田中精机：3C自动化创新引领者，受益行业高景气

　　结论：我们判断，公司将受益3C 自动化行业新潮流带来设备更新迭代的市场机遇，2017 年公司业绩将迎来高速增长。手机双面玻璃机身渗透率快速提升将带动精雕机和热弯机需求，子公司远洋翔瑞作为国内玻璃精雕机的领先企业，2017 年订单增量可期。另外，公司原有绕线机业务将受益于无线充电在手机上的广泛应用。预计公司2016-18 年EPS 分别为0.33 元、1.85 元、2.49 元，基于行业可比估值给予公司一定溢价，2017 年P/E 43 倍，目标价80 元。

　　手机玻璃机身创新打开精雕机和热弯机市场空间，子公司远洋翔瑞将受益行业高景气。我们预计2017-2020 年全球手机出货量年复合增长率10%，2017 年双面玻璃的渗透率可达15%左右，对2.5D 玻璃需求达4.79 亿片。随着3D 玻璃生产技术提高，判断2018 年后3D 玻璃将大概率被采用，其渗透率将达15%，新增5.26 亿片3D 玻璃需求。据此，我们判断2020 年存量精雕机和热弯机分别达8.6 万台和3.7 万台。子公司远洋翔瑞是国内精雕机和热弯机领先厂商，将受益行业高景气度。

　　田中精机原有业务将受益无线充电在手机上的广泛应用。苹果iWatch 已经使用无线充电技术，预计苹果会逐步将此技术迁移运用于手机等产品，以线圈电磁感应为原理的无线充电技术的普及将增加对绕线机的需求，田中精机作为自动化绕线机行业的领跑者必将受益。

　　风险提示： 3C 行业竞争加剧、下游行业更新迭代快。