行业大腕 此轮牛市更长久

　　本报记者 殷鹏

　　日前，在金融界网站主办的“中国金融证券研究所所长论坛”活动现场，民生证券总裁助理、研究院执行院长管清友表示，中国目前的经济情况是调试和纠错，是被动式的紧缩加上供给主义的思路，但这种状态未来可能逐渐被摒弃，向宽松加供给主义转变。

　　管清友认为，这背后的逻辑主要是政府对于整个经济调结构的坚决推进，具体路径已经开始进行，例如“一带一路”等。现在互联网+带来的创新、创业热潮，会影响整个经济。我国被动式的紧缩状态很有可能在今年下半年反转，从而改变经济增速放缓的预期，使中国经济增速在近几年内重回8%。股票和债券这种双牛的局面，至少在今年上半年仍会持续。

　　人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，从2014年11月启动的新一轮牛市基础扎实，是由创新驱动，持久力更长，现在资本市场应该处在历史最好时期。中国是可以构建大国金融的国家。与英美相比，中国有自己的特点。中国产业链条非常长，有独特金融文化，中国的大国金融具有网络特征，在互联网时代占有特殊地位。因而，将中国的资本市场发展放在国际大视野下，具有非常广阔的空间，不会昙花一现。

　　吴晓求表示，一些细节问题让人担忧，“目前A股一万多亿元的日交易量，我对此是恐惧的，这种市场难以为继。我把一万多亿元的交易量称之为投机性的，而不是投资性的。”

　　与日均万亿元交易量同样吸引市场眼球的是创业板超过80倍的市盈率，它被许多业内人士称为“市梦率”。有人说创业板风险大需要调整，还有人坚决认为创业板依然有机会。

　　英大证券研究所所长、首席经济学家李大霄表示，目前A股处在牛市征途中，市场容量会急剧扩大，将从2014年的单边上扬变成双向波动，局部风险严重，泡沫可能爆破。他直言，创业板84倍的PE有可能成为本世纪的顶部。“现在购买创业板与48.46元买中石油是一样的。现在深交所创业板的股票估值是全球最高，上涨难以持续，大规模扩容的出现、新三板的转板，以及业绩的公布，对创业板都会造成压力。”他建议风险承受能力低的投资者不要进入创业板。此外，他认为新股不能碰，军工股也不适合投资，更不要在开户数多的时候买股票。

　　管清友认为，未来创业板和新三板中有80%至90%的企业会死掉，但同时一定会出现很牛的公司，就看是否抓得对、抓得住。现在这些边界在延展的时候，用PE来看这些公司，这个视角并不正确。思想有多远，企业的边界就有多远。新的估值体系正在建立当中。现在互联网讲的是流量、客户数、用户体验，与以前企业的估值方法完全不同。对于新经济代表的一级市场也好，二级市场也好，应该保持信心。