国债期货上涨动力恐不足

　　27日，国债期货延续反弹态势，10年期国债期货主力合约T1706涨0.19%。分析人士表示，政策协调和防范风险一度激发了市场多头动能，但在强监管背景下，预计近期债市仍将持续承压，建议继续保持谨慎。

　　　　期债小幅走高

　　27日，国债期货高开后震荡走高，所有合约均小幅收涨。其中，10年期国债期货主力合约T1706收报96.095元，较前日结算价涨0.19%。5年期国债期货主力合约TF1706收报98.405元，涨0.03%。

　　昨日国债现券收益率继续小幅走低。10年期国债活跃券170004成交在3.4350%，较前收盘价下行1.5PB；10年的国开债活跃券170210成交在4.1580%，较前收盘价下行0.45PB。

　　国泰君安期货研究员王洋表示，27日期债盘面展示出政策协调和防范风险激发的多头动能，然而尾盘在统一的资管产品标准规制有望于近期出台的消息影响下，期债涨幅收窄，表明市场仍未完全消化监管政策的利空影响。

　　昨日银行间质押式回购短期利率继续上涨，隔夜、7天期、14天期回购利率分别上涨3BP、39BP和22BP。交易员称，跨月及“五一”小长假在即，资金价格自然走高，但流动性整体应属平衡，央行公开市场转为净回笼压力有限。

　　　　交投情绪仍较谨慎

　　分析人士表示，短期来看，防范金融风险等仍将是扰动债券市场的核心因素，强监管背景下，债市料持续承压，建议投资者继续保持谨慎。

　　华创证券报告指出，前期因市场担心金融监管冲击，债券市场出现了大幅调整，而这几天市场预期监管之间会加强协调，因此又产生了对前期悲观预期的修正；总的来看，熊市会延续，速度会比较慢，这也意味着市场出清需要的时间会更久一点。

　　申万宏源(行情000166,买入)报告则称，今年是监管大年，但监管的目标是防风险，包括监管力度过大带来的对金融市场的冲击；年内监管还将继续，但将更注重监管协调，防止系统性金融风险发生；随着监管细则的落地，市场悲观预期将有所改善，加上二季度经济通胀大概率回落，债券市场或出现修复。

　　王洋表示，目前债券依旧处于多空势力犬牙交错的格局中，高层就维护国家金融安全稳定的会议传递出“去杠杆”和“防风险”的双重信号，期债多头认为在“防风险”基调下，货币政策和监管政策之间的协调或导致“去杠杆”政策落实力度减弱，在前期债券已显著调整的情况下获得了预期纠偏带来的上涨动能；空头则认为“防风险”恰恰是“去杠杆”政策落实的动力，受制于监管政策逐步落实，债券市场出清节奏放缓，但依然处于中长期的熊市状态中。