共达电声：并购乐华文化开启转型，强势进军影视娱乐行业

　　立足主业，积极转型文化产业。共达电声是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案整体提供商。目前，公司正寻求升级转型机会，通过收购影视娱乐公司进入影视娱乐行业，以应对本业终端需求下降，智能设备市场增速放缓，全球中高端消费类电子厂商逐渐集中，市场竞争愈发激烈的问题。目前，共达电声拟向交易对方以13.92 元/股发行5661 万股并支付现金11 亿元，以共计18.9 亿元的价格收购乐华文化全部股权。正式进军影视娱乐行业，与原有智能电声行业双主业运营，增强上市公司的持续盈利能力。

　　乐华文化：打造以艺人为重心的影视娱乐全产业链。乐华文化是中国内地集音乐影视制作发行、艺人经纪、艺人培训、电影投资制作等多项内容于一体的大型娱乐公司。2015 年，月华文化实现营业收入2.11 亿元，净利润0.5亿元。截至2016 年上半年，公司营收已突破去年全年总量，为2.76 亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为0.56 亿元，较上年同期增长1323.48%。乐华文化目前拥有韩庚、周笔畅、黄征、安又琪、UNIQ 等众多艺人，另与韩国Pledis、StarShip 等知名娱乐公司保持长期战略合作，逐步形成强大的艺人资源整合平台。公司参与投资的影片《致我们终将逝去的青春》、《前任攻略》、《老男孩之猛龙过江》，电视剧《一仆二主》、《虎妈猫爸》，分别在票房和收视率等方面有不俗反响。

　　整装待发，打造未来整合智能电声、影视娱乐等板块的影视娱乐平台。通过本次重大资产重组，共达电声将臵入盈利能力较强、发展潜力大的优质资产，正式进军影视娱乐行业，与原有智能电声行业双主业运营，将从根本上改善公司的经营状况，增强上市公司的持续盈利能力。同时，通过不断累积影视娱乐业态整合经验，共达电声将逐步提升在影视娱乐领域的资源禀赋和核心能力，并通过综合运营多种业态、协调整合优质内容、积极把握消费热点等举措，在产业链及价值链两方面持续扩展。未来上市公司将逐步打造一个整合智能电声、影视娱乐等板块的影视娱乐平台。

　　盈利预测与估值。考虑进乐华文化的预计收入后，我们预计公司2016 年至2018 年EPS 为0.47 元、0.60 元和0.80 元，给予2016 年动态PE 43 倍，6个月目标价20.21 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：交易审批风险、投资并购后业务整合的风险、市场竞争加剧的风险、影视文化行业监管风险、受宏观经济周期影响的风险、对个别艺人形成过强依赖的风险。