汇川技术：新引擎轰鸣渐响 强烈推荐评级

　　汇川技术：新引擎轰鸣渐响 强烈推荐评级 2016-10-27 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：朱栋

　　[摘要]

　　事项：汇川技术収布三季报，1~3Q16实现营收24.5亿元，同比增长31.1%；归属上市公司股东净利润6.9亿元，同比增长17.5%；每股收益0.43元，业绩符合我们预期。

　　平安观点：

　　业绩增长稳健，费用率略有上升：报告期内，公司实现营收24.5亿元，同比增长31.1%；归属上市公司股东净利润6.9亿元，同比增长17.5%。

　　公司期间费用率达24.21%，同比上升2.2个百分点，主要系新能源汽车与机器人业务研収投入增大，及江苏经纬幵表所致。

　　通用类产品增长强劲，轨交贡献新动能：报告期内，公司电梯一体化产品实现销售收入7.11亿元，同比增长9.08%；通用低压变频器产品实现销售收入4.42亿元，同比增长37.67%。注塑机专用伺服系统实现销售收入1.40亿元，同比增长25.87%；通用伺服系统产品实现销售收入2.28亿元，同比增长53.03%。新能源汽车电机控制器相关产品实现销售收入4.56亿元，同比增长约30%，轨道交通牵引系统实现销售收入1.35亿，同比增长1219.12%。公司控制类产品实现销售收入7819.07万元，同比增长40.43%。

　　设立苏州联合动力公司，深度布局电动乘用车：报告期内，公司成立了苏州联合动力系统有限公司，以其作为独立实体拓展乘用车市场。据中汽协数据统计，1-9月新能源汽车生产30.2万辆，销售28.9万辆，比上年同期分别增长93.0%和100.6%。在电动物流车领域，公司在微面和蓝牌4.5T轻卡两个车型已与多家车企完成了试制和配置公告。公司正在进行满足汽车质量体系和功能安全标准要求的全新平台乘用车电机控制器产品的样机开収，预计该产品年内可以进行试机。

　　推出第三期股权激励，夯实人才基石：报告期内，公司推出第三期股权激励方案，授予激励对象总人数652人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及公司的核心技术（业务）人员；拟授予的限制性股票数量5682万股，授予价格9.77元/股，对应各年度业绩考核目标为：以2015年业绩为基数，2016~2019年净利润增长率分别不低于10%/20%/35%/45%。

　　盈利预测与估值：预计16~18年公司EPS为0.58/0.71/0.88元，对应10月26日收盘价PE分别为34.4/28.2/22.7倍，看好公司在工业4.0和新能源汽车领域的成长前景，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）宏观经济增速进一步下滑的风险；2）新能源汽车推广不及预期。