乐普医疗：业绩符合预期，平台持续整合

　　业绩符合预期，平台持续整合。2016年前三季度公司收入25.2亿，同比增27.8%，归母净利5.4亿，同比增30.8%,扣非增33.8%,EPS0.31元，符合我们预期。扣除收购乐普药业剩余股权及财务成本等影响，公司原有主业增22.45%，保持稳定。Q3单季度收入增32%，净利增30.2%，环比Q2增速基本稳定。公司业绩增长稳定，维持盈利预测2016-18 年EPS0.42/0.53/0.64 元。公司在原有器械和药品持续稳定增长基础上，围绕心血管全产业链平台持续整合，目前非公开定增已获批，并已成立3个并购基金，未来项目有望快速落地，平台竞争力快速提升，维持增持评级，维持目标价22.4元。

　　器械和药品稳定增长，策略板块快速拓展。各业务分板块中，器械增23.8%，主要是基层诊疗服务和手术器械、IVD等业务并表；药品增26%，氯吡格雷片和阿托伐他汀钙制剂增长依然强劲，原料药调整，带动整体毛利率提升；医疗服务板块收入9406万元，同比增长66.96%；策略性业务收入4,348万元，同比大幅增长。

　　重磅产品上市，产品梯队陆续丰富。10月，公司自主研制的国内首款植入式双腔心脏起搏器获得注册证。该产品达到国际主流产品技术水平，填补了国内该领域的技术空白。公司目前在研重磅产品还包括：1）完全可降解聚合物支架（已经完成临床植入工作，处于随访阶段）；2）左心耳封堵器及输送装臵（已完成临床植入）。

　　风险提示：持续并购带来商誉大幅增加风险；平台建设带来费用增加。