思创医惠：业务整合逐见成效 买入评级

　　思创医惠：业务整合逐见成效 买入评级 2016-11-08 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：刘雪峰

　　[摘要]

　　事件：前三季度营收增长36%，净利润同比增长34%公司2016年前三季度实现营收6.9亿，同比增长36%，净利润1亿，同比增长34%，扣非净利润同比增长76%。其中，第三季度单季实现营业收入为2.6亿元，同比增长24%，净利润为3706万元，同比增长18%，扣非净利润同比增长28%。公司收入和利润快速增长原因系医惠科技并表及原有RFID业务销售范围逐步扩大。同受并表影响，管理费用增长43%。

　　由于并购贷款及流动资金借款的增加，公司财务费用大幅增加至2278万。

　　在手订单保证稳定业绩输出、EAS复苏主业稳中有升报告期内，公司新签订单共计7.6亿，其中EAS3.8亿元，RFID订单2亿，智慧医疗产品订单1.8亿元，数据较往年均有增长，RFID和智慧医疗是主要增长点，而EAS业务在三季度较上半年有所好转，公司商业智能板块业绩较去年稳中有升。在智慧医疗板块，公司发挥创新能力升级了“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统，并依托广州妇女儿童医疗中心项目的成功样板案例，围绕平台、物联网、耗材产品塑造核心竞争力。

　　业务积极进取、待缴款后打开弹性空间产品上公司积极推动基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”和智能床健康监控检测产品等医疗健康信息耗材产品；技术上公司通过杭州认知网络在与IBM沃森合作上取得突破，为首批21家医院提供Watson肿瘤解决方案。目前，公司正等待最终缴款（增发对象缴款的前提是定价与市场20日均价价间不大于70%差异），缴款前公司弹性相对平稳。

　　考虑财务费用影响，预计2016~2018年EPS分别为0.53元、0.76元和0.98元，维持“买入”评级！风险提示缴款时间存在不确定性，时间较长会造成一定财务费用；医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；Watson的肿瘤解决方案在中国处于开发阶段，推广存在不确定性。