投资者们在害怕什么？ 看盘必须掌握的二十六招

　　股市攀高 杠杆资金也疯狂(本页)

　　看盘必须掌握的二十六招

　　投资者们在害怕什么？

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　　股市攀高 杠杆资金也疯狂

　　两市融资余额再创新高，券商、P2P平台均现融资资金紧张现象 詹钰叶

　　杠杆资金加速进入股市“掘金”。本周三两市融资余额高达1.51万亿元再创新高，其中沪市融资余额首次突破1万亿元。统计显示3月两融余额增加了3359.86亿元，创下两融市场单月增幅之最。记者发现，在这一波杠杆资金的疯狂入市潮中，两市融资余额频刷新高，部分券商出现融资资金紧张现象；P2P平台资金也比较紧张，部分平台的低息以及高杠杆的股票配资已暂停。银行态度则偏谨慎，部分选择了收紧伞形信托的杠杆。

　　券商融资资金紧张

　　记者昨日多方采访券商了解到，目前由于融资市场太过火爆，甚至出现了券商无钱可借的情况。华南地区某券商人士告诉记者，“其实我们已经紧急追加过两融临时额度，可是市场需求太旺盛。”

　　“我们公司现在暂时没有补充两融资金的想法，”另外一位受访的广州中型券商人士表示，“一方面是因为我们相关部门反映有的投资者已经还款，这个融资环已经解救活了，另外是担心市场出现调整，出现大量投资者还款的情况，公司还要考虑资金成本方面的问题。”而另一家深圳本地大型券商的相关人士则告诉记者，目前公司融资紧张，“但还没到不能正常开展融资业务的地步”。

　　对于两融火爆的情况，券商人士普遍表示其实从去年年底开始就已有公司开始追加融资额度了，不少券商也正在通过发债、转让融资融券收益等方式获取资金，以满足融资市场需求。“但是我们预计融资紧张的情况可能还会持续一段时间，毕竟行情还在走好，而且券商融资需要过程，也不可能在短期内迅速到位。”

　　与券商的感受一致的是一组数据：两市融资余额还在不断创新高。截至4月1日，融资融券余额为15183.91亿元，其中融资余额为15099.55亿元，融券余额为84.37亿元；沪市融资余额首次突破1万亿元。数据显示，两融余额从1.4万亿元增长到1.5万亿元，仅用了7个工作日。如此多的两融资金来自哪里？记者昨日从金融业人士处了解到，其中主要为券商的自有资金和拆借渠道，例如发行债券、通过短期融资票据等融资工具借款等。

　　私募平均融资成本上涨

　　一位不愿意透露姓名的私募人士对记者表示，目前私募融资时的杠杆普遍是1：2，融资资金一般来自于信托公司。该人士认为这一杠杆比例相对合理，信托公司在风险控制方面比较严格，在账户余额达到净值的92%时会提示私募人士仓位不能太重，可能只能持有一成或两成；达到88%的时候会要求平仓或补充保证金。

　　据悉，目前私募融资的综合成本普遍在8%-10%，从行业平均看这一成本出现了上涨。一位私募人士指出，他们在融资时首选通过券商进行融资，这也是最常规的渠道。目前由于券商本身无钱可借，“最近没什么券商主动向我们推销融资”。

　　深圳前海金信达投资总监金少华告诉记者，除此之外，私募还可以通过发行产品和基金的专项管理等方式获得杠杆资金。警戒线与平仓线与杠杆有关，若是1：2的杠杆，则大约分别为91%和88%；若是1：1的杠杆，则警戒线可能在85%。“我们比较愿意找银行，从银行融资的成本相对较低。”一般私募从银行获得配资的利息在7.2%左右，加上银行的管理费、投顾费等，加起来大约在8%到8.6%。

　　该人士表示，私募也可以通过夹层配资的方式获得杠杆资金。所谓夹层配资，就是在客户自有的劣后资金中，还有部分是募集来的资金，例如是民间配资获得的，或是找亲朋好友集资，再与银行提供的优先资金组合，进行操作。“实际上，即使银行将杠杆控制在1：2.5或1：2，在有夹层资金参与的情况下，杠杆仍会进一步放大。”

