海利生物：主业业绩稳定 买入评级

　　海利生物：主业业绩稳定 买入评级 2016-10-27 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：吴立 李佳丰

　　[摘要]

　　■事件：10月26日，公司发布2016年三季度报告。报告期内，实现营收2.5亿元，同比增长5.8%；归属于上市公司股东净利润7130万元，同比下降3.46%；■我们的分析和判断：

　　1．业绩稳定，将受益生猪存栏量提升。报告期内，公司主要收入来自蓝耳和圆环产品，市场苗收入占80%左右，发展较为稳定。能繁母猪产能趋势拐点已现，随着生猪存栏量提升，有望带动公司产品销量增加。同时公司公告，PTR腹泻三联活疫苗获兽药产品获批准文号，腹泻为当前市场常发疫病，养殖户较为重视，将为公司带来新业绩增量。

　　2.口蹄疫进展顺利，潜力巨大。公司与阿根廷BiogénseBagóS.A.公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司，公司持有股权55%，主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB公司海外工厂工艺，阿方工程师全过程参与，预计产品品质将在行业前列。据公司公告，公司口蹄疫项目目前进展顺利，正处于设备调试阶段，公司争取在2016年下半年具备对外销售条件。

　　3.战略参股“序康医疗”，“动保+人保”双轮驱动起航！9月7日，公司公告，公司拟以现金1000万元对“序康医疗”增资，增资后持有其1.19%的股权。公司战略定位高远，除大力发展原主业动保外，此次参股“序康医疗”，战略进入生物医疗产业，标志着公司“动保+人保”双轮驱动正式起航，将进一步打开公司发展空间。

　　据公司公告，上海序康医疗科技有限公司（以下简称“序康医疗”或“公司”）由著名科学家、美国科学院院士谢晓亮教授领衔组建，致力于单细胞全基因组测序技术的研发服务，主要从事极微量DNA基因组测序试剂盒、高通量基因组测序仪器及试剂的研发和产业化，具有竞争优势，发展潜力巨大。

　　据通和资本网站，公司董事长为通和资本合伙人以及主要投资人，通和资本是一家专注于生命科学和健康医疗行业的风险投资机构，海利生物未来有望进一步依托通和资本，加大生物医疗领域布局。

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　　■投资建议：我们预计公司2016年-2018年净利润1.4/2.2/3.4亿，复合增速约50%；我们给予“买入-A”评级，6个月目标价23元。

　　■风险提示：口蹄疫项目进展不达预期；