跨境通：拓品类、增业务，凸显龙头优势

　　2016年12月10日，跨境通发布公告，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式，以合计22亿元交易对价收购优壹电商100%股权和百伦科技84.61%股权，并募集配套资金不超过7.58亿元。

　　评论：

　　投资建议：产品及业务拓展有望加速提升公司市场份额、凸显其在跨境电商领域的龙头优势，维持“增持”评级。公司拟收购优壹电商和百伦科技有助于扩充产品品类、提升跨境进口综合实力，未来公司和新收购的子公司在渠道、产品、物流设施等方面有望形成较好的协同效应，从而加速提升市场占有率、凸显龙头优势。根据业绩承诺，收购标的2016-2019年将实现权益利润增量1.20，1.71，2.19和2.75亿元。考虑到目前收购方案尚需通过股东大会和证监会批准，我们维持盈利预测不变，预计2016-2018年净利分别为4.1，8.4和12.4亿元，对应EPS 0.29，0.59和0.87元，维持目标价29.5元及“增持”评级。

　　收购优壹电商和百伦科技拓展品类及业务，提升跨境出口及进口综合实力，凸显龙头优势。优壹电商是国内领先的全球优品专供与电商贸易综合服务商，公司合作品牌均为国际知名品牌：达能、辉瑞制药、丝塔芙等，并已形成了线上B2C零售渠道、线上和线下B2B分销渠道的销售模式，收购优壹电商将显著增强公司在跨境进口领域的实力。百伦科技主打品类为美容美妆和家居产品，与公司原有的服装、3C品类形成有效互补，未来借助跨境通自有平台和活跃用户，百伦科技销售渠道也将得到有效拓展，协同效应显著，公司整体市场份额有望加速提升。

　　全产业链布局再进一步，协同效应加速提升。2015年我国跨境出口B2C市场规模达7200亿元（+33%），跨境进口市场规模达9072亿元（+48%）。面对万亿级别市场，跨境通成长空间巨大。通过此次收购公司有望拓展产品品类和全产业布局，未来各方在产品、销售渠道和物流设施等方面的整合带来的协同效应将加速凸显跨境通的龙头优势，预计2016-2017年仍将继续保持100%左右收入增速。

　　风险提示：定增未能通过证监会审核的风险；收购子公司与公司现有管理层融合的风险，核心管理团队流失风险；优壹电商对达能公司的收入依赖性较高导致的经营风险；收购子公司不能实现业绩承诺的风险。