真视通：“多媒体视讯+云计算”有望打开长期成长空间

　　维持增持评级，目标价104元。维持16/17/18年净利润预测，分别为0.73/0.91/1.13亿元，EPS分别为0.91/1.12/1.4元，考虑到公司“多媒体视讯+云计算”业务布局迅速，维持增持评级，目标价104元，对应17年93倍PE。

　　营业收入保持稳定增长。前三季度实现营收5.21亿，同比增长27.35%，净利润4238万，同比增长5.31%，业绩符合我们的预期。Q3实现收入1.76亿，同比增长28.31%，净利润1017万，同比增长5.63%，净利润增速低于营收增速主要由于管理费用率上升以及资产减值损失计提金额增长所致。

　　“多媒体视讯+云计算”战略落地迅速，长期成长动力十足。公司上半年公告收购网润杰科，其在云计算、云服务方面极具优势，助力公司在多媒体视讯系统和云计算业务进行拓展；同时近期与上海科技网签订战略合作协议，上海科技网致力于IDC、云平台及大数据业务，双方合作构建“云上沟通”。公司“多媒体视讯+云计算”业务落地迅速，有望开启长期成长空间。

　　成立子公司积极布局物联网，产业布局进一步完善。公司设立全资子公司真物通科技，注册资本1000万，致力于发展物联网业务，符合公司长期发展战略，同时为多媒体视讯提供良好网络支撑，进一步加强行业龙头地位。

　　风险提示：行业政策变动风险；人才流失风险。