中电远达:“电力环保央企”受益于PPP大潮

维持公司 2015-2017 年盈利预测,预计 EPS分别为 0.60、0.68、0.79 元。公司节能子公司签订PPP 供热项目事件在市场预期之外,公司将开启节能PPP 新篇章,应当享受一定估值溢价,参考行业可比公司平均水平,我们给予公司2016 年80 倍PE 水平,上调目标价至54.4 元,维持“增持”评级;

　　PPP 项目在市场预期以外。市场认为中电远达以脱硫脱硝为主营业务,未来增长点在超低排放改造;大部分投资者认为PPP 模式最多与其下属水务板块(朝阳市污水处理厂项目)相契合。此次公司节能子公司与贵溪市政府、贵溪发电签订供热PPP 项目,超出市场想象;

　　公司将开启节能PPP 新篇章。该协议规定了三方业务、建立共同体合作模式,PPP 模式雏形已经建立;重申团队对PPP 之观点:央企拥有品牌效应及资本实力,更加适合PPP 未来发展:央企与地方政府地位对等,更容易获得银行贷款授信或金融机构大力支持,央企基于其业绩表现及资本实力、将在PPP 资产证券化时代获得先机;

　　重申公司其他亮点:国企改革+大核电主题。国资委发布25 项措施指导地方国企改革,将提升公司估值。核电三分天下局面正式形成,中核上市引燃A 股市场核电行情;公司是国内少数涉足核环保领域的高科技企业,已拥有山东海阳项目业绩并开始贡献利润;随着核电行业大发展,公司核废料处理收入将有巨大发展空间;

　　风险因素。受不可抗力、法律、金融、市场等因素,PPP 进度滞后。