荀玉根：为什么牛市中期会出现“低价股”的崛起？

　　荀玉根：为什么牛市中期会出现“低价股”的崛起？

　　导语：牛市来了，大叔大妈们纷纷跑步进场，市场上什么样的股票都会飞。但说到引人注目，当然是股价不断创出新高的明星公司，如20年的中国船舶，2010年的贵州茅台，当前的全通教育。不过在高价的明星公司背后，那些不起眼的低价股也在牛市中给投资者带来了不菲的投资收益，同样不容忽视。

　　1、牛市中期“低价股”表现优异

　　回顾05-07年、09年牛市，“低价股”在牛市中期均有一轮近乎疯狂的表现。①05-07年牛市：市场从05年6月6日开始启动，06年9月后进入快速拉升期，此后一直持续到07年10月。从这一期间高、中、低价股的表现看，低价股在牛市初期涨幅并不明显，但在07年1-4月的牛市中期，10元以下低价股连续跑赢中高价股。其中，5元以下低价股表现最为强势，07年1-4月，5元以下低价股相对50元以上高价股的累计超额收益高达80%。②09年牛市：本轮牛市中市场于08年10月28日就已开始见底，但牛市前几个月，低价股表现同样不显著，进入09年后，10元以下低价股才开始不断领先，并一直持续到了09年5月。

　　为什么牛市中期会出现“低价股”的崛起？我们判断这可能与资金入市的节奏相关。在牛市第一波，市场炒作的热点通常是具有政策刺激催化，或是基本面发生变化的板块，投资者相对还比较理性。但随着行情的深入，股市赚钱效应开始吸引更多中小投资者入场，反应在07年1-5月和09年2-7月的牛市中期，新增个人开户数均出现明显激增，市场逐步进入散户主导的第二波炒作浪潮。但相对于第一波机构大户，中小投资者对基本面的关注更少，加之前期高价股多数已高处不胜寒，所以他们更倾向于去投资那些股价低、涨幅少的公司，这也直接催化了牛市中期低价股的崛起。

　　2、目前资金入市向中小投资者扩散

　　14年7月以来，市场由存量博弈市变为增量趋势市，从未改变，《市场的几个认知陷阱》和《大数据告诉你牛市在途》中我们已详细分析过。在节奏上，14年11-12月及15年3月来资金入市的速度明显加快。《15年策略之资金入市详解1-5》中我们详细分析了潜在的入市资金规模、资金入市的节奏特征，早期增量资金主要是个人投资者中的大户、超级大户(账户规模1亿以上)，他们多是男性职业投资者，善于用融资等杠杆工具，可称之为“大叔”，逐步向中户、小散户蔓延。14年11-12月资金加速入场时，超级大户是主力，超级大户(1亿以上)、大户(500万到1亿)、中户(50万到500万)、小散户(50万以下)账户规模环比增速分别为22.4%、17.4%、14.9%、10.3%。今年3月以来资金加速入场，从结构上看，中户更明显，超级大户(1亿以上)、大户(500万到1亿)、中户(50万到500万)、小散户(50万以下)账户规模环比增速分别为18.7%、22.8%、23.5%、18.7%。由此可见，资金入场扩散中。虽然(3.16-3.20)新增A股账户数达到113.85万户，创历史新高，但开户数占总账户比例仅为0.57%，与07年高点2.11%相比仍有很大差距，也佐证资金入市处于逐步扩散中。随着股市财富效应逐步显现，增量资金入市已走过冬天步入春暖花开。

　　3、布局“低价股”正当时

　　对比05-07年、09年牛市，资金入市进入中期后，市场投资风格也会有所变化。从本轮牛市行情看，低价股在牛市前期表现同样不如人意，尤其自15年1月以来，低价股更是明显跑输中、高股价公司。但进入3月后，这一情况正开始发生变化，3月以来，低价股已开始逐渐跑赢中、高价公司，崛起苗头初现。考虑到未来“大妈”资金的继续入场，“低价股”行情有望逐步兑现。

　　从当前低价股的行业分布看，煤炭、钢铁、银行、交通运输、石油石化等行业股价中数位较低，低价股相对更为集中。具体标的上，除了考虑上市公司的绝对股价外，我们同时参考了14年11月21日以来、15年初以来的股价涨跌幅进行初步梳理，主要筛选标准包括：【当前股价<10元，15年初以来涨幅<16%，14年11月21日涨幅<52%】(16%与52%分别为同期上证综指涨幅)(本文作者荀玉根系海通证券首席策略分析师，注册国际投资分析师(CIIA)，和讯评论特约研究员)