市场声音：珍惜这一轮咆哮的牛市

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　　珍惜这一轮咆哮的牛市

　　中国股市出现类似当年美国的“咆哮的牛市”极大地提振了市场信心和预期，这一局面来之不易，弥足珍惜。要看到资本市场沸腾的同时，这始终是一个风高浪急的场所，盈亏自负，没有人为你的风险背书。

　　昨天，一位大学校长不无忧虑地告诉我，最近有一个现象值得关注，随着股市财富效应外溢，炒股风刮进了高校，从课堂到餐厅到宿舍，夜不能眠的话题是“拉涨停板”。通讯手段发达，学生微信圈后有家长提供资金，周边还有社会上的资金中提供配资服务。

　　他们知道学生钱不多，对股票配资的需求大，小广告甚至贴进了了宿舍。校园不是象牙塔，学生适当参与股市无可厚非，但像现在这么热实属史无前例，大家都在用杠杆，作为管理者不无担心。

　　大国的崛起需要一个强大的资本市场。当前，外部世界动荡而，内部转型艰难，投资不旺，外贸增长停滞，内需难振的当下，迫切需要通过提振股市来鼓舞公众对经济的信心。应该看到，这一轮资本市场的伟大复苏出现的股债双牛格局，既为刺激内需和经济下行托底，又能系统性地降低全社会的杠杆率和债务率、防范系统性金融风险，达到了管理层预期的目的。

　　在普遍的乐观情绪下，包括学生在内的投资人跑步进场，唯恐买不到。于是我们看到“满天的猪在飞”，人人都是股神，买股票就像扔飞镖，百步穿杨，推什么涨什么。于是，创业板、新三板、港股，凶悍“炒地皮”般的手法让各方侧目。

　　港交所行政总裁李小加周一就港股火热给内地投资人建议和忠告﹕不要急、不用慌，机会无穷、风险常在。因为面对滚滚南下的资金，香港方面显然准备不足，银行券商的交易系统处于紧运行状态，连内地强大的中证登记系统也一度瘫痪。而本周开始，市场明显分化，多家投资港股的ETF基金跌停，市场出现分歧，银华恒生中国企业指数分级证券投资基金将4月8日的巨额申购“全部予以退回”。

　　中国股市出现类似当年美国的“咆哮的牛市”极大地提振了市场信心和预期，这一局面来之不易，弥足珍惜。要看到资本市场沸腾的同时，这始终是一个风高浪急的场所，盈亏自负，没有人为你的风险背书。

　　虽然，股市进入新时代的“财富故事”每天都在上演，但是，这是一个波动性极强的市场，进入风险区域后，市场脆弱性无时不在，黑天鹅事件谁都无法预测。特别是本轮牛市有严重的高负债和加杠杆特征，任何一点风吹草动都会引发恐慌性的踩踏事件，当年的次贷风波就是高杠杆引发的。

　　股市也是重要的民生问题，参与面广，牵涉到千家万户的敏感神经，一轮牛市极大地提高了民众的财产性收入。但股市中永远是先入市者赚后面人的钱，低位进场的赚高位进场人的钱，一天不离场，盈亏都说不清。应该看到，市场短时间涨幅偏大，“百日竞争”中新股民跑步进场，风险意识普遍淡漠，市场如果出现宽幅振荡，无疑加杠杆者将受到重创。市场最终转向时，他们很可能被丢在高位站岗。

　　大国经济也需要一个健康、强大、稳定的资本市场。中国经济正处于重要的战略转型期，提高经济增长的质量和抗风险能力更重要。面对如火如荼的“中国牛”，如何加强流动性管理和金融资产的有效供给，让它成为一个服务于实体经济的健康牛，而不是“疯牛”，这考验着管理层的引导和调控智慧。

　　李总理昨天说，现在中国经济正处在“衔接期”，一些传统的支撑力量正在消退，与此同时，一些新的力量则在成长，有的新业态新产业呈爆发式成长。但目前新旧产业与动力转换还没有衔接到位。大家对未来应有良好的预期，相信中国经济会迈向“双中高”。但绝不能忽视当前经济下行压力，必须牢固确立忧患意识。我们的调控政策既要利长远，也要稳当前，稳当前也是为了利长远。宏观经济如此，股市亦然。

　　(本文作者介绍：南京财经大学中国区域研究中心首席研究员，财经专栏作家，报人。)(新.浪.陈.志.龙.)