华录百纳：低估值稳增长综艺龙头，影视、体育持续发力

　　传媒行业跌幅较多，很多优质标的都已经跌回价值区间，在当前时点我们推荐配备优质白马股，华录百纳是其中之一，推荐理由如下：

　　影视、综艺、体育持续发力，四季度业绩可期。公司前三季度实现营收18.7 亿元（+27.46%），归母净利润1.8 亿元（-6.50%）。公司影视、综艺板块开发的部分精品项目在三季度未具备确认条件，三季度盈利有所下降，根据公司三季报显示，《我的新衣》、《深夜食堂》等优质作品大概率能在四季度确认收入，业绩将迎来集中释放期。

　　优质影视项目储备丰富，网络化、年轻化进程加速中。公司影视板块实力强劲，行业资源丰富，人才方面拥有王俊等六大导演，IP 项目储备丰富，16 年已确认收入的电视剧有《角力之城》、《爱情万万岁》、《卧虎》、《乱世丽人行》、《猎人》等，由蔡岳勋执导、黄磊领衔主演精品IP 剧《深夜食堂》发行良好，创造了公司电视剧单集价格记录，将于17 年登陆浙江、北京卫视播出。未来计划制作的项目已达13 部之多，其中《蔓蔓青萝》、《骊姬传》等优质项目有望成为爆款。从公司作品来看，影视板块的网络化、年轻化战略已全面推进，有望以厚积薄发之势走出15 年低谷，重回电视剧行业龙头。

　　综艺口碑持续发酵，综艺龙头地位显现。公司综艺业务的创新能力和节目开发运营能力行业领先，综艺表现亮眼。2016年公司主打推出《旋风孝子》（第一季）、《跨界歌王》（原《最美和声》）、《我的新衣》（原《女神的新衣》）、《来吧，说做就做》（档期推迟）等综艺节目，实现了口碑和收视的双丰收。2017 年公司计划将有 7 大项目横跨2017 年全年四个季度，并进军网络综艺推出两档顶尖网综，同时联合国内优秀制作公司共推央视三套综艺节目。公司未来将以该版图为基础，发挥在综艺行业的经验积淀和业务资源，有望在综艺行业实现爆发式发展。

　　体育板块规模发展快，未来想象空间巨大。公司2015 年6 月进军体育产业，至今营收规模实现了跨越式发展。公司体育板块16 年前三季度营收2.31 亿元，已大幅超过15 年该板块全年0.58 亿元营收，有望成为公司新的盈利增长点。

　　风险提示：影视行业单片项目性风险。