海南矿业：期待后续转型升级 增持评级

　　海南矿业：期待后续转型升级 增持评级 2016-10-21 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：王鹤涛 肖勇

　　[摘要]

　　事件描述海南矿业今日发布2016年3季报，公司前3季度实现营业收入6.13亿元，同比下降12.67%；营业成本5.11亿元，同比下降5.15%；实现归属母公司净利润为-1.35亿元，同比下降402.19%，实现EPS为-0.07元。

　　据此计算，3季度公司实现营业收入2.57亿元，同比上升48.95%，2季度同比增速18.13%；营业成本2.08亿元，同比上升28.55%，2季度同比增速为-0.49%；3季度实现归属母公司净利润-0.32亿元，同比下降1.10%，2季度同比增速为-5.16%；3季度EPS-0.017元，2季度EPS-0.024元。

　　事件评论行业低迷叠加费用上升，3季度延续亏损：受益于淡季不淡行情，3季度矿石价格同比仅跌4.34%，均价达到58.68美元/吨，叠加价格反弹等强化了公司产销状况，公司3季度营业收入同比低位增长48.95%。收入与毛利的低位改善最终带来公司3季度主业经营有所好转，公司3季度毛利润同比增长0.38亿元。然而，受制于管理费用、财务费用增长及去年同期营业外收入高基数等原因，公司3季度净利润与去年同期持平，延续亏损状态，其中今年3季度三费总额同比增加0.23亿元、营业外收入同比减少0.27亿元。

　　环比方面，由于矿价仍处低位，公司3季度毛利润环比并无改观，不过，受益于投资收益提升0.15亿元，所得税费用减少0.12亿元，公司3季度归母净利润环比总体增长0.12亿元。

　　夯实主业着眼未来，期待转型新商业模式：由于目前公司露天矿资源即将被开采完毕，转为继续开采地下矿区，技术与成本的提升也一定程度上制约了公司发展，未来公司意欲在夯实矿石主业的基础上，打造集“产品流、物流、信息流、资金流”为一体的互联网的新型资源类大宗商品供应链服务商，去年5月，公司定增11.89亿元拟实施石碌铁矿地采及配套工程、大宗商品供应链综合服务项目及补充流动资金，期待新商业模式的开拓可以引领公司走出目前困境。

　　预计2016年、2017年公司EPS分别为-0.09元、0.01元，维持“增持”评级。