联创股份：17.3亿再度加码数字营销 买入评级
摘要：
联创股份：17.3亿再度加码数字营销 买入评级 2015-10-13 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：孔令峰
[摘要]
事件：
10月10日公司公告，拟以发行股份及支付现金方式收购两家数字营销公司，并拟向不超过5名特定投资者募集配套资金：
1、公司拟以10.15亿元购买上海激创100%股权，其中50%为股份支付，标的公司2015-2017年承诺净利润为7000/8750/10937万元，对应收购PE为14.5/11.6/9.3倍；2、公司拟以7.165亿收购上海麟动100%股权，其中65%为股份支付，标的公司2015-2017年承诺净利润为3400/5000/6250万元，对应收购PE为21.1/14.3/11.5倍；3、公司拟以询价方式向不超过5名特定投资者募集不超过122,884.35万元配套资金；另外，公司于今年7月公司已完成发行股份及支付现金并向特定对象发行股份募集配套资金并购上海新合100%股权，交易作价13.22亿元，标的公司2015-2017年承诺净利润为10000/13000/15000万元，对应收购PE为13.2/10.2/8.8倍。。
我们的观点：
■公司转型数字营销行业坚决。公司坚持聚氨酯行业与互联网及相关服务行业双主业发展战略目标，一方面对原有发展前景及盈利较弱的的资产进行处置，另一方面大力拓展互联网和相关服务业上下游产业布局，通过收购具有协同效应的优质标的资产加快产业布局。目前在布局新兴产业的同时计划出售旗下前景不佳业务。
■处置发展前景及盈利能力较弱资产。公司将全部转让其持有的山东联创建筑节能科技有限公司、山东卓星化工有限公司所有股权，预计套现8005万元。上述拟转让的两标的的终端客户主要为房地产建筑行业。受目前宏观经济环境的影响，房地产行业低迷，其未来的盈利能力并不乐观，公司转让其股权将有利于降低公司重资产负担，集中精力发展前景及盈利能力较强的互联网及相关服务业务。
■旗下三家数字营销公司业务各有特色。早前收购的上海新合主要提供互联网综合营销解决方案，具体服务包括媒介投放策略制定、创意与策划、媒介采购与执行、广告效果监测与优化等。主要客户集中于汽车行业及互联网游戏行业，如东风标致、东风雪铁龙、广汽菲亚特、完美世界、世纪天成、9377等客户。
