牛市脚步还会走多远 部分板块高估值风险显现

　　经济导报首席记者 时超

　　在上证指数创出7年新高后，A股下一个“攻城略地”的目标，成为诸多市场投资者关注的焦点。

　　19日，虽然沪指、深指、创业板指数均出现下挫，但至收盘均以上涨收盘。其中，上证指数报收3582.27点，涨0.14%，走出7连阳行情。盘中，该指数一度拉升至3600点上方，创出7年新高。

　　“沪指已冲出盘整6年的箱体顶部，深证成指、创业板指数也创出新高。如今市场人气大增，资金面回升，上涨空间再度打开，有望在年内冲上4000点。”当日，中盈海泉首席分析师李云帆对经济导报记者表示，目前A股市场正迎来多路资金支撑，包括新股民、海外资金及国内新设基金等，给A股市场不断注入向上的动力。

　　多位受访业内人士也表示，本轮牛市在经济新常态背景下展开，“改革”特征明显，也赋予了A股市场更大的吸引力。特别是在今年两会暖风劲吹以及管理层力挺A股的背景下，中国“牛市”有望不断走高，并转化为推动实体经济的力量。

　　不过，有业内人士也表示，随着A股的再度走高，市场风险也在增加。“短期内频繁震荡的可能性很高，投资者应该慎对波动风险，不宜满仓操作。”中诚股份分析师王瑞鑫说。

　　资金潮再度来袭

　　“从近期权重股的强势表现，你就可以感受到现在市场资金面有多么充裕。”李云帆说。

　　导报记者注意到，自11日开始上证指数走出7连阳行情以来，大盘权重股成为资金青睐的热点板块。如银行、保险、煤炭石油、铁建等多个板块持续多日获得资金净流入，凸显市场对其有着充分的做多动能。

　　以19日为例，中字头股票成为带动大盘拉升的主力，中国中铁、中国铁建等多家中字头公司股票均以涨停收盘。“权重股是大资金易于进出的板块，再加上近期市场成交量连续突破万亿，表明有大量的场外新增资金开始入市。”李云帆指出，“而成交量的增加、权重股的攀升，是市场能否逼空的关键，也是给出‘牛市’判断的基础。”

　　那么，这些重新回来涌入大盘股的资金又来自何方呢？受访的多位券商人士表示，新股民的增加及融资规模的回升都是其中的关键因素。

　　“我们现在日均开户数重新回到了前期的高位，客户的账户活跃度也较此前大幅提高。”在济南某券商营业部工作的张军对导报记者表示，市场重回赚钱效应，投资者的情绪都比较高，除了新开户数增加外，老客户也在追加投资。

　　相关数据显示，上周，沪深两市新增股票开户数72.15万户，环比增8.9%，为去年11月以来的次高水平。而在新开户数提速的背景下，市场融资规模也再度升温。统计显示，在17日沪深两市融资融券余额已达1.32万亿元，创历史新高，其中沪市8856.14亿元，深市4347.03亿元。和节前的11010.79亿元相比，此次提升幅度达到18.86%。

　　另外，海外资金的回流，也为A股上涨推波助澜。其表现为，作为外资炒股重要通道的“沪股通”，近来使用率重新上升至13%，同时QFII背景浓厚的交易席位大举买入A股上市公司股票，3月以来发生的交易金额已超过400亿元人民币。

　　“在趋势市中，新增资金入市是一个同步指标，且滞后于指数的上涨，一旦股市上涨趋势形成，跟随资金的进场对指数也会起到推动作用，成为A股上涨助力器。” 齐鲁证券罗文波说。

　　“新常态”下的吸引力

　　不过，是什么在吸引上述资金涌入A股呢？

　　“股市是改革红利和各类利好政策的‘近水楼台’，这是吸引资金进入的一大原因。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示，今年两会期间管理层对改革的信心、对资本市场的肯定以及机构对中国财政货币政策进一步放宽的预期，都推动了资金在A股的布局。

　　受访业内人士也表示，虽然现在我国经济增长出现了降速，但是对于A股来说，这种经济“新常态”带来的投资机会反而正在增加。

　　“经济新常态，意味着经济增速从此前的高速转为中高速度，增长方式也从传统粗放转为高效率、低成本，从而更可持续。”一位券商人士表示，在此背景下，上市公司作为各个行业的龙头，受益于行业过剩产能的消化，尽管需求端收缩，但供给端收缩力度更大，上市公司业绩反而出现增长。

　　李云帆也表示，我国股市的大多数核心资产尚未完成价值修复，而后半场的动力主要来自于经济全面复苏的业绩增长，动态估值会随着股价的走高而得到进一步优化。“鉴于当前实体经济的潜在投资回报率尚处于下滑之中，会有更多资金进入股市寻求长期高回报。”

　　实际上，资金流入股市，也在一定程度上推动我国经济向“新常态”的快速发展。王瑞鑫就表示，上市公司是实体企业的佼佼者，多数具备良好的发展前景。公司股权价值的提高可以显著增强其融资能力和发展后劲，转化为推动国内实体经济增长的有生力量。

　　仍需警惕市场风险

　　多位业内分析人士表示，在重回资金推动态势后，上证综指有望在今年冲击4000点的位置，并带动深指、中小板指数继续创出新高。

　　不过，王瑞鑫等人也表示，A股的再度发力，也意味着市场风险仍将继续增加。“首先，一些上市公司的基本面尚未改变，资金炒作更多的是公司以及行业的未来，比如互联网、国产软件概念类股票，估值已经炒到较高的位置，有回落风险；另外，目前融资余额的大增令人担心，因为监管层此前特别对各金融机构融资业务洒水降温，如果回升过快，很可能再度引来监管层出手。”

　　杨春刚也表示，虽然外资短期内呈现流入态势，但是纵观全局，这部分资金的流向令人担忧。“美联储的加息是较大隐患，这会引起海外资金从新兴经济体回流，甚至会引发部分市场的债务风险；另外，中国经济仍然要保持一段时间的低速发展，近期公布宏观数据也可能会低于市场预期，这对市场短期来说都有打击效应。”

　　“特别是大资金的进出，往往会引起市场较大波动，令一些缺乏经验的投资者把握不住市场行情，即在牛市也很难赚到钱，反而被套。”王瑞鑫表示，现在看来估值较高的创业板、中小板已经成为风险较集中板块，“个人投资者还应谨慎参与，控制好仓位。”