二三四五：深挖流量与数据价值，消费金融变现加速
摘要： 投资要点：首次覆盖给予增持评级，目标价15元。预计2016-2018年EPS为0.29/0.36/0.45元，基于PE和PEG两种估值方法，给予公司目标价15元，对应2017年PE为42倍，首次覆盖给
投资要点：
首次覆盖给予增持评级，目标价15 元。预计2016-2018 年EPS 为0.29/0.36/0.45 元，基于PE 和PEG 两种估值方法，给予公司目标价15 元，对应2017 年PE 为42 倍，首次覆盖给予增持评级。
流量+数据变现伊始。公司是A 股市场稀缺的纯正互联网标的，目前覆盖用户超过2.6 亿，在iResearchPC 网站TOP1000 榜单中，公司位列第26位，网站MUV 过亿。我们认为在互联网产业经济进入新常态的阶段下，市场对于公司流量及数据价值变现的潜力认知依然不够充分，移动端业务爆发在即，消费金融业务爆发则是流量价值最直接的检验。
网址导航业务稳定发展，移动端经营成果逐步显现。公司通过游戏、影视、小说、精准营销等细分领域基于内容的增值服务的挖掘，满足客户的多元需求。良好的用户基础赋予更强的渠道与品牌价值。国内排名前50名的网站中，有70%以上的公司均在2345 网址导航付费推广。2016 年上半年，移动端业务单月营收从2015 年末的500 余万元增加到1500 万元以上。移动端有望在2017 年底至2018 年初实现利润的大规模放量。
消费金融业务检验流量变现能力，2017 年有望迎来业绩大爆发。预计消费金融业务2016-2018 年总贷款规模为60.3 亿元、180.8 亿元、268.6 亿元，参考公司目前的利率水平，预计2016-2018 年的消费金融总收入为1.81、5.60、8.60 亿元，对应2017-2018 年增速为209.7%、53.3%。消费金融将成为公司核心收入来源之一。
风险提示：网址导航业务竞争加剧、消费金融及移动端发展不及预期。
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