6月2日早间私募内参传闻

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　　传：骆驼股份 新能源汽车产业外延第一步

　　事件：公司公告与股东驼峰投资共同设立融资租赁有限公司，共投资2 亿元(公司持股70%)，在新能源公交、物流车、通勤车等领域开展租赁运营业务。

　　结论：维持“增持”，上调目标价至45 元(原30 元)。融资租赁是新能源汽车零部件公司完成产业链闭环，加快零部件布局的普遍道路。我们认为设立租赁公司只是新能源汽车产业外延第一步，公司将加快锂电池业务拓展，打消市场对于公司电池路线布局的担忧。维持2015-16 年1.02/1.37 元的盈利预测， 2015 年A 股新能源汽车及零部件公司平均估值56 倍、信质电机、中航光电)，考虑到公司新切入新能源汽车业务，给予一定折价，给予44 倍PE，上调目标价至45 元。

　　启停电池放量提供短期业绩保障。测算2015 年公司EFB、AGM 启停电池加速放量至100 万只以上(2014 年不到10 万只)。油耗压力下，启停系统已下探至英朗等合资品牌A 级车标配，持续加速增长确定性高。

　　催化剂：锂电池业务布局加速；启停电池进入更多前装供应链，加速放量

　　风险提示：锂电池推广不及预期；铅价大幅波动