信维通信：15Q3业绩符合预期 推荐评级
摘要：
信维通信：15Q3业绩符合预期 推荐评级 2015-10-13 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：刘舜逢
[摘要]
事项：
公司収布了2015年三季度业绩。
平安观点：
15Q3业绩表现符合预期：公司15Q1-Q3实现收入9.04亿元（+61%YoY），归母净利润为1.4亿元（+187%YoY），公司毛利率达到29.21%，净利率为15.52%。其中15Q3收入为3.92亿元（+94%YoY），归母净利润为0.69亿元（+182%YoY），均符合市场和我们预期。
坚持以大客户为导向，大客户收入占比提升：公司围绕射频技术产品，坚持以大客户需求为中心的収展战略，实现射频技术产品在研収和品质均得到大客户的认可。同时，公司结合自身高质量的制造工艺和稳定快速的供货能力，从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件和音射频模组多面収展，加强和扩大与客户合作的深度。我们预计2015年公司海外业务收入占比稳定有望上升至70%左右。
丰富射频技术产品线，大客户供应链仹额持续提升：报告期内公司完成了射频天线产品（深圳信维和北京信维）、连接器（亚力盛：汽车和测试类连接器）、射频隔离器件（艾力门特：MIM金属结构件）和NFC天线和WPC等业务（上海蓝沛）等业务结构布局。我们认为公司未来有望参与更多海外客户的项目（平板电脑和智能手机等），从而赢得更多海外客户市场供应仹额，我们预测2015年A客户公司收入贡献占比或将提高至40%以上。
投资策略：公司有望持续享受海内外大客户带来的业绩成长红利，而且我们看好公司在射频隔离器件和射频连接器新业务的成长空间，所以我们上调2015年公司盈利预测。我们预测公司2015-2017年营收可达到15.72亿元、21.50亿元和29.36亿元，同比增长95%、37%、37%，预计2015-2017年EPS分别至0.36/0.61/0.99（原为0.32/0.61/0.99）元，对应最新收盘价PE为86/51/31倍，我们维持“推荐”评级。