　　对于私募来说，向信托公司融资的最大好处是对A股市场的交易标的限制不多，相比之下从券商融资进行交易的限制较多。“有的私募会比较愿意选择信托公司，就是考虑到券商融资获得的资金在交易标的上有限制，从信托公司获得的资金可以购买A股市场近90%的股票。”

　　金少华表示，近来指数快速攀升，他们正在考虑将原本1：3的杠杆下调至1：2。

　　银行方面，深圳某大型银行的同业金融部负责人告诉记者，目前他们的伞形信托业务正常进行，规模方面也没有出现明显扩大。在伞形配资业务市场中，招商银行与光大银行是市场份额最大的两大巨头。年初光大银行将杠杆降到1：2.5，对应的预警线、平仓线调整为0.93、0.88；本周五招商银行宣布将杠杆比例降至1：2，对应的预警线与平仓线分别为0.90、0.85。

　　两融检查

　　“缓解”融资紧张

　　记者发现，对投资者来说，除了担心无法融到资之外，大家还关心券商是否会提高融资成本的问题。对此，受访的券商人士均表示，自己所在的券商并未调高融资利息。目前券商的融资年利率普遍为8.6%或8.35%，此前下调到8.35%年利率的华泰证券、海通证券等多家券商依旧维持当前的融资利率。

　　目前，券商两融的门槛是根据证监会此前的文件制定的，证券资产超过50万元且开户交易满半年的投资者才有资格参与两融。有券商相关人士表示，在证监会两融检查前，部分券商让资产仅10万元的客户参与融资，“幸好进行了两融检查，不然现在券商的融资资金更紧张”。

　　英大证券首席投资顾问赵资晟对记者表示，随着指数的不断走高，市场的风险正在累积，接下来可能会受到两融对市场的风险教育，提示投资者警惕市场可能的调整。”

　　记者了解到，券商行业目前的杠杆比例普遍为1：2，维持担保比例130%为平仓线，维持担保比例150%为警戒线。

　　民间配资门槛

　　低利率上调

　　民间配资方面，部分P2P平台上线了股票配资业务。例如获得了广发证券全资子公司战略投资的投哪网，就在今年2月4日开通了全线上申请。记者了解到，目前投哪网已暂停5倍杠杆的配资，只有3倍和4倍杠杆，综合费用月利率1.3%、1.5%的通道均已暂停，现在申请只能选择月利率1.6%。“最近客户太多，我们平台暂停5倍杠杆是为了满足更多客户需要，”网站工作人员表示，“当前1.6%的月利率未来可能还会上调。”记者在其他几家股票配资平台(包括金融客等)上看到，相比券商与银行给出的不到2.5倍的杠杆，这些平台的杠杆最高到5倍，部分平台的预警线设置为75%，而保证金为1000~5000元不等。

　　有人士指出，对于P2P平台来说，若股票配资业务占据业务的主要部分，平台的风险很大；若只是占据很小的一部分，风险相对可控。

　　地标金融总裁助理温炜鑫认为，虽然民间一直有配资业务，但处于灰色地带，网贷平台的配资业务有无法回避的风险，这主要来自政策方面。“一旦监管收紧，将会对本来就还处于培育阶段的品牌形象、用户信心等造成严重损害。”他认为，配资业务对于网贷平台而言是看起来很美味的蛋糕，吃起来却未必可口。温炜鑫表示，上线配资业务的网贷平台并不多，更多平台是经过充分论证决定拒绝“蛋糕”的诱惑。

　　三渠道融资对比

　　融资渠道 资金门槛 杠杆

　　银行 劣后资金2000万到5000万不等 2倍或2.5倍

　　券商 证券资产不低于50万 2倍

　　民间配资 1000~5000元不等 1~5倍不等 (深圳商报詹钰叶)