天成自控：乘用车座椅业务再下一城 买入评级

　　天成自控：乘用车座椅业务再下一城 买入评级 2016-11-16 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：罗立波 刘芷君

　　[摘要]

　　核心观点：

　　公司公告接到上汽集团的《定点通知书》，被上汽集团选定为乘用车座椅的供应商，上汽集团与公司一起将按照SOR、TR及KICKOFF会议纪要开展采购项目的相关工作。

　　进入上汽供应商体系，乘用车座椅业务再落一子前期公司在乘用车座椅市场，主要的存量客户是众泰汽车、新大洋等，此次公司成功进入上汽供应商体系，为公司进入国内主流乘用车车型打下了坚实的基础。不仅扩大了公司的客户面，也是对公司产品的认可。本次批复的零部件采购范畴包括包括驾驶员座椅总成、乘客座椅总成、后座椅靠背、后座椅坐垫总成。后续公司将按照上汽集团要求，启动必要的前期工作以确保零件的按期开发、交样和批量供货。预期未来此次零部件供应的顺利落实，将进一步提升公司在乘用车座椅领域的市场份额。

　　定增完成，为公司加码乘用车座椅业务保驾护航公司在乘用车座椅领域，先后与众泰、新大洋等签订了订货合同，此次与上汽集团的合作也逐渐落地。此前公司已经完成了定增配套融资，募集资金主要用于乘用车座椅智能化生产基地建设。此次定增完成，将有助于加快公司乘用车生产产线的投资进度，有望在四季度和明年释放部分成果。

　　公司将加快募投项目的智能化产线建设，加大对众泰的产品交付以及上汽的前期开发、送样和供货。

　　投资建议：预计公司2016-2018年营业收入为4.57、9.37、12.7亿元，EPS分别为0.38、0.85、1.10元，基于公司在传统座椅行业的积累，转型乘用车座椅市场广阔的成长空间，我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：乘用车市场拓展低于预期；与上汽的合作仍然具有不确定性；产能建设不达预期；行业竞争激烈。