国轩高科：实际控制人大比例认购 买入评级

　　国轩高科：实际控制人大比例认购 买入评级 2016-11-15 类别：公司研究 机构：中泰证券 研究员：沈成

　　[摘要]

　　投资要点公司拟三年期定增募集不超过36亿元，实际控制人大比例认购：公司拟以31.18元/股的价格，向李缜（公司实际控制人）、上汽投资、博时基金、基石投资、金牛投资、新沃基金、毅达投资、南方资本非公开发行不超过1.15亿股，锁定期3年，募集资金不超过36亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于：（1）新一代高比能动力锂电池产业化项目，包括合肥国轩年产6亿Ah高比能动力锂电池产业化项目、青岛国轩年产3亿Ah高比能动力锂电池产业化项目和南京国轩年产3亿Ah高比能动力锂电池产业化项目；（2）年产10000吨高镍三元正极材料和5000吨硅基负极材料产业化项目；（3）年产21万台（套）新能源汽车充电设施及关键零部件项目；（4）年产20万套电动汽车动力总成控制系统建设项目；（5）工程研究院建设项目。公司实际控制人拟认购12.5亿元，认购比例约35%，彰显其对于公司发展的坚定信心。

　　上汽投资认购增发，大客户合作进一步强化：上汽投资是上汽集团（600104.SH）全资子公司，致力于增强上汽集团的资本运作能力，助力中国汽车产业上下游优质企业的发展，同时关注汽车产业外的投资机会。上汽投资此次认购公司定增，我们认为有助于进一步强化公司与上汽集团的合作，有利于保障公司动力电池的产能消化。2016年以来，公司相继与中通客车、南京金龙签订10.4亿元、10.6亿元的供货合同，与中通客车、南京金龙、苏州金龙、安凯客车、东风汽车等商用车企保持良好的合作；加强与北汽新能源、江淮汽车、上汽集团、奇瑞汽车等乘用车企战略合作，推动未来三元电池的市场投入，扩大公司在新能源汽车乘用车市场的战略布局。

　　增发新建产能加速布局，动力电池产能持续释放：随着合肥三期和青岛莱西产能三季度建成投产，公司目前已具备16.5亿Ah产能，其中三元电池约6.5亿Ah。公司拟加快动力电池业务布局，新建合肥年产6亿Ah高比能动力锂电池产业化项目、青岛国轩年产3亿Ah高比能动力锂电池产业化项目、南京国轩年产3亿Ah高比能动力锂电池产业化项目，建设期均为2年，有利于进一步巩固公司动力电池的龙头地位。