环能科技：关注定增进度 买入评级

　　环能科技：关注定增进度 买入评级 2016-11-16 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：邵琳琳 杨心成

　　[摘要]

　　■订单再下一城：公司公告签订《燕郊高新区市政管理局黑臭水体综合治理服务项目技术运营服务合同》，拟建设2个污水应急处理站点，总设计处理规模5万立方米/日，综合处理单价1.956元/立方米，合同技术服务期为3年。我们认为1、合同提升业绩。按照年365天计算，对应污水处理量1825万立方米，对应年收入3500万元左右，假设净利率25%，对应年净利润875万元左右；2、此合同是公司在京津冀地区的又一订单，有助提升磁分离设备在当地的知名度，利于后续项目的获取。

　　■磁分离设备空间大，补齐资质，期待订单：环能科技的磁分离水体净化技术具有见效快、占地面积小、投资小的特点，并在悬浮物（SS）、化学需氧量（COD）、总磷（TP）等水体污染物的净化效率方面具有其自身独特的技术优势，从而成为黑臭河治理中空源截污的重要选择。

　　我们认为在《城市黑臭水体整治工作指南》&水十条的催化下，未来利用空间巨大。此外，公司通过收购江苏华大、四通环境、道源环境等公司补齐资质短板，形成咨询+设计+设备+工程的水处理全产业链，能很好对接市政PPP等大项目。

　　■关注定增进度：公司今年3月份发布定增预案，拟作价21450万元收购四通环境65%股权（一半现金、一半股权，30.35元/股发行353万股），并再配套募集资金17422万元。此定增已于今年8月过会，关注后续定增批文的获取时间以及配套资金的发行结果。此外，公司于今年9月份完成员工持股计划，总金额2917万元，成本为31.91元/股，接近现价33.72元/股。

　　■投资建议：公司凭借磁分离的特有优势再次获取订单，随着行业景气度的提升，有望对接更多类似的项目。我们预计2016-2018年eps为0.39、0.73、1.03元，对应PE为86X、46X、33X，公司管理层思路灵活，资本运作不断，员工持股成本31.91元/股（接近现价33.72元/股），继续给予“买入-A”评级，6个月目标价40元。

　　■风险提示：订单低于预期，设备销售低于预期。