创意信息：流量经营业务稳步推进 买入评级

　　创意信息：流量经营业务稳步推进 买入评级 2016-10-27 类别：公司研究 机构：西南证券 研究员：熊莉

　　[摘要]

　　事件：公司近日发布了2016年三季度财务报告，前三季度共实现营收4.8亿元，同比增长143.8%；实现归母净利润2871万元，同比增长26.3%。其中第三季度实现营收2.0亿元，同比增长231.5%；实现归母净利润1648万元，同比增长747.7%。

　　业绩分析：公司前三季度营收实现大幅增长，主要是格蒂电力、甘肃创意纳入公司合并报表，以及北京创意集成业务规模增长所致。归母净利润增速明显低于收入增速，主要原因是格蒂电力业绩存在显著季节性特征，大部分利润在第四季度方可体现。第三季度业绩大幅增长原因在于上年同期基数较小以及格蒂业绩并表、北京创意的营收与利润快速增长。整体来看报告期内公司外延与新业务布局进展顺利，业绩快速增长，符合此前预期。

　　大数据新产品发布，业务主线清晰。公司近期正式对外发布大数据新产品：企业级大数据平台（D+）、大数据业务模型平台（M+）、大数据数据处理平台（ETL）。

　　新产品致力于完善公司大数据与云计算技术基础架构，加强大数据核心产品布局，实现大数据系统层、分析层、应用层和云的IaaS、PaaS、SaaS层无缝对接，进一步满足企业级大数据系统要求。公司始终大力推进云和大数据技术研发进度，公司近年来外延动作频繁，新业务布局快速推进，但仍然以大数据、云计算为核心技术以及业务主线。

　　流量经营业务进展顺利，有望显著增厚业绩。2016年8月公司与中兴通讯签订战略合作协议，合力开发运营商流量平台，在此前包月基本套餐的基础上新增限时、限地域、限方向等合计7个维度的碎片化流量出售业务。前期阶段公司以与中兴合作协助通信运营商开展流量经营业务并从中获得收入分成；未来公司计划建立流量交易平台，实现流量的跨运营商交易。该业务在山西移动、宁夏联通等试点运作情况良好，在运营商4G用户中拥有较高渗透率，业务模式已经成熟，即将向全国复制推广。

　　业绩预测与估值：根据三季度业绩情况，略微下调公司盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.73元、0.92元、1.09元，对应PE分别为50倍、40倍、34倍。对公司进行分部估值，对应目标价48元，维持“买入”评级。

　　风险提示：业绩季节性波动风险、收购整合风险、商誉减值风险、流量经营业务推广不及预期的风险。