游族网络：多款精品游戏表现亮眼，业绩向上弹性足

　　公司打造“大IP+全球化+大数据”的产业生态体系，格局完整，业绩进入爆发期。游族网络2014 年借壳上市，是国内领先的研运一体综合类游戏公司。当前已经形成“全球化游戏研发与发行、大数据应用、IP 开发与运营、泛娱乐产业投资”四大块业务模块，业绩实现稳定增长。2016 前三季度公司实现营业收入17.5 亿元（+68.31%），实现归母净利3.61 亿元（+5.9%），预计全年实现归母净利5.4 亿~6.2 亿元（+5%~20%）。

　　页游手游齐头并进，多款精品游戏下半年上线，产品储备丰富。游族产品发行已经步入成熟期，当前除了《女神联盟》、《少年三国志》、《大皇帝》等老精品游戏之外，集中在下半年上线的手游《盗墓笔记》、《狂暴之翼》、《女神联盟2》等多款游戏流水表现出色，随着费用投入的常态化，游戏产品利润有望在明年实现大幅增长；同时明年公司亦有多款优质IP 产品准备上线，包括二次元游戏《刀剑乱舞》、《妖精的尾巴》，以及知名影游互动的游戏产品等，公司手上还储备有《三体》、《权利的游戏》等知名IP，明年业绩向上弹性足。公司“手游+页游”产品丰富，实现全球化推行，当前海外市场收入占总收入的比例已超50%，未来海外市场业务拓展值得期待。

　　盈利预测：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.69、1.21、1.67 元，参考同行业公司2017 年一致PE 预期为23-40倍，我们给予公司2017 年29 倍估值，对应目标价格35.09 元。公司前期价格有所回调，业绩确定性较强，基本面优质向好，买入评级。

　　风险提示：游戏产品不及预期；行业增速下滑。