方大集团：方大城项目结转，业绩兑现高增长

　　维持“增持”评级。维持“增持”评级。公司公布2016年业绩预告，净利润65000-71000万，同增505.93%-561.87%，符合预期。我们维持公司2016-2017年EPS 预测 0.91、1.57元，维持目标价22.61元，维持“增持”评级。

　　方大城项目四季度集中结转，带来盈利大幅上升。按照业绩预告估算，Q4净利润5.36-5.96亿元（前三季度总计为1.14亿），四季度业绩大幅增长主要是方大城项目销售部分款项在四季度集中确认（截至3季度末销售4万余平，金额17.78亿）。而2017年方大城项目剩余5万余平也将销售完毕，继续带来业绩大幅增长。

　　稳增长发力轨交，打造轨交综合服务商。近日，部分省份的2017年重大项目投资计划出炉，整体规模估计达到16万亿，基建尤其是轨道交通领域的投资占据了重要的地位。公司做为地铁屏蔽门全球的龙头，国内需求有望持续爆发。后续我们认为公司有望打造轨交综合服务商，并将延伸至车站相关产品及车门等领域，逐步完成轨交领域布局，成为轨交领域新龙头。

　　订单储备丰富，后续成长无忧。12月底公司公告中标一批高端节能幕墙项目，中标总金额8.1亿；截至2016年12月底，公司累计在手订单近40亿元，充足的订单储备为后续增长垫下了坚实的基础。

　　风险提示：原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。