新纶科技：基于精密涂布，逐一打破国外长期垄断

　　维持“增持”评级，提升目标价至30元。公司收购日本铝塑膜公司T&T顺利交割，目前已经开始稳定生产和销售，TAC膜定增募集基金到位，工厂建设顺利预计在2018年初投产，光学双面胶OCA等高端膜产品开始打破国外长期垄断进入高端供应链，大幅提升公司盈利能力，考虑公司2016年有较高的财务费用，2017年其他业务开始大规模增厚利润，调整公司2016-2018年盈利预测EPS为0.14元（-0.09）、0.38元（+0.05）、1.03元（+0.58），给予目标价30元（前值为20元），对应2018年PE为30倍，给予增持评级。

　　基于精密涂布技术，打破国外长期垄断，进军高端材料行业。公司此前主营业务为净化产品，2013年开始转型功能材料，从3M和康得新等公司吸收了大批人才逐步掌握精密涂布技术，公司的石墨烯散热膜、防爆膜、遮光胶带等功能材料已经进入国内主要厂家供应链，近期公司的光学透明胶带OCA也将突破进入国际一线厂家，此前该产品一直日韩国厂家垄断，OCA产品的成功证明了公司已经成为国际一线涂布公司，公司还前瞻性的布局了TAC膜和铝塑膜，这两种产品也一直被国外公司垄断，我们认为随着公司产能的释放，也将打破国外垄断。

　　大额定增和股权激励，极大激发员工积极性。公司18亿元（董事长5亿元+员工持股3.5亿元）定增顺利完成并上市，近期再次公告约2亿元的股权激励，以2016年净利润为基础，2017-2020年净利润增长不低于135%、330%、590%、990%，通过股权激励和员工持股，吸引了大批高端人才，同时极大促进员工的积极性，助推下一个高速发展期。

　　催化剂：国内锂电池厂开始规模扩产软包电池，OCA和铝塑膜取得重要客户的突破。

　　风险提示：TAC膜和铝塑膜工厂产能释放不及预期、客户拓展不及预期。