幸福蓝海：区域龙头优势显著，全产业链前景光明

　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价61.52元。预测公司2016/17/18年 EPS分别为0.41元、0.64和0.88元。市场认为幸福蓝海作为一家国企，在市场化程度高的影视行业竞争力不足。我们认为公司背靠江苏广电，全面进行市场化运作，大股东优质的资源为公司的发展提供了保障；公司构建了包括电影制作、发行、院线、放映等环节在内的全产业链运作体系，竞争力十足；公司熟悉电视剧行业运作规律，电视剧制作发行优势显著，制作人资源丰富。

　　大股东江苏广电实力雄厚，新任管理层资历丰富。大股东丰富的资源将助力公司快速发展，背靠大股东江苏广电，不仅确保了公司销售渠道的稳定性，而且大股东的全国影响力有利于公司的产品得到充分宣传和传播，为公司实现价值的最大化。公司加快人员布局，新任管理层资历丰富，助推公司快速发展。

　　电影全产业链布局前景光明。公司构建了包括电影制作、发行、院线、放映等电影产业链主要环节在内的全产业链运作体系，影院硬件设施完善，作为区域龙头，具有先发优势，竞争力十足。

　　电视剧制作发行优势显著，制作人资源丰富。公司诞生于广电系统内，熟悉行业运作规律，与包括编剧、制片、导演、演员在内的各类主创人建立了长期稳定合作关系，给公司整合资源、制作电视剧的能力奠定了基础。

　　风险提示：政策、市场或对公司经营带来不确定性。