东方财富：未来增长势头强劲 买入评级
摘要：
事件描述东方财富(300059) 4月16日披露一季报，公司一季度实现营业收入8.23亿元，同比增长53.55%；净利润3.01亿元，同比增长199.48%；加权平均ROE为2.03%，增长1.25个百分点。
事件点评依托互联网金融服务平台，证券业务份额大幅提升。公司依托海量的互联网金融客户基础，发挥协同作用，证券业务竞争优势明显。1）2018年一季度市场份额继续提升，经纪业务市场份额从2017年12月的1.98%提升至2.20%，排名15位，较2017年年底提升2位；融资融券市场份额从2017年年底的0.96%增长至1.03%，排名23位，与年底持平，较去年同期提升了22位。2）证券业务相关收入大幅增长，手续费及佣金净收入3.05亿元（同比增长54.48%），投资收益0.71亿元（同比增长53.90%），利息净收入1.50亿元（同比增长50.36%）。3）东财证券资本实力增强，2017年通过发行可转债以及次级债，募集资金总额（含发行费用）58.50亿元，完成了对东财证券的增资，叠加其市场份额的提升，未来增长势头强劲。
基金销售触底回升，带动整体业绩爆发。天天基金网用户数及活跃度持续提升，一季度实现基金销售额1637.64亿元，同比增长116.46%，一季度的基金销售额已达到去年全年的39.70%，非货币基金销售额也已达去年全年的36.79%；一季度活期宝销售额1012.44亿元，同比增长109.80%。互联网金融电子商务平台基金销售额同比大幅增长，金融电子商务服务业务收入同比大幅增长，带动非证券业务营业收入实现3.67亿元，同比增长54.12%。
投资建议公司一季度证券相关收入、互联网金融基金销售额、金融电子商务服务业务收入同比大幅增长，海量用户基础及协同效应带来的证券业务提升预计将带来2018年整体收入的继续增长。预计公司2018-2020年净利润分别为12.49亿元、13.87亿元、15.44亿元，同比增长96%、11%、11%；每股净资产分别为3.36\3.61\3.90，对应公司4月16日收盘价16.37元，2018-2020PB分别为4.90\4.50\4.20，给予“买入”评级。
风险提示证券市场景气度波动，后续整合不达预期，行业竞争加剧。
