铁汉生态:中植系参股显价值,2017PPP加速可期
摘要: 1)公司公告实际控制人拟转让其持有的6000万股(占总股本3.95%)以大宗交易方式转让给中植系旗下公司“中泰创展”,交易时间为12月16日之前,交易股价为前一日收盘价的95%,转让后实际控制人持股4
1)公司公告实际控制人拟转让其持有的6000万股(占总股本3.95%)以大宗交易方式转让给中植系旗下公司“中泰创展”,交易时间为12月16日之前,交易股价为前一日收盘价的95%,转让后实际控制人持股40.74%。2)“中泰创展”在未来1年内将根据证券市场整体情况并结合上市公司的发展等因素,可能继续增持铁汉生态的股份。
公司与“中泰创展”签署战略合作协议:1)双方拟共同设立水处理行业并购基金(首期规模50亿),公司承诺对于并购基金收购的资产优先臵入公司体内;2)“中泰创展”将协助公司每年增加约50亿规模的订单(PPP等);3)“中泰创展”将充分利用其体系金融平台为公司经营发展提供金融支持;4)共同开展其他水务行业相关资产重组、并购等资本市场运作。
评论:
维持增持。维持预测公司2016/17年EPS为0.40/0.59元。中植系参股公司证明公司发展前景,PPP业绩料持续爆发,叠加公司旅游/环保布局预期,维持目标价16.66元,40%空间,2016/17年约42/28倍PE,增持。
“中植系”入股公司,长期发展前景打开。1)公司此次股权转让方为“中植系”旗下典当平台“中泰创展”,目前总资产48.46亿;2)“中植系”实力强劲,已有信托/财富公司/并购基金等业务板块,管理资产规模超1万亿;3)据新浪财经报道,“中植系”至少已参控股18家上市公司,其中包含与铁汉生态同属园林行业的东方园林(3月10日转让公司总股份的5%于“中泰创展”,转让前复权价格7.42元/股,当前价格14.44元/股),中植系入股证明其看好公司长期发展前景;4)根据战略协议,公司订单增速料进一步提升,且可利用“中植系”强大资金实力大力拓展PPP,同时在资本运作、环保等外延式扩张上可结合“中植系”丰富经验加快落实布局,我们认为此次合作将进一步打开公司长期发展空间。
PPP模式进展超预期,短期调整提供布局良机。1) 订单爆发促业绩持续爆发:公司16年至今公告新项目约125亿(+295%),PPP新项目约88亿(+340%)占比70%,我们判断公司2016/17年新订单150/300亿;2)2017PPP会更好:2017年PPP宏观逻辑加强/中观政策催化/微观施工业绩年,我们判断2017年PPP落地或达4万亿;3)外延布局可期且空间大:未来超70亿并购空间;4)目前市值对应17年PE估值仅约20倍,价值明显低估。
风险提示:业绩增长不及预期,PPP订单落地不及预期等。
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