科陆电子：进一步务实储能基础 买入评级
摘要：
科陆电子：进一步务实储能基础 买入评级 2015-06-29 类别：公司研究 机构：信达证券 研究员：郭荆璞 刘强 王光兵
[摘要]
事件：2015年6月26日科陆电子发布公告：公司与郭伟、国能电池签订了股权转让协议，根据该协议，公司将以人民币7,200万元受让参股子公司国能电池16.67%的股权。本次交易完成后，公司对国能电池的持股比例将由13.33%增加到30%。
点评：
继续增持国能电池股权。2015年5月23日公告，公司以4000万元收购了郭伟持有的13.33%的国能电池股权。公司将以人民币7,200万元受让参股子公司国能电池16.67%的股权。本次交易完成后，公司对国能电池的持股比例将由13.33%增加到30%。以目前交易价格计算，国能电池估值4.32亿元；交易对手承诺，国能电池2015-2017年扣除非经常性损益的净利润分别不低于4,000万元、6,000万元和8,000万元，国能电池PE只有10.8倍、7.2倍、5.4倍。
进一步务实储能基础。公司通过收购国能电池满足了公司储能行业细分市场的需求；并打通上下游产业链，不仅降低了成本，也可以更好地为客户提供一体化的整体解决方案，拓宽了公司的业务发展空间，实现经营协同效应。这次增持国能电池股权，进一步提高了公司在国能电池业务中的参与度，更加快速的推动公司储能业务的发展。不排除公司未来与国能电池进一步在资本上的合作。
公司产业布局完善，卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理（节能减排以及电动汽车充电站）以及电力监测技术（智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段），新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。
盈利预测及评级：按照公司现有股本（不考虑这次非公开增发），我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.61、0.97、1.08元，对应2015年6月26日收盘价（29.79元）的PE分别为49、31、26倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，本次大盘系统性调整，我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价比新一轮非公开价格(25.65元/股)溢价16%，已经具有很强的安全边际，值得重点关注。我们维持公司目标价53.35元，给予公司“买入”评级。
