顾铭德：市场阶段性高峰来临

　　沉浸在大牛市氛围中的沪深股市投资者，特别是中小散户投资者，对可能的中级调整行情，往往难以认同。因为，近期每次日或周交易的调整，都被汹涌而入的新资金所淹没。在管理层对股市评论都偏向多方的情况下，市场乐观情绪达到顶点。但是，与牛熊转换是必然规律一样，牛市中的中级调整也具有必然性。这种调整往往突然来临，时间跨度超过两周或数月，大盘指数也会调整10%以上的幅度。这种调整其实并不是牛市的终结，但对不同投资者会产生操作上的混乱。特别是新入市投资者，会把中级调整行情误判为牛市终结，在调整的底部或尾声抛股离场，然后发现牛市并没有终结，又在高位追涨。对可能来临的中级调整行情有心理准备和应对措施是做好股票的必要前提。这种调整一般具有如下特点：

　　其一，绝大多数股票在几个月的时间内，都普遍上涨30%以上。市场已经很难找到没有涨，或价格严重低估的股票。而领涨的股票，多数投资者早已敬而远之。这些股票的价格已经与实际价值、常规理念远远脱离。当创业板平均市盈率达到90倍，全通教育超过300元价格时，市场要求调整的警钟就已响起。

　　其二，绝大部分投资者都获利，而且是近几年的最高市值。在一次朋友聚会中，竟然超过一半的股友去年盈利翻番，今年超过30%，过多获利筹码只要一有风吹草动，便会争相落袋为安，引发跳水式调整。

　　其三，产业资本在大规模开户入市同时，上市公司大股东，特别是控股股东减持公告越来越多，这些创业股东对股价高涨带来的巨大财富高兴得惊恐不已。干实业一辈子奋斗目标突然超预期兑现，此时不抛，何时再抛？

　　其四，局外人，特别是境外投资者开始获利抛股。3月25日，沪港通第五次出现16亿净卖出。A股对H股价格全面出现溢价，并且平均高于30%的幅度。大盘蓝筹股同样溢价，尽管沪深股市平均市盈率并不高于世界平均水平，但是从自身环比角度看，其上升幅度太快，需要时间消化。

　　其五，股市成交量和融资规模、外围流入规模达到新高峰。这种高峰已经影响到交易系统，正常的融资交易。全社会、全办公室人员上班时间都关心谈论股票，股神遍地。交易时间越短的新股民赚钱越多，选股越准。央行降息、降准之后，市场化利率下降，资金仍然紧缺，都在朝股市流入。

　　凡此种种，都是市场阶段性高峰来临的特征。这种高峰需要调整，需要消化，需要让社会各方面慢慢适应。投资者更需要提前从操作策略方面预先应对。