华天科技：符合预期 买入评级
摘要：
华天科技：符合预期 买入评级 2015-08-27 类别：公司研究 机构：群益证券 研究员：朱吉翔
[摘要]
结论与建议：
受益于中高端封装业务表现出色，1H15公司净利润增长超过2成。另外，尽管受到幷表FCI拖累，2Q15业绩增速依然保持较高水平。就净利润率水平来看，公司盈利能力明显高于行业平均，体现公司较强的管理能力。展望未来，公司增发项目将全面扩充其高端封装产能，为其长期业绩增长奠定坚实基础，幷且通过外延式的幷购将有助于公司加快国际客户的导入进程，同时提升自身技术能力，补强专利短板。
维持此前盈利预测，我们预计公司2015-16年可实现净利润3亿、4.1亿、4.9亿元，YoY增长36%、22%，EPS为0.58元、0.71元，对应PE分别为23倍和19倍，估值水平较同类公司偏低，维持“买入”建议。
1H15净利润增长超2成：2015年上半年公司实现营收17.2亿元,YOY增长10.2%;实现净利润1.7亿元,YOY增长22.7%,EPS0.25元。其中，受益于中高端封装需求旺盛，华天科技西安公司营收与净利润分别录得19.7%及49.7%，是公司业绩增长的主要动力来源。分季度来看，第2季度单季公司实现营收9.9亿元,YOY增长8.1%，实现净利润1.1亿元，YOY增长18%。2Q15公司净利润增速较1Q放缓的主要原因在于FCI4月幷表，对于公司当期净利润影响为-1289万元，扣除该因素，2Q15公司净利润增速可达32.3%。从毛利率情况来看，公司1H15综合毛利率较上年同期下降0.1个百分点至22.5%，基本与上年同期持平。
3Q15净利润继续快速增长：公司预计1-3Q15净利润2.5亿元-3.1亿元，YOY增长10%-30%，相应的3Q15净利润7610万元-1.4亿元，YOY下降10%-增长68%，考虑到昆山西钛12寸CIS带来的业绩弹性，我们预计公司3Q业绩增速有望处于预增范围的中上区域，增速有望加快。。
盈利预测和投资建议：维持此前盈利预测，预计2015-16年可实现净利润3亿、4.1亿、4.9亿元，YoY增长36%、22%，EPS为0.58元、0.71元，对应PE分别为23倍和19倍，估值水平较同类公司偏低，维持“买入”建议。
