A股再见六年高点 不一样的资金结构

　　股市的良好表现离不开增量资金。回顾2009年，中国三季度的M1(狭义货币)与M2(广义货币)增速双双创下近15年来历史新高，分别达到29.51%和29.31%。但在2015年，2月M2增速12.5%，全年M2的增速目标是12%左右。虽然当前货币量增长的基数更高，但增长的速度早已大幅下降，更多的社会资金自发进入到股市，而非信贷资金。

　　今年全国两会期间，中国央行行长周小川表示，不赞成货币进入股市就不是支持实体经济的说法。周小川说，与全球其他国家相比，中国最强调金融为实体经济服务，很多企业通过股票市场融资获得发展。因此，这一轮增量资金支持实体经济，预计会更多通过股权融资实现，而并非债权融资。

　　一位私人银行投资经理则向本报记者表示，目前房地产市场有所降温，过去炒房资金退出楼市后很可能进入股市，这与2009年之后房价暴涨的环境很不同。另外，由于理财信托等固定收益产品最近发生了不少违约事件，一些相关投资者也可能因此转投股市，为市场带来更多增量资金，未来会有越来越多的债权投资转化成为股权投资。

　　华泰证券策略分析师徐彪认为，2009年的市场和现在相比，上次是非标部门加杠杆的开始，现在是去杠杆的开始；在非标资产供给大幅减少的趋势下，商业银行资产端收益率下行压力显现，它们有充足的动力将资产配置到各种两融收益权、结构性配资等高收益稳定回报的资产上去。