迪森股份：看好未来业绩释放 买入评级

　　迪森股份：看好未来业绩释放 买入评级 2016-10-31 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：万炜 王祎佳 李俊松

　　[摘要]

　　事件：

　　公司公告2016年三季度报告迪森股份前三季度实现营业收入6.54亿元，同比增长20.0%；实现归母净利润8900万元，同比增长39.4%；EPS0.25元，ROE6.52%。

　　简评外延并购助力转型，打造清洁能源综合服务商迪森股份在今年上半年实施了对迪森家居及世纪新能源的并购，并通过一系列在清洁煤和天然气项目上的布局，作出了从“生物质能供热运营商”向“清洁能源综合服务商”战略调整，打造“综合型低碳清洁能源平台”。公司此次剥离粤西生物质燃料生产线，调整太仓生物质供热项目募投资金用途，都体现了未来公司在能源选择方面，从单一的生物质能向包括天然气、生物质、清洁煤等在内的多种清洁能源扩展；在能源解决方案方面，从单一的供热运营向热电联产、热冷电三联供、分布式能源等综合能源服务升级。

　　B端C端齐头并进，未来均有看点今年前三季度，公司B端（工业端、商业端、装备）及C端产品与服务（家庭消费终端）等多个领域运行良好。在工业运营端存量项目收入及毛利水平保持稳定的同时，新建项目陆续投产带来收入增长；商业端成都世纪新能源7月份开始并表，三季度给公司带来1000万元归母净利润；C端迪森家居的业务发展态势也比较好，业绩保持稳步增长。

　　在手订单充足，业绩快速增长可期公司今年前三季度新签亚东石化、德州新地、绿源科技、抚州高新技术产业园等供热供气项目，并与湖北省武穴市签署了《园区集中供热项目投资协议书》，新增订单总额达到5.86亿元，在手订单累计14.5亿元，为公司今后几年的快速增长奠定基础。

　　合伙人事业平台成型，推动业务向外拓展今年9月份，由迪森家居及公司管理层及核心团队成立的1号、2号合伙人计划总共完成658万股公司股票的购买，均价分别为16.64元/股和17.36元/股。通过打造事业合伙人平台，充分利用资源方的优势，未来将推动公司业务向外拓展，快速提高公司整体盈利水平。

　　看好业绩释放，维持买入评级考虑到公司有大量B端（工业及商业）在建项目将在下半年陆续投入运营，同时C端（家庭消费终端）业务受到结算周期及季节性影响，也将出现好转，世纪新能源并表也会带来业绩增量，公司今年业绩将较去年有较大增长。我们上调对公司的盈利预测，2016年至2018年净利润分别为1.29亿元、1.95亿元和2.74亿元，EPS分别为0.36元、0.54元和0.76元，维持买入评级。