美亚光电：口腔CT有望持续翻番，整体业绩迎来拐点
摘要： 结论：公司主业增速放缓导致前期股价充分回调。站在当前时点，我们认为公司口腔CT培育多年终迎爆发，2016-17年有望持续翻番，预计2018年营收占比达30%。看好公司在医疗影像市场的持续拓展，骨科CT
结论：公司主业增速放缓导致前期股价充分回调。站在当前时点，我们认为公司口腔CT 培育多年终迎爆发，2016-17 年有望持续翻番，预计2018 年营收占比达30%。看好公司在医疗影像市场的持续拓展，骨科CT 等新产品值得期待。由于色选机增速放缓， 判断2016-18 年归母净利润为3.27/4.49/5.90 亿，EPS 分别为0.48(-0.12)/0.66(-0.14)/0.87 元。基于行业水平给予公司2017 年42.5 倍PE，下调目标价至28.1 元，增持。
主业色选机国内市场增速10-15%，未来重点看海外：①公司以色选机起家，已形成以色选机、口腔CT、X 射线异物检测机等产品构成的产品体系。②色选机是公司的核心业务，营收占比在80%以上，判断国内市场增速为10-15%，未来将在深耕本土化服务的基础上大力开拓海外市场。
重点关注公司在医疗影像市场的持续拓展：①公司通过布局口腔CT 打响医疗影像市场第一枪，判断2016-17 年营收有望逐年翻番，2018 年营收占比将达30%。②除口腔CT 外，看好公司在在医疗影响市场的持续拓展。目前骨科CT 产品已完成内部验证，有望在2018 年初上市；耳鼻喉CT 尚处于CFDA 认证过程中，预计将在2017 年下半年为公司贡献收入。
工业检测领域静待花开：公司近年来比较重视X 射线异物检测机的研发和生产，但由于短期内缺少政策引导，目前营收占比相对较小。2016 年12 月19 日，公司首台安检设备进驻合肥地铁，判断未来公司将以此为契机，大力加快在物流检测及公共安全保障等领域的技术创新。
风险因素：色选机国内市场竞争加剧；骨科CT 等新品上市进度低于预期。
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