思创医惠：业绩有望持续快速增长

　　三季报净利快速增长。公司发布业绩预告，2016 年前三季度归属于上市公司股东净利润约为9773 万元至10901 万元，同比增长30%至45%，三季度单季度盈利约为3427 万元至4555 万元，同比增长10%-46%。业绩快速增长的影响因素包括：（1）受下游市场需求上升以及规模效益显现等积极因素影响，公司RFID 标签业务业绩同比大幅度提升；（2）医惠科技的并表影响；（3）因公司实施重大资产收购，以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款，财务成本相应增加，对业绩带来一定不利影响。

　　RFID 需求持续强劲。从RFID 行业发展来看，（1）今年服装和零售行业对RFID 的应用从试点阶段转型正式部署阶段，RFID 项目规模得到持续扩大；（2）RFID 在航空、建筑和能源领域的应用不断落地。例如，RFID 在航空公司应用可实现货物自动识别、货物装机再确认、货物跟踪、数据传输、识别劣质零部件等。（3）物联网的快速发展，基于数据传输需求，有望对RFID 产生大量需求。从公司该业务发展来看，公司重点部署的服装、珠宝等零售行业需求持续好转，成为该业务增长主要驱动力。我们认为，（1）可以关注公司RFID 业务在其他应用领域的拓展；（2）公司在杭州RFID 设备与生产建设项目逐步投产，截至2016 年上半年，已有5 台绑定设备全部验收调试完成，生产及交付能力将进一步提升。

　　EAS（电子防盗系统）：有望实现稳步增长。虽然受零售业新开店放缓、行业同质竞争以及大客户订单确认延后影响，公司上半年该业务出现同比下滑。但我们仍然看好公司该业务全年的稳定增长及未来前景。下半年，公司有望通过技术提升以及天线系统优化等方面进行新产品研发；同时，销售渠道的拓展也有望贡献业务增量。

　　智慧医疗：进展顺利。（1）智能开放平台：公司逐步在已有的智能开放平台基础上，接入和搭载多样化的微小应用，平台生态有望更加丰富。（2）医疗认知大数据：公司投资的杭州认知网络与IBM Watson 合作，将加速Watson 在中国医疗大数据的应用。通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径，为病患提供更精准的、个性化的医疗服务。公司有望联合杭州认知网络在医疗电子病历数据导入、医院MDT（多学科诊疗模式）平台及应用领域进行开发及推广。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司增发募集的资金一旦到位，财务成本对业绩的拖累有望完全消除，公司成长性有望得到真实体现。同时，公司发展战略的逻辑更加清晰，业务进程有望逐步加快。未来公司或将进一步打造医疗生态云平台、医疗物联网、医疗健康信息耗材三大轴线，有望受益于智慧医疗的持续推进。暂不考虑增发影响，我们预计公司 2016-2018年 EPS 分别为 0.50 元、0.64 元、0.77 元。参考同行业可比公司，给予公司2016 年动态 PE 75 倍，未来 6 个月目标价为 37.50 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：医疗云平台进展低于预期的风险，智能耗材进展低于预期的风险。