国债期货弱势难改 市场流动性堪忧

　　期货午间收盘，沪锌、沪铝、沪锡跌超2%;黑色系走势分化，铁矿石、螺纹钢跌超3%，热卷跌超2%，焦煤涨近2%;化工品普跌，PVC、聚丙烯跌超3%，玻璃跌超2%，沥青涨超3%。

　　国债期货依然呈现弱势，今日早盘，10年国债期货主力合约T1703盘初一度大跌1.1%，临近午盘跌幅收窄至0.68%;5年期国债期货主力合约TF1703一度跌0.75%，现跌0.39%。

　　公开市场方面，央行今日进行了950亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作，550亿元28天期逆回购操作，今日将有1150亿逆回购到期。 央行公开市场今日净投放650亿元。

　　中信债券明明研究团队认为，流动性应分为两个层次：宏观流动性和市场流动性，从宏观流动性的角度，货币总量较为充裕，央行呵护资金面之心不变，市场资金处于平衡状态。

　　但从市场流动性角度，违约事件的发酵使得机构不愿意做代持双方的中间人，债券交易的活跃程度下降，债券市场本来交易活跃程度就远不及股市，违约事件下又增加了市场的紧张情绪，债市价格发现功能受到制约。债市前期动荡不定，违约事件爆发，市场情绪极度脆弱。如果市场交易制度在短期内难以改善，市场流动性紧张问题在短期内仍将持续，建议投资者保持谨慎。

　　国泰君安证券徐寒飞指出， 债券市场的微观交易模式开始崩塌，机构的“杠杆”可能出现加速下降，而且短期的“解杠杆”过程导致的流动性需求会非线性上升，导致债券市场的短期调整会继续。