四方股份：布局能源服务领域 增持评级

　　四方股份：布局能源服务领域 增持评级 2015-06-29 类别：公司研究 机构：浙商证券 研究员：郑丹丹

　　[摘要]

　　报告导读公司公告，以自有资金250万元与宁夏晟晏等设立宁夏售电有限公司，持股25%，借此进一步完善和提升在能源服务领域的布局。我们认为，该投资契合“电改”政策导向；今年以来，公司频频投资与原有主业具有一定相关性的新业务，如发展顺利，将有助公司优化业务结构，培育新的业绩增长点，利好业务长期发展。

　　投资要点参股宁夏售电公司，契合“电改”政策导向根据2015年3月印发的中共中央、国务院《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，我国将“稳步推进售电侧改革，有序向社会资本放开配售电业务”。此次公告设立的宁夏售电公司主营电力销售、风力发电、电力网络增量配电网投资建设，等等。我们认为，参股设立宁夏售电公司，一方面顺应我国加快发展清洁能源的趋势，另一方面契合“电改”政策导向。

　　频频投资新业务，利好业务长期发展今年以来，公司积极拓展与电力自动化、电力电子等原有主业具有一定相关性的业务，曾于2015年3月3日公告设立两家子公司：1）设立“四方创能光电”，公司持股72%，主营铜铟镓硒（CIGS）薄膜太阳能电池组件大规模产线设备等业务；2）设立“四方开关”，公司持股85%，主营35kV及以下电压等级的配电（开关）设备与配电自动化智能成套设备。加之此次公告的事项，我们认为，如发展顺利，则有助公司优化业务结构，培育新的业绩增长点，且具有一定协同效应，利好业务长期发展。

　　盈利预测及估值我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS1.00元、1.20元、1.42元，净利润分别同比增长19.9%、19.5%、18.4%，分别对应30.8倍、25.8倍、21.8倍P/E。给予“增持”评级。