务运营的中国福特宝足球产业发展公司签约，支持2014年中国足协杯比赛，为2014年足协杯比赛的大部分主要场次提供高清LED球场广告电子显示屏及全程广告编辑服务和赛事现场服务，促进中国足协杯比赛的商务开发，成为覆盖中国足球赛场最广泛的高科技LED球场广告电子显示屏提供商和服务商。公司通过积极参与足球联赛商务开发与运营，为实现持续稳定发展进而构建长期的业务融合和品牌升级提供了契机。公司在联赛中角色，不仅是赞助商，更是服务商和商务开发运营商，已形成健全的工作体系和服务流程，以及赛场运维方面的默契性共识，建立了较高品牌信誉和准入门槛。

　　3)节能服务水平获得市场的进一步认可。凭借良好的品牌形象和产品优势，报告期内，公司全资子公司雷曼节能及联合投标公司东莞勤上光电股份有限公司与佛山市南海区狮山镇市政中心管理站签订了关于广东省佛山市南海区狮山镇公共照明领域智能化LED路灯节能改造合同能源管理采购项目的合同，标志着公司的合同能源管理(EMC)服务水平获得市场的进一步认可，符合节能环保理念，是国家产业政策鼓励项目，对公司的长远发展具有积极意义。

　　看好公司长期发展逻辑和创新模式，足球传媒带来的高弹性市场，以及LED产品业务创新和业绩增长带来的发展机会，公司业绩拐点已经初步显现。公司2012~2016年经营中超每场12分钟广告(每年每赛季总计240场比赛，总计2880分钟)，伴随中超联赛商业价值陡然提升(相比英超，具备几十倍提升空间)，公司广告价值将进入指数增长阶段，近期更是全面介入中甲12家俱乐部的整体宣传和商务开发，全面树立足球传媒服务商和商务开发运营商形象；LED行业处于兼并重组频繁发生的“整合期”，公司具有规范的管理和财务系统(深圳第1家LED上市公司)，近期已并购康硕展和豪迈，但仍拥有丰富自有资金和高比例的管理层股权占比，内生+外延成长模式提供较高发展预期。

　　※风险提示全球宏观经济不景气，LED应用产品市场需求不达预期，公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业，以及足球传媒价值不大市场预期的风险。

　　※业绩预测和估值指标预计14/15/16年公司净利润为0.41/0.96/1.28亿元，对应EPS为0.31/0.71/0.96元，动态PE分别为50.3/21.8/16.3倍，给定“推荐”评级。