TCL集团：终止重组无碍盈利能力好转

　　维持盈利预测及目标价，继续建议“增持”

　　TCL集团重大资产重组计划终止，我们认为公司充分借力资本市场发展意图略受影响，但这并无碍公司未来盈利能力持续好转。维持2016/17年EPS 预测0.20/0.28元，维持4.8元目标价，继续建议“增持”。

　　事件：TCL集团自8月4日起停牌筹划重大资产重组，深纺织拟以发行股份和/或支付现金的方式购买标的资产（华星光电）。12月18日，公司公告终止该重大资产重组计划，并于12月19日起复牌。

　　影响：我们认为，TCL本次资产重组计划失败，意味着A股上市公司资产分拆上市仍未能成行，集团型公司希望充分借助A股市场力量推动资产价值优化的意愿短期内仍难以实现。

　　终止重组无碍盈利能力好转：2015年初至2016年4月，面板价格持续快速下滑，导致TCL集团控股子公司华星光电盈利能力大幅下滑。2016年4月起面板价格持续反弹，亦将推动该业务盈利能力明显好转。我们预计2016H2-2017H1华星光电利润同比增速均有望保持翻倍以上增长。另一方面，公司控股子公司TCL通讯（2618.HK，已退市）2015年盈利10.6亿港币，而2016年上半年利润仅2240万港币。我们估计私有化是业绩大幅衰退的重要原因，并估计随着手机业务私有化完成，与移动互联网事业部的整合逐步推进，2017年该业务有望大幅好转。

　　核心风险：面板新产能投放使价格下滑。