利好叠加或促成四季度反弹

　　国庆长假后，A股迎来“开门红”。这与节前中鑫预料的资金回流情况基本一致，回流资金催生一波小行情 。去杠杆风险释放、货币宽松预期等因素，有望促成四季度反弹。

　　8日A股实现黄金周后的开门红，原因何在?

　　中鑫认为：国庆节后迎“开门红”，原因主要有五点。第一，经济数据微幅回升。9月PMI为49.8%，连续两个月回落后首次出现微幅回升。第二，政策加码稳增长。9月30日，央行与银监会联合发布通知，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例调整为不低于25%;进入9月后，发改委新批城铁项目近5000亿元;财政部公布第二批政府和社会资本合作(PPP)示范项目，总投资金额6589亿元，预计未来会有更有力的稳增长政策出台。第三，人民币贬值预期基本稳住。截至9月底，中国外汇储备规模降至35141.20亿美元，较8月减少432.61亿美元，相比8月外汇储备939亿美元的“历史性”降幅，降幅已经收窄。目前无论从离在岸汇率差值还是从远期汇率隐含升水来看，人民币贬值预期基本稳住。第四，去杠杆接近尾声，这个过程伴随的是风险逐步出清。第五，近期美联储加息预期弱化。

　　10月有望延续阶段性的超跌反弹，“十三五”规划等会进一步提振改革预期和市场风险偏好。

　　A股迎来“开门红”，外在和内在多重因素。从外在因素看，受上周五美国非农就业数据疲弱影响，加息推迟的预期带动新兴市场货币及股票市场反弹;内在因素方面，国内三季度疲弱的经济数据(官方PMI跌破荣枯线)将引发稳增长不断加码，宏观基本面有望短期企稳回升;此外，从杠杆角度看，两市两融余额已经低于1万亿元，占流通市值比例低于3%，去杠杆进入尾声，有利于市场恢复上涨动力。

　　如果不出现其他黑天鹅事件，反弹行情有望持续。

　　中鑫认为：股市会有较强的恢复性反弹行情，四季度前半段就具备这样的反弹条件，经济稳增长、“十三五”规划将是催化剂。而在四季度后半段，由于年末时点资金压力显现，从而会从供求关系上压制股市表现。因此，四季度会呈现先扬后抑的格局。

　　中鑫认为：困扰新兴市场的全球货币政策背离预期已告一段落，有助于提振新兴市场投资者的风险偏好。一些有边际改善预期的低估值蓝筹和成长性好的个股进入投资区间，这两类标的会有较好表现。具体策略上，偏重于估值较低、短期受益于政策的弹性板块，如汽车、地产、新能源 、电力设备;聚焦“十三五”规划中的新兴产业 ，布局其中行业成长性佳、竞争格局稳定且估值水平合理的行业，如医药、通讯、互联网等;另外，关注旅游 、传媒、新兴消费品等板块的投资机会。