和而泰：智能家居迎风而上 买入评级

　　和而泰：智能家居迎风而上 买入评级 2016-10-27 类别：公司研究 机构：光大证券 研究员：刘晓波

　　[摘要]

　　◆事件：

　　公司发布三季报业绩，共实现营业收入9.85亿元，同比增长21.92%，实现归母净利润9600万元，同比增长66.87%，EPS为0.29元。其中第三季度实现营业收入3.69亿元，归母净利润3600万元，分别同比增长20.68%和55.32%。

　　◆点评：

　　公司2016年前三季度表现优异，经营稳健。主营智能控制器业务强调创新能力，连续几年获得伊莱克斯、惠而浦等全球著名厂商的高度认可。

　　公司重视研发投入，占收入比例达6%左右，且持续增长。公司相继与惠而浦、西门子、罗莱、梦洁家纺、上海林内、海尔集团日日顺等建立了深入合作的关系，开发的智能硬件产品种类繁多，涉及家电、芯片、床垫、被子、毯子、卫浴、美容、睡眠等，已经有几十种产品正式推向市场，预计到年底将达到上百种。公司15年签订的BSH和伊莱克斯两个大单逐步开始落地，预计明年将进入正式量产阶段。

　　◆看好智能家居行业爆发，公司抢先布局云平台：

　　公司目前的C-life云平台为独立的第三方平台，主要布局五大场景，包括智能卧室、美容美妆、婴幼童、大健康、智能厨卫灯。其中公司在智能卧室和美容系列发展相对成熟，通过与电商、美容院、家居家纺、家电等终端企业合作，逐步打开市场。我们看好公司C-life平台有望打破接入标准不统一的这一智能家居发展瓶颈，从而领跑智能家居平台争夺战。随着智能硬件产品的推陈出新，用户流量不断提高，未来变现渠道将有望打开，产业爆发值得期待。

　　◆目标价15元，维持“买入”评级：

　　我们预测公司2016~2018年归属母公司净利润分别达1.06亿元，1.45亿元，2.06亿元，对应股本摊薄后的EPS分别为0.13元，0.17元，0.25元。看好公司智能家居产业的爆发，给予目标价15元，维持“买入”评级。

　　◆风险提示：

　　智能家居行业发展不达预期的风险。