新纶科技:基于精密涂布,逐一打破国外长期垄断
摘要: 维持“增持”评级,提升目标价至30元。公司收购日本铝塑膜公司T&T顺利交割,目前已经开始稳定生产和销售,TAC膜定增募集基金到位,工厂建设顺利预计在2018年初投产,光学双面胶OCA等高端膜产品开始打
维持“增持”评级,提升目标价至30元。公司收购日本铝塑膜公司T&T顺利交割,目前已经开始稳定生产和销售,TAC膜定增募集基金到位,工厂建设顺利预计在2018年初投产,光学双面胶OCA等高端膜产品开始打破国外长期垄断进入高端供应链,大幅提升公司盈利能力,考虑公司2016年有较高的财务费用,2017年其他业务开始大规模增厚利润,调整公司2016-2018年盈利预测EPS为0.14元(-0.09)、0.38元(+0.05)、1.03元(+0.58),给予目标价30元(前值为20元),对应2018年PE为30倍,给予增持评级。
基于精密涂布技术,打破国外长期垄断,进军高端材料行业。公司此前主营业务为净化产品,2013年开始转型功能材料,从3M和康得新等公司吸收了大批人才逐步掌握精密涂布技术,公司的石墨烯散热膜、防爆膜、遮光胶带等功能材料已经进入国内主要厂家供应链,近期公司的光学透明胶带OCA也将突破进入国际一线厂家,此前该产品一直日韩国厂家垄断,OCA产品的成功证明了公司已经成为国际一线涂布公司,公司还前瞻性的布局了TAC膜和铝塑膜,这两种产品也一直被国外公司垄断,我们认为随着公司产能的释放,也将打破国外垄断。
大额定增和股权激励,极大激发员工积极性。公司18亿元(董事长5亿元+员工持股3.5亿元)定增顺利完成并上市,近期再次公告约2亿元的股权激励,以2016年净利润为基础,2017-2020年净利润增长不低于135%、330%、590%、990%,通过股权激励和员工持股,吸引了大批高端人才,同时极大促进员工的积极性,助推下一个高速发展期。
催化剂:国内锂电池厂开始规模扩产软包电池,OCA和铝塑膜取得重要客户的突破。
风险提示:TAC膜和铝塑膜工厂产能释放不及预期、客户拓展不及预期。
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